穩定幣第一股圓環公司（Circle）在紐交所上市首日大漲168%，多個穩定幣相關概念股持續走強……近段時間以來，穩定幣市場不斷升溫，成為國際投資者關注的一大焦點。

穩定幣是加密貨幣的一種特殊類型，與穩定資產掛鉤，包括美元、歐元等法定貨幣，黃金等實物資產，以及一攬子資產或者算法等，以降低比特幣等加密貨幣價格劇烈波動特性，維持幣值的穩定。以圓環公司（Circle）發行的穩定幣USDC為例，其與美元按照1∶1比例掛鉤，用戶可以用1美元換取1枚USDC，也可以用1枚USDC換回1美元。

最早發行的穩定幣出現在2014年，是由Tether公司推出的泰達幣（USDT），1USDT錨定1美元。此后穩定幣市場逐步增長，截至2025年5月底，穩定幣總市值已升至約2500億美元，5年左右增幅超過1100%。其中，泰達幣（USDT）占比逾60%。

談及近期穩定幣市場火熱的原因，業內認為，穩定幣第一股的上市點燃了市場熱情。6月5日，穩定幣發行商圓環公司（Circle）正式在紐交所上市，成為穩定幣領域的首個IPO，被業內視為加密貨幣走向主流金融體系的重要一步，上市首日Circle股價大幅上漲168%，次日繼續上漲近30%。

受到國際資金的青睞，還與穩定幣自身特性有關。HashKey Group首席分析師丁肇飛表示：“穩定幣結合了加密貨幣的透明性、流動性和法定貨幣的價格穩定性，為加密經濟提供了相對穩定且高效的支付和交易媒介，已成為加密資產生態系統的重要基礎設施。”

“與法定貨幣價值錨定的機制，使得穩定幣既保留了交易效率，又沒有大部分加密資產價值不穩定問題，具備在不同金融系統間傳遞價值的能力。”中國通信工業協會區塊鏈專委會共同主席、香港注冊數字資產分析師學會董事于佳寧表示，穩定幣可以繞開部分傳統中介，直接在區塊鏈上完成支付、存儲和價值轉移，這在需要高頻交易、跨境轉賬和數字經濟結算等場景中具有實用意義。

此外，穩定幣還承擔了部分資金通道的替代角色，獲得一些機構與用戶的關注。“對于部分地區的用戶來說，穩定幣成為一種規避本地通脹和金融不穩定性的替代選擇。”于佳寧表示，尤其是在銀行服務覆蓋有限、貨幣貶值嚴重的國家，穩定幣提供了一種簡單且低門檻獲取相對穩定美元資產的渠道。

日益明確的監管措施，也推動穩定幣走進更多人的視野。今年以來，穩定幣相關監管動態不斷。5月27日，英國金融行為監管局（FCA）發布針對穩定幣發行、加密資產托管及相關企業財務穩健性的監管提案，為加密行業建立更明確的監管路徑。6月6日，香港特區政府于憲報刊登《穩定幣條例（生效日期）公告》，指定8月1日開始實施，香港加密資產監管框架進一步完善。6月12日，美國參議院通過對《GENIUS穩定幣法案》修正案的程序性動議，該法案要求穩定幣以美元或等值高流動性資產全額儲備，并對市值超過500億美元的發行方進行年度審計。

“多地相繼出臺明確的監管措施，使得此前長期處于政策灰色地帶的穩定幣發行和流通活動獲得更多明確的監管依據，機構參與門檻有所降低，資金或會快速流入。”于佳寧說。

丁肇飛認為，穩定幣監管在多地落地，填補了監管空白，為行業提供了清晰的監管框架，有助于增強市場透明度，防范洗錢等金融風險和非法活動。當前越來越多的國際銀行和支付機構開始嘗試發行或支持穩定幣業務，從市場格局來看，美元穩定幣仍將保持主導地位，港元、歐元等其他幣種穩定幣則進入多元化探索階段。

與此同時，風險與挑戰不容忽視。“當出現儲備不足或大規模贖回情況時，穩定幣可能面臨脫鉤風險。全球范圍內對穩定幣的監管框架也尚未完全確立，容易出現監管套利等風險問題。”丁肇飛說。

在于佳寧看來，穩定幣仍面臨系列挑戰與不確定性，最核心的問題在于其高度依賴錨定資產的流動性和信用安全。“當前，主流穩定幣儲備資產以短期美國國債為主，這使其與美債市場波動緊密相連，倘若美債市場出現波動、政策利率大幅調整或市場信心下滑，可能就會遭遇兌付壓力。”于佳寧表示，同時，不同穩定幣發行機構間的透明度、儲備機制、審計質量和資產托管方式仍存在明顯差異，風險敞口分布難以統一度量，增加了不確定性。

“中長期來看，監管的一致性、技術架構的互操作性以及與傳統金融的銜接能力將成為穩定幣能否走向更廣泛應用的關鍵變量。”于佳寧認為，倘若未來各國在監管標準上出現分歧，穩定幣的全球流通可能受到阻礙。此外，在一些國家央行數字貨幣加速推進的背景下，穩定幣如何與官方發行的貨幣工具共處，能否保有獨立的市場空間，也都尚未可知。（經濟日報記者 李華林）