6月16日，極星汽車(chē)（Polestar）宣布獲得PSD Investment 2億美元的股權(quán)注資。PSD Investment是極星汽車(chē)現(xiàn)有投資方，由浙江吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書(shū)福（Eric Li）實(shí)際控制。消息發(fā)布后，極星汽車(chē)股價(jià)當(dāng)日上漲4.85%??，收盤(pán)價(jià)1.08美元，市值約為23億美元。

根據(jù)最新達(dá)成的證券購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，極星將通過(guò)私募股權(quán)投資已上市公司股份（PIPE）?方式，向PSD Investment出售新發(fā)行的1.9億份A類(lèi)美國(guó)存托股票（ADS），總交易金額為2億美元，每股定價(jià)1.05美元。

值得注意的是，2024年上半年，沃爾沃汽車(chē)將極星的持股比例減持30%至18%，并表明后續(xù)將不再提供資金支持，吉利瑞典控股成為極星第二大股東。此次交易將使PSD Investment在極星的持股比例提升至44%，李書(shū)福通過(guò)PSD Investment及吉利瑞典子公司，合計(jì)持有極星的股份升至66%，沃爾沃汽車(chē)在極星的持股比例從18%降至16%。

在交易前，PSD Investment計(jì)劃將其持有的2000萬(wàn)份B類(lèi)ADS轉(zhuǎn)換為A類(lèi)ADS，以確保其持有的極星投票權(quán)控制在50%以下。在這種雙級(jí)股票結(jié)構(gòu)中，A類(lèi)股票每股對(duì)應(yīng)1票投票權(quán)，而B(niǎo)類(lèi)股票每股對(duì)應(yīng)10票投票權(quán)。

獲得2億美元投資后，處于發(fā)展困局的極星汽車(chē)是否能夠找到脫困之路？

品牌戰(zhàn)略搖擺不定

極星汽車(chē)總部位于瑞典哥德堡，專(zhuān)注高性能電動(dòng)汽車(chē)制造，其前身是一家汽車(chē)改裝廠商，2005年成為沃爾沃汽車(chē)性能車(chē)型供應(yīng)商。2015年，沃爾沃全資收購(gòu)極星，并將其轉(zhuǎn)型為電氣化高性能研發(fā)部門(mén)。2017年10月，極星汽車(chē)宣布獨(dú)立發(fā)展，由吉利控股和沃爾沃汽車(chē)共同所有。2020年，極星在華設(shè)立獨(dú)資子公司極星中國(guó)。

相比其他新能源車(chē)企，極星汽車(chē)有著較高的起點(diǎn)，但后續(xù)發(fā)展并不順利。2020年至2023年，極星汽車(chē)全球累計(jì)銷(xiāo)量為14.53萬(wàn)輛；2021年至2023年間極星汽車(chē)?yán)塾?jì)虧損20.16億美元；2024年前三個(gè)季度凈虧損為8.63億美元，較2023年同期虧損擴(kuò)大超67%。自2022年上市以來(lái)，極星股價(jià)已下跌90%。去年5月，極星汽車(chē)因收到企業(yè)違規(guī)通知，股價(jià)持續(xù)低于1美元，觸發(fā)了納斯達(dá)克的退市警告機(jī)制。

?極星汽車(chē)旗下?lián)碛袠O星1、極星2、極星3和極星4四款車(chē)型，這些車(chē)型基于沃爾沃SPA和CMA燃油平臺(tái)及吉利SEA浩瀚架構(gòu)開(kāi)發(fā)。極星在中國(guó)、美國(guó)、瑞典設(shè)有工廠，也借助雷諾工廠在韓國(guó)生產(chǎn)，但其銷(xiāo)量分散，單車(chē)型產(chǎn)能利用率較低，2024年極星在中國(guó)的銷(xiāo)量占其全球總銷(xiāo)量比重僅7%。

發(fā)展初期，極星對(duì)標(biāo)特斯拉，后期為了擴(kuò)大銷(xiāo)量又轉(zhuǎn)向大眾化市場(chǎng)，極星1售價(jià)超過(guò)百萬(wàn)元，極星2卻降價(jià)至29.98萬(wàn)元，此后還多次大幅降價(jià)，導(dǎo)致品牌的市場(chǎng)定位持續(xù)搖擺。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，相比其他造車(chē)新勢(shì)力，極星的品牌知名度和市場(chǎng)存在感均較低。

由于品牌誕生于瑞典，加上在歐美市場(chǎng)擁有一定知名度，極星汽車(chē)最初將歐美作為主要市場(chǎng)，但受歐美市場(chǎng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型動(dòng)力不足等因素影響，極星汽車(chē)2023年在歐洲銷(xiāo)量增長(zhǎng)出現(xiàn)乏力的趨勢(shì)，且增速低于歐洲行業(yè)平均水平。

去年4月，時(shí)任極星科技董事長(zhǎng)兼CEO沈子瑜表示，極星汽車(chē)因在中國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)品規(guī)劃以及智能化、本地化上都沒(méi)有大的投入，導(dǎo)致其“起個(gè)大早趕個(gè)晚集”，極星將研發(fā)“更適合中國(guó)市場(chǎng)”的車(chē)型，極星7、極星8由中國(guó)團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)開(kāi)發(fā)。但此后極星在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)境況并未得到改善。

當(dāng)前，極星汽車(chē)的重心仍在歐美市場(chǎng)。2024年8月，極星3開(kāi)始在美國(guó)南卡羅來(lái)納州生產(chǎn)，這款車(chē)原本是在中國(guó)成都極星工廠生產(chǎn)。

高負(fù)債下押注歐洲市場(chǎng)

今年1月，極星汽車(chē)發(fā)布一份新戰(zhàn)略，計(jì)劃在2025年至2027年間實(shí)現(xiàn)年均零售銷(xiāo)量增長(zhǎng)30%至35%，并力爭(zhēng)在2025年實(shí)現(xiàn)盈利。極星汽車(chē)CEO Michael Lohscheller表示，預(yù)計(jì)2025年將是公司歷史上最輝煌的一年。

為此，極星將在2025年下半年推出基于極星自研的鋁合金平臺(tái)打造、采用800V技術(shù)的四座高性能旅行車(chē)極星5。同時(shí)，從極星7開(kāi)始，極星汽車(chē)將從多平臺(tái)造車(chē)轉(zhuǎn)向單一架構(gòu)，從而降低制造的復(fù)雜性、成本和投資額。

收縮中國(guó)業(yè)務(wù)線(xiàn)也是重要一步，自2025年開(kāi)年，極星開(kāi)啟了針對(duì)銷(xiāo)售和運(yùn)營(yíng)部門(mén)的減員計(jì)劃。極星官網(wǎng)顯示，在國(guó)內(nèi)的36家門(mén)店中，有14家暫停營(yíng)業(yè)，在營(yíng)業(yè)的還有不少是商超展廳的鋪位。今年4月，極星終止與星紀(jì)魅族在中國(guó)的合資業(yè)務(wù)，收回中國(guó)市場(chǎng)的分銷(xiāo)權(quán)。同時(shí)，由于受美國(guó)關(guān)稅影響，極星2在今年4月撤出美國(guó)市場(chǎng)。

歐洲成為極星汽車(chē)當(dāng)下最重要的市場(chǎng)。2024年，極星在歐洲的銷(xiāo)量占總銷(xiāo)量的75%，英國(guó)、瑞士、德國(guó)和挪威是其主要市場(chǎng)，2025年極星進(jìn)一步加大了對(duì)歐洲市場(chǎng)的拓展。

極星改變了過(guò)去網(wǎng)上直營(yíng)為主、線(xiàn)下精品店（極星空間）為輔的銷(xiāo)售模式，將在全球范圍內(nèi)于2026年將網(wǎng)點(diǎn)翻倍至300家，并依托沃爾沃建立服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和專(zhuān)屬銷(xiāo)售點(diǎn)。

雖然寄希望于利潤(rùn)更大的歐洲市場(chǎng)，但極星汽車(chē)依然存在挑戰(zhàn)。在中國(guó)生產(chǎn)的極星2需繳納歐盟18.8%的反補(bǔ)貼關(guān)稅。定位為“高端緊湊型SUV”的極星7將在沃爾沃新建的斯洛伐克工廠生產(chǎn)，該工廠計(jì)劃2026年開(kāi)始投入運(yùn)營(yíng)，也意味著這一關(guān)鍵車(chē)型將在2027年左右才能上市。

現(xiàn)金流是極星汽車(chē)生存與戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵制約因素。在表示“2025年將是公司歷史上最輝煌的一年”的同時(shí)，Michael Lohscheller還說(shuō)，極星的戰(zhàn)略審查顯示，其自由現(xiàn)金流在2027年才能夠轉(zhuǎn)負(fù)為正。

據(jù)路透社和彭博社報(bào)道，2024年12月，極星從幾家銀行獲得了逾8億美元的一年定期貸款，其中部分資金用于償還舊債，導(dǎo)致總債務(wù)升至約44億美元。也即，到今年年底，極星汽車(chē)需償還約8億美元到期貸款。

極星汽車(chē)本次股權(quán)投資所得資金主要用于公司運(yùn)營(yíng)。極星首席財(cái)務(wù)官Jean-Francois Mad在1月曾表示，極星每月的現(xiàn)金消耗為1—2億美元。換言之，本次PSD Investment的2億美元股權(quán)注資對(duì)極星汽車(chē)而言是杯水車(chē)薪，至少在2027年現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正前，靠融資、貸款度日將是極星汽車(chē)的常態(tài)。

（作者 周信）

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周信

行業(yè)產(chǎn)業(yè)報(bào)道部記者 關(guān)注汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對(duì)新能源、儲(chǔ)能及動(dòng)力電池關(guān)注較多，擅長(zhǎng)深入報(bào)道及行業(yè)分析。聯(lián)系郵箱：zhouxin@eeo.com.cn 微信號(hào)：zx13552437427