地時(shí)間6月17日，美國(guó)參議院通過了一項(xiàng)立法，旨在為被稱為“穩(wěn)定幣”的加密貨幣建立監(jiān)管框架。下圖為該法案的摘要，覆蓋監(jiān)管監(jiān)督、儲(chǔ)備金要求、反洗錢、發(fā)行商等方方面面：

可能很多人都尚未意識(shí)到這會(huì)對(duì)人們的生活產(chǎn)生怎樣的影響。

傳統(tǒng)資金融通（金融）的規(guī)則會(huì)發(fā)生改變，交易，支付，結(jié)算，價(jià)值存儲(chǔ)；真實(shí)世界中的資產(chǎn)權(quán)屬認(rèn)定，證券的發(fā)行，交易；公司股權(quán)的登記，表決，紅利分配……都會(huì)發(fā)生改變。

據(jù)紐約時(shí)報(bào)報(bào)道，這項(xiàng)名為“GENIUS Act（《2025年美國(guó)穩(wěn)定幣創(chuàng)新指導(dǎo)與建立法案》）”（簡(jiǎn)稱《天才法案》）的議案獲得兩黨支持，以68票對(duì)30票的結(jié)果在參議院獲得通過，標(biāo)志著該院首次批準(zhǔn)主要的加密貨幣立法。這一具有分水嶺意義的立法也標(biāo)志著數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)首次獲得聯(lián)邦層面的法律規(guī)范。

而在此前的5月底，香港的《穩(wěn)定幣條例》已經(jīng)正式成為法例，并將于8月1日開始生效。

據(jù)悉，《天才法案》是美國(guó)首個(gè)聯(lián)邦層面的穩(wěn)定幣監(jiān)管法案，旨在為美元掛鉤穩(wěn)定幣建立合規(guī)框架，維護(hù)美元在數(shù)字金融領(lǐng)域的核心地位。這項(xiàng)獲得兩黨支持的法案由多數(shù)共和黨人推動(dòng)，多名民主黨議員選擇跨黨派支持。目前法案將交由共和黨控制的眾議院審議，通過后方能呈送特朗普總統(tǒng)簽署。因此，最終通過應(yīng)該只是時(shí)間問題。

《天才法案》的通過將意味著穩(wěn)定幣不再是監(jiān)管灰色地帶的金融工具，而是正式踏入合規(guī)金融生態(tài)。對(duì)于穩(wěn)定幣發(fā)行方而言，尤其是Tether、Circle等國(guó)際巨頭，需重新審視美國(guó)市場(chǎng)布局，調(diào)整運(yùn)營(yíng)策略以適配新監(jiān)管要求。合規(guī)成本增加、儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)調(diào)整，將考驗(yàn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)實(shí)力，也可能催生行業(yè)整合，推動(dòng)穩(wěn)定幣市場(chǎng)走向集中化、規(guī)范化。在國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)中，其他國(guó)家面臨壓力與機(jī)遇。

一方面，美國(guó)憑借監(jiān)管框架先行優(yōu)勢(shì)，可能吸引更多數(shù)字資產(chǎn)資源，強(qiáng)化金融創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)力；另一方面，也促使其他國(guó)家加快穩(wěn)定幣、數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管體系建設(shè)，避免金融資源流失。例如，歐盟、亞洲部分金融創(chuàng)新活躍地區(qū)，或加速出臺(tái)本土穩(wěn)定幣監(jiān)管政策，構(gòu)建區(qū)域金融競(jìng)爭(zhēng)壁壘，全球金融監(jiān)管博弈將愈發(fā)激烈。

另外，法案試圖通過明確監(jiān)管框架，推動(dòng)數(shù)字資產(chǎn)創(chuàng)新在美國(guó)落地。一方面，為數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展?fàn)I造“有規(guī)可依”的環(huán)境，吸引全球數(shù)字資產(chǎn)企業(yè)、創(chuàng)新力量匯聚美國(guó)，促進(jìn)金融科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)；另一方面，借助穩(wěn)定幣對(duì)美元的錨定，增加市場(chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求（穩(wěn)定幣發(fā)行方需儲(chǔ)備美國(guó)短期國(guó)債等資產(chǎn)），強(qiáng)化美元在國(guó)際金融體系中的核心地位，對(duì)沖其他貨幣國(guó)際化、數(shù)字貨幣創(chuàng)新帶來(lái)的挑戰(zhàn)。在金融穩(wěn)定與風(fēng)險(xiǎn)管理維度，法案通過強(qiáng)制儲(chǔ)備、監(jiān)管措施，降低穩(wěn)定幣市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，為去中心化金融（DeFi）、代幣化資產(chǎn)發(fā)展提供法律支撐。

對(duì)于去中心化金融（DeFi）生態(tài)，法案提供的法律基礎(chǔ)是一把“雙刃劍”。合規(guī)化路徑雖能降低行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)，吸引傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)參與，但也可能因監(jiān)管介入，改變DeFi去中心化、自由開放的基因。如何在監(jiān)管與創(chuàng)新間平衡，成為DeFi發(fā)展新課題。

《天才法案》參議院通過，只是美國(guó)穩(wěn)定幣監(jiān)管征程的第一步，后續(xù)法案落地實(shí)施、細(xì)節(jié)調(diào)整，將持續(xù)影響金融市場(chǎng)。隨著監(jiān)管框架細(xì)化，穩(wěn)定幣市場(chǎng)將逐步適應(yīng)新規(guī)則，而監(jiān)管與創(chuàng)新的博弈將會(huì)持續(xù)。

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吳曉波：

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張偉：

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