近期，LABUBU現象級爆火，99元的產品最高被黃牛炒至5000元。6月18日晚，在國內各渠道斷貨的LABUBU無預告式突襲上架“大量補貨”，此舉雖致黃牛報價“雪崩”、部分粉絲圓夢，但“不限購”策略仍引發質疑——為何真心玩家依舊一盒難求？官方未做回復。

>>前傳——
“黃牛圍城”99元盲盒最高炒至5000元
工廠稱供小于求，產量成最大挑戰

據媒體報道，6月12日上午10點，上海泡泡瑪特門店外，大量年輕人在排隊等候——只需支付0.01元購買明信片即可預約入場。然而預約通道開啟瞬間，所有名額顯示“秒罄”。二手平臺上，這張明信片已被標價500元轉賣。

這并非孤例。近一個月來，泡泡瑪特旗下IP LABUBU在全球掀起搶購風。原價99元的搪膠毛絨掛件被炒至200元以上；599元的VANS聯名款在二手市場突破3萬元；而99元的隱藏款溢價普遍超過千元。在陜西西安，一位資深玩家向華商報大風新聞記者透露：“黃牛10分鐘就能掃光全市門店現貨，原價99元的隱藏款最高被炒到了5000元。”
“黃牛和商場的人勾結，實際已提前進入。商場開門時，他們直接站在貨架前掃貨。”西安一位潮玩行業從業者向記者揭露了背后的操作鏈條。他對比了其他著名品牌的做法：在西安萬象城某知名品牌門店“每人限購2件、停留不超5分鐘”的規定，從源頭遏制囤貨。“但泡泡瑪特缺乏有效限購，黃牛能一次性買走整箱貨品，普通玩家毫無機會。”

這種“掠奪式搶購”引發一些消費者不滿。有網友在社交媒體表示：“泡泡瑪特不如成立黃牛部！普通人根本買不到！”更有消費者質疑品牌方與黃牛存在合作：“直播間突襲放貨全是黃牛鎖單，你們咋不讓黃牛直接去倉庫拉貨？”

面對質疑，泡泡瑪特將缺貨歸因于產能瓶頸。據媒體報道，泡泡瑪特從春節起就緊急擴充產能，但需求遠超預期。首席運營官司德在3月財報會上承認，毛絨產品需求增速“遠超正常水平”，是公司最大挑戰。
6月16日、6月17日，華商報大風新聞記者多次以消費者的身份聯系泡泡瑪特，詢問正常渠道LABUBU一貨難求，而黃牛市場卻“獅子大開口”一事。工作人員稱，已注意到此類現象，市場部正在研判應對方案。

>>揚名——
普通玩偶咋現象級爆火？
明星帶貨、低價的情緒價值是關鍵

公開資料顯示，2020年，泡泡瑪特在韓國首爾開設了第一家海外門店。2023年9月，泡泡瑪特在泰國開設線下門店，單日銷售額破200萬元，泰國政府甚至授予LABUBU“神奇泰國體驗官”稱號。
2024年，明星Lisa在Instagram平臺（粉絲超1億）多次展示LABUBU掛飾，帶動東南亞搶購潮。隨后蕾哈娜、Dua Lipa等國際巨星跟進，使其成為歐美“包掛文化”的潮流符號。在歐美市場，泡泡瑪特與迪士尼、哈利波特等國際知名IP聯名，在法國盧浮宮首店開業之際，泡泡瑪特推出了LABUBU與世界名畫結合的衍生品。
多位消費者向記者表示，99元的定價本是經濟下行期的“快樂補償”。“盲盒的本質是驚喜，在收入縮水的情況下，‘口紅經濟’便成了消費者獲得心理滿足感的重要方式——用較便宜的價格就能買到奢侈品。可當隱藏款被炒到5000元，這份快樂就變質了——同樣的錢我獲得不了快樂，那我為什么不買黃金？”西安一位LABUBU愛好者表示。
業內人士剖析了這種心理替代：當經濟壓力增大，廉價娛樂成為情緒出口。泡泡瑪特精準抓住了需求，但明星帶貨讓商品增添了“潮流”的屬性，一些年輕人開始跟風購買，也讓市場看到所謂金融化的可能，“黃牛的涌入和抬價，讓LABUBU已成‘塑料茅臺’，這很危險。”上述從業者警告，“就像當年AJ球鞋被炒至天價，最終傷害的是品牌根基。”
有經濟學家指出，當潮玩脫離消費本質成為偽金融產品，泡沫破裂將引發連鎖反應。LABUBU的狂歡終會降溫，但留給行業的課題是：如何在商業利益與用戶體驗間找到平衡點？當99元買不到簡單的快樂，年輕人還會為泡沫買單嗎？

>>現狀——
消費者：有人搶到24個LABUBU，有人還是買不到貨
黃牛：從“塑料茅臺”到“燙手山芋”

據公開資料顯示，泡泡瑪特股價曾在2024年初至2025年3月間經歷驚人上漲，累計漲幅高達11倍（3月以來漲100%），整體收入激增165%，海外市場更是瘋漲480%。然而，6月17日其股價大幅下挫，收盤下跌6.04%，市值蒸發約223億港元。
正當市場錯愕之際，泡泡瑪特于6月18日晚突然宣布“王炸”舉措——全球同步開啟LABUBU 3.0線上預售，全渠道投放量高達400萬盒。此舉早有預兆：此前原價僅99元的LABUBU隱藏款掛飾被炒至7800元，78倍的驚人溢價催生了灰色產業鏈，甚至在韓國引發搶購沖突導致線下銷售暫停，歐美門店也被迫改為抽簽制。泡泡瑪特內部人士向媒體明確表示：“此次預售就是要讓真心喜愛的人買到，不是給投機者囤貨。”
預售效果立竿見影。6月19日，國內社交媒體上涌現大量用戶發文慶祝成功原價購入LABUBU，甚至有網友曬圖稱在官方直播間搶到24個。然而，與消費者的欣喜形成鮮明對比的是黃牛市場的“雪崩”。預售開啟僅兩小時，黃牛社群的報價便大幅跳水：整盒盲盒回收價從之前的1500-2800元驟降至650-800元，隱藏款單品也從250元跌至百元邊緣。黃牛們陷入恐慌，社群里充斥著“回收價腰斬！整盒700元急收！”和“再不拋就爛手里了！”的喊聲，有黃牛掛出的1200元預售訂單整夜無人問津。
盡管預售規模巨大，但仍有大量網友質疑泡泡瑪特為何不實施購買數量限制。他們認為，即使如此補貨，“很多真正喜歡LABUBU的人還是買不到”，黃牛問題并未得到根本解決。
6月19日，華商報大風新聞記者走訪西安多家泡泡瑪特線下店證實，多家門店均稱不直接售賣LABUBU 3.0，僅提供線上訂單取貨服務（部分商場自動售賣機偶有補貨）。下午2時許，記者聯系泡泡瑪特官方客服詢問，在已知黃牛泛濫的情況下，大規模補貨卻仍不限購，是否仍屬“饑餓營銷”？泡泡瑪特官方未予回復。

>>專家點評——
“需求激增+供應滯后+投機資本”三重失衡
玩偶不應被資本裹挾為“投機品”

資深金融界人士、中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，LABUBU補貨本質是“需求激增+供應滯后+投機資本” 三重失衡的縮影，消費者搶購24個的行為已超出正常收藏需求，實質是散戶化投機。品牌方若真為打擊黃牛，應動態設置單人限購閾值（如首日限1個/人），而非用400萬盒的‘大水漫灌’制造新不公。
“當商品存在短期剛性供給缺口（如LABUBU工藝復雜、產能不足），而需求因明星效應爆發式增長時，價格雙軌制便自然形成——官方定價與黑市價差即是黃牛的套利空間。”柏文喜表示，黃牛本質是市場出清機制失效的產物，其暴利（78倍溢價）源于品牌方對二級市場定價權的主動放棄。” 不限購=變相鼓勵囤積，補貨仍不限購，等同于縱容資本化操作。”
柏文喜表示，黃牛崩盤雖是市場自我調節的信號，但品牌方若持續將 “稀缺性” 作為核心商業模式，終將重蹈Bearbrick式泡沫覆轍。當潮玩脫離情感聯結的本質，淪為所謂金融投機標的，年輕人的逃離只是時間問題——泡沫狂歡后，唯有回歸消費品本質的品牌才能穿越周期。
柏文喜直言，“更危險的是，年輕人開始用‘買黃金’對比潮玩——說明商品正喪失情緒價值屬性，淪為投機標的。”而當接盤者消失，流動性將會瞬間枯竭——現在黃牛‘700元急拋無人問津’即是前兆。消費者質疑‘品牌與黃牛勾結’雖無實證，但反映信任危機已形成。當普通玩家認為‘官方渠道永遠搶不到’，就會轉向仿品（當前高仿破解率超45%）或徹底棄坑，最終損傷行業根基。”柏文喜指出，治愈之道唯有打破‘金融化幻覺’ ，讓LABUBU重新成為工藝品，而非投機客的籌碼。

華商報大風新聞記者 王煜鑫 編輯 劉夢雨

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