文｜周鑫雨

編輯｜蘇建勛

DeepSeek掀桌后，要想證明自己仍在牌桌上，六小虎（MiniMax、智譜、月之暗面、百川智能、零一萬物、階躍星辰）需要證明自己有同DeepSeek掰手腕的能力。

此前，月之暗面、智譜已經發布了對標DeepSeek R1的推理模型。近期，六小虎又開始了新一輪的推理模型競速。

先是2025年6月17日凌晨，月之暗面開源了編程大模型Kimi-Dev-72B。在針對AI編程能力的SWE-bench測試中，這個僅有72B參數的模型，成績超越了671B參數量的R1。

緊接著，MiniMax效仿OpenAI，在同一日宣布了為期五天的新品發布。截至6月19日，MiniMax已經發布了MoE（混合架構）推理模型M1、視頻生成模型Hailuo 02，以及通用Agent產品MiniMax Agent。

△M1在17個主流測評集上的測評結果。圖源：MiniMax

其中，M1對MiniMax的重要性可見一斑——這是經歷近三個月的基座模型空白期后，MiniMax對標DeepSeek R1交出的首份答卷。技術報告顯示，M1支持100萬上下文的輸入，是R1的8倍，也是業內的最高水平。

M1發布后，MiniMax創始人兼CEO閆俊杰發文：“第一次感覺到大山不是不能翻越。”

MiniMax另一個證明自己仍然留在牌桌上的證據，則是IPO。

2025年4月，智譜成了六小虎中首家提交上市輔導備案的公司，正式走上IPO之路。而近期，另一家六小虎也有了IPO的跡象——彭博社援引知情人士的信息稱，MiniMax計劃最早在今年港股上市，并且已為此次IPO聘請了財務顧問。

視頻生成和Agent，MiniMax押注下一個Talkie

很長一段時間里，MiniMax拿得出手的產品，只有常年位居全球角色扮演類應用下載榜單前三的出海產品，Talkie。

其余的產品，無論是Talkie的國內版“星野”，還是最初作為生產力工具推出的“海螺AI（原‘海螺問問’）”，在商業化或用戶規模上，都沒有達到Talkie的水平。

支柱產品單一，也給企業種下了風險。MiniMax已經嘗到了苦果。

2024年12月初，包括Talkie在內的多個直播社交類App，在全球iOS端下架整改。歷時近半年，Talkie才重新上架。一名知情者告訴我們，Talkie用戶沒怎么掉，但增速放緩了不少。

做出下一個Talkie，是MiniMax長期以來的命題。直到2024年9月，MiniMax發布了視頻生成模型“海螺視頻I2V-01”，并上線海螺AI，事情才出現了轉機。

其實，2024年MiniMax選擇入局視頻生成賽道時，市面上唱衰者居多。彼時，國內市場已經有了快手的可靈AI。海螺AI發布不久后，字節也推出了Seeweed和PixelDance兩款視頻生成模型——更不用說國外，Sora、Runway等產品已經有了絕對的先發優勢。

對于MiniMax而言，海螺AI在視頻生成賽道的爆發，也帶有一些偶然性。

一名員工告訴我們，MiniMax最初對視頻模型的定位，是成為生產力工具生態中的一部分。2024年9月，閆俊杰在媒體見面會上也表示：“為了有非常高的用戶覆蓋度和使用深度，唯一的辦法就是做輸出動態的內容，而不是單純基于文字。”

海螺AI最終能在大廠的環伺中殺出重圍，得益于視頻創作是一個審美多元的市場。“每個視頻生成模型的審美和風格都是不一樣的，這意味著不同模型都用自己的用戶。”一名從業者對《智能涌現》表示。比如，以動畫創作為賣點的海螺AI，就在二次元群體中口碑頗高。

根據AI產品榜數據，自上線以來，海螺AI連續6個月在全球榜單中，位居視頻生成產品的第一，超越了快手的可靈AI和字節的即夢AI。截至2025年1月，海螺AI海外版的訪問量，已經達到了1635萬，是國內的6倍有余。

這意味著，繼Talkie之后，海螺AI成了MiniMax又一成功走向海外市場的產品。

2025年3月，MiniMax一改從前“情感陪伴+生產力工具”的產品布局，將原來的生產力工具“海螺AI”，更名為“MiniMax”，主打文本生成和理解；“海螺AI”則聚焦于圖像、音頻、視頻等多模態。

在視頻領域的階段性成功后，在應用領域也做出下一個Talike，是MiniMax的野心。

通用Agent“MiniMax Agent”，成了MiniMax發布周中，打頭陣的應用，意在對標先出圈的Manus。

△MiniMax Agent。圖源：MiniMax官網

六小虎排隊IPO，營收是道大檻

2024年上半年，正值六小虎最為烈火烹油的時刻。幾乎每家公司都定下了極為樂觀且激進的上市目標：五年，甚至三年內IPO。而位列“AI四小龍”的商湯和云從，從成立到上市，走過了近七年的時間。

僅僅時隔一年，近一半六小虎快速IPO的美夢，已經在行業的大浪淘沙中幻滅。IPO所要求的營收規模、業務的競爭力，以及管理層的穩定性，如今能滿足上述條件的小虎所剩無幾。

六小虎需要IPO。一方面，在模型技術競速遠未停止的當下，持續的研發和迭代，依然需要相當雄厚的資金。另一方面，IPO也在替企業，向市場釋放出一種樂觀的信號。啟動IPO，是六小虎留在牌桌上的最佳證據。

2025年4月，智譜已經向北京證監局提交了上市輔導備案，成了六小虎中首家正式朝IPO沖刺的企業。

不過，即便最近傳出赴港上市的消息，MiniMax離啟動IPO，還有相當的距離。多名知情者告訴《智能涌現》：MiniMax一直在準備IPO材料，今年內很難正式啟動。

IPO，背后需要權衡的利弊并不少。近幾年來港股流動性嚴重下滑，創業板交易金額持續走低。2022年和2023年，香港創業板連續兩年無新企業上市，且日均成交額僅1.3億港元。

一名投資人對《智能涌現》分析，即便香港創業板給出的條件比較寬松，但“能夠一夠主板的公司，都去主板了”。

然而香港主板上市，又對企業的現金流，提出了更高的要求。相應條款顯示，未商業化（指最近一年會計年度收益沒有達到2.5億港元）的特專科技公司，雖然沒有收益要求，但需要提供產品商業化的可信路徑，以及充足的運營資金證明。

一個IPO鎩羽而歸的典型案例，是“AI四小龍”之一的曠視科技。自2021年9月提交IPO申請以來，曠視科技多次因補充財務數據等原因，不得不中止流程。最終，2024年11月29日，長達3年的IPO之路，被曠視親自宣告終結。

我們了解到，如今六小虎中，近兩年的年營收能達到1億港元（約9159.9萬元）以上的，僅有智譜一家。

增收，是MiniMax今年的一個重要命題。此前，MiniMax的收入主要依靠Talkie的廣告和訂閱，來源較為單一，也具有更高的風險。

如今，MiniMax擴大收入版圖的路徑，一方面是擴充產品陣容，無論是海螺AI，還是新上線的MiniMax Agent，都在已經上線了訂閱；另一方面，是面向付費意愿更高的海外市場，近期發布的模型和產品，均同步在海外宣發和上線。

△海螺AI訂閱方案。圖源：海螺AI官網

△MiniMax Agent訂閱方案。圖源：MiniMax Agent官網

IPO的故事，無論是智譜，還是MiniMax，都只講了個開頭。如何受住財務的拷問，是這幾家留在牌桌上的六小虎，接下來需要直面的考驗。

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