今天看到大家在討論花旗開始看空金價，這個讓我感覺有點意外，印象中花旗一直是看多金價的態(tài)度，我專門去查了一下過去這一年花旗對于金價的態(tài)度，這次的轉(zhuǎn)變確實是他們從看多金價轉(zhuǎn)為看空金價的節(jié)點。

在去年年中的時候，花旗看多金價的核心原因是央行購金需求和降息的預(yù)期，當(dāng)時金價在2400左右，他們當(dāng)時給的目標(biāo)價是3000。今年二月懂王上來后，花旗將黃金的目標(biāo)價調(diào)高到3500美元，4月懂王對全球加關(guān)稅，他們進(jìn)一步調(diào)高到3600美元。

這一次花旗對金價態(tài)度的逆轉(zhuǎn)有幾個核心邏輯，一是投資避險求的下降，二是美聯(lián)儲降息所帶來的經(jīng)濟(jì)向上期權(quán)，三是中期選舉后的不確定性下降。他們這次給的目標(biāo)還蠻低的，到明年下半年可能會回落到2700美元以下的位置。

我們當(dāng)前對于黃金的觀點還沒有那么空，長周期趨勢未變就不輕易言頂，繼續(xù)保持長期的死多頭態(tài)度。短期我們確實也認(rèn)為黃金處于區(qū)間震蕩的狀態(tài)，大幅度的向上或向下都比較難，作為防守資產(chǎn)配置來平衡組合的波動是蠻好的選擇。

不過花旗有一個觀點跟我們是比較一致的，他們這一次明確看多鋁和銅，前幾天我們跟大家聊了金銅比到了歷史極值（文末有原文跳轉(zhuǎn)鏈接），這個位置從周期角度看多銅沒有問題。

市場這邊今天波動比較大，熱門的醫(yī)藥出現(xiàn)了比較大的回調(diào)，穩(wěn)定幣也開始沖高回落，這幾天市場是放量下跌縮量反彈的狀態(tài)，短期層面確實是在走弱的，只是還沒有出現(xiàn)大面積的虧錢效應(yīng)。

這兩個月的反彈行情確實是比較猛烈的，但我們觀察到一個現(xiàn)象，這一輪反彈融資余額并沒有起來，這說明場內(nèi)資金的風(fēng)偏比較低，也側(cè)面說明了賺錢效應(yīng)并不高。我們對這一個現(xiàn)象沒有很明確的答案，但有兩點推測跟大家分享一下。

一是這輪行情散戶確實沒有加倉，更多的做多主體是量化。從微盤股指數(shù)和最近一段時間量化的超額收益就能明顯看出來，這一輪行情量化確實賺了不少。

二是非常多的機(jī)構(gòu)資金都在持續(xù)配置港股。我們最近一直在聊港股和A股的異位現(xiàn)象，港股的地位和狀態(tài)確實是跟以前不太一樣了，這是非常值得我們重視的，對于港股資產(chǎn)要花更多的時間去關(guān)注起來。

另外需要關(guān)注的就是流動性，今天市場再次縮量，流動性中樞開始下行，這說明后續(xù)的容錯率會降低。我們當(dāng)前對于市場的態(tài)度是偏謹(jǐn)慎的，高波資產(chǎn)需要更好的耐心等待機(jī)會，繼續(xù)在低波方向上躺著就好。

最后再跟大伙兒聊一個體會，今天在線下我們跟行業(yè)內(nèi)的大佬交流，有意思的是這位大佬還是通過1v1來找我們聊的，聊的過程非常開心，內(nèi)容范圍很廣，投資、周期、生活都有。

其中有一個點我感觸比較深，這位大哥已經(jīng)處于比較高的位置了，但實際上在那個位置想要接觸新的人是比較困難的，我們通過寫號和直播跟大家鏈接起來其實是一個很有意思的事兒。每個人都有自己的信息繭房，多交流才能有更多收獲，我每一次跟大伙兒交流其實收獲還是蠻多的。

特別是在AI時代，絕大部分人的能力壁壘已經(jīng)被打破，但人際關(guān)系的權(quán)重其實是加強(qiáng)了的。人和人的關(guān)系一方面看緣分，另一方面看尊重，只有雙向的關(guān)系才能走得更長。我們每天寫文章輸出是蠻認(rèn)真的，長時間看我們的讀者對我們也很了解，評論區(qū)交流就是最簡單直接的方式，當(dāng)然我們也希望有更多的讀者來線下來找我們交流，多碰撞才能有更多的啟發(fā)。

1、伊朗稱對以色列情報機(jī)構(gòu)摩薩德總部發(fā)動襲擊。現(xiàn)在中東的局勢變化很大，各國已經(jīng)開始撤僑，暫時看還是不穩(wěn)定的，每過幾個小時可能都會有幺蛾子出現(xiàn)。不過市場對于這個沖突反應(yīng)并不大，避險的黃金也沒有太大反應(yīng)，看來大家是認(rèn)為不會出大事，但從尾部風(fēng)險角度考慮，依然是要小心的。

2、DDR4現(xiàn)貨價一天大漲近8%。各存儲大廠都在關(guān)停DDR4的產(chǎn)能轉(zhuǎn)向DDR5，但需求層面依然存在，所以就導(dǎo)致短期DDR4出現(xiàn)較大的供需缺口，華強(qiáng)北的報價上漲非常猛。存儲領(lǐng)域無論是芯粒還是模組都處于景氣區(qū)間，從基本面角度上看上漲是沒啥問題的，只是現(xiàn)在科技的風(fēng)格不在，今天盤中反應(yīng)也沒有太猛烈。

3、榮昌生物：泰它西普獲歐盟孤兒藥資格認(rèn)定。獲得孤兒藥資格認(rèn)定后會有很多政策支持，其中10年的市場獨(dú)占期對于公司來說是鎖定了未來10年的營收，這個案例也說明中國創(chuàng)新藥已經(jīng)具備站在全球前列的能力，能跟美日歐比一比了。

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