掛上“03288”股票代碼正式登陸香港聯交所主板，海天味業成為調味行業首家“A+H”股上市企業。

謀求“二次上市”的海天味業，近年來的重心之一，系在實踐全球化戰略。其中，頻繁設立國際子公司、管理層趨向年輕化，皆為公司突破天花板提供支持。

在重構內部增長與應對市場變化的復雜博弈之中，部分調味品企業已在依靠出海拓寬業務過程中，獲得了階段性突破。但本土化供應鏈的布局、針對性競爭策略的設計，仍是調味品進軍海外需要長期開展的工作。

海天味業在港“二次上市”，全球化拓展腳步愈發堅決

6月19日，海天味業登陸港交所主板上市，股份簡稱“海天味業”，股票代碼“03288”，自去年12月宣布擬發行H股股票至本次上市，已歷時約6個月。

據公司披露，海天味業此次港股上市，發行價為36.3港元/股，發行2.79億股，發行規模達14.8億美元。共有8名基石投資者合共認購1.29億股發售股份，包括高瓴資本、新加坡政府投資公司GIC、瑞銀資管、加拿大皇家銀行、源峰基金、紅杉、博裕等主權財富基金和全球頂級投資機構，認購金額近47億港元，占比近50%。港股上市首日，海天味業開盤報37.5港元/股，較發行價36.3港元/股上漲3.3%，截至該日收盤，海天味業報36.5港元/股，漲幅達0.55％。

“某種程度上，目前海天味業在國內市場發展幾乎到達天花板，由此謀求在港上市應該是加速未來國際化布局的重要舉措。”中國食品產業分析師朱丹蓬認為，海天味業H股與公司全球化緊密相連。

關于本次港股上市募集資金用途，除產品開發、產能擴張等規劃，海天味業也在多份公告中提到，計劃通過建立集團的全球品牌形象、拓展銷售渠道以及提升海外供應鏈能力，以加強全球影響力。一如公司此前所宣布的赴港IPO主要目的：“為進一步推進全球化戰略，提升國際品牌形象和綜合競爭力。”

值得注意的是，H股上市背后，全球化也是海天味業近年力圖實踐的重點戰略，輻射海外的企業落子便為鋪路的一環。

年報顯示，2023年，公司子公司海天(海南）投資有限公司新增設立子公司海天國際投資有限公司，注冊資本為150萬美元。2024年，海天味業在國際化投入上力度不減。該年，海天國際投資另新增設立全資子公司海天國際貿易、HADAY ID，注冊資本各達100萬美元、200億印尼盾。

“國內調味品需求增速放緩，此前擴大的產能難以消化，如果不能及時找到消納的渠道，可能會對業績和股價造成沖擊。”關于海天味業背負的出海使命，香頌資本執行董事沈萌分析可能與產能利用率有關。公司生產方面，據港交所文件數據，2022年至2024年期間，海天味業總產能自450萬噸增至510萬噸，但產能利用率從90％降至84％。

關于海外業務發展現狀，上述文件還顯示，按2024年的收入計，海天味業位居全球第五，該年年全球調味品市場規模達人民幣21,438億元，其占1.1%市場份額。具體至產品，海天味業進一步強調，2024年，公司醬油收入在全球和中國市場均排名第一，中國市場占有率為13.2%，全球市場占有率為6.2%；蠔油收入在全球和中國市場均排名第一，中國市場占有率為40.2%，全球市場占有率為24.1%。

但與國內業務相較，海天味業也在2024年度業績說明會上表示，公司正加快海外市場的拓展，現階段海外業務占比還較低。

在專家看來，海天味業的出海前景，具有期待空間。以80后通過換屆進入董事會等現象為例，沈萌指出，管理層年輕化，既有助于及時貼近市場變化，也可以開放經營思路，對國際化的理解或許能夠加速推進。

借鑒餐飲路徑抓出海契機，調味品落子本土化供應鏈、針對性競爭策略

除高端化、健康化外，以主動或跟隨方式出擊國際化，正成為調味品重構增長點的開挖路徑。

今年初，中國調味品協會信息部發文稱，出海已成為業界共識，被視為企業擴大市場和提高盈利能力的關鍵策略。東南亞、中東、非洲等新興市場因其強勁的內需等，成為中國企業全球化布局的重點。

就與調味品相關聯的餐飲業來看，《中國餐飲出海發展報告2024》顯示，2023年開始，眾多連鎖品牌加快出海步伐。與此同時，上游供應鏈端也有不少企業出海拓展業務。截至統計時間，海外中國餐飲門店已經發展到近70萬家，市場規模近3萬億元。海外的中國餐飲門店已遍布包括新加坡、印尼、越南、菲律賓、日本、韓國、美國、加拿大、英國、法國、西班牙、阿聯酋、澳大利亞等180余個國家和地區。

餐飲業的出海也為調味品提供了一些借鑒。根據天味食品對外表態，“為了尋求新的增長點，不少調味品企業開始嘗試海外布局，積極拓展國際市場。新興市場因其強勁的內需和人口紅利，成為中國企業全球化布局的重點。國內餐飲市場的激烈競爭與海外市場的廣闊潛力形成對比，加之中餐食材與調味品供應鏈的成熟，為企業的國際化鋪平了道路。”

“美國、歐洲、中國是全球調味品市場中規模最大的三個國家╱地區，2024年市場規模分別達到人民幣5341億元、人民幣5194億元和人民幣4981億元。在2024年至2029年間，東南亞和拉美市場預計在全球主要市場中增速最快，復合年增長率分別達到9.1%和7.8%。” 具體至調味品出海目的地參考，海天味業援引根據弗若斯特沙利文數據，在港交所文件中如是披露。

用國際化著墨勾勒更大的業務半徑，對于階段性的面積擴張成果，調味品企業們也在2024年報中傳遞了向上信號。

據梅花生物統計，近三年公司境外主營業務銷售收入分別為86.50億元、84.72億元、84.82億元，占主營業務收入比例分別為31.18%、30.87%和34.10%。

拆分市場看，安琪酵母也公布，2024 年，公司國際市場業務保持強勁增長勢頭，實現主營業務收入57.12億元，同比增長19.36%，公司產品已出口170多個國家和地區。此外，公司另完成巴西公司、阿爾及利亞公司設立，并積極推進印度尼西亞公司的設立及酵母項目建設的準備工作。

針對海外工廠、代理商的提速布局，頤海國際稱，集團產品已成功進軍東南亞、北美、歐洲等40多個國家和地區的市場，并在東南亞設立工廠，初步搭建起海外生產運營體系。中炬高新也提到，公司通過海外展會及代理商合作，廚邦品牌已進入東南亞、中亞、南美洲、北美洲、大洋洲市場，成為新的增長點。

不過，出海大勢下，調味品的探索記錄還存在需填補的空白。沈萌坦言，調味品海外銷售基本還是依靠海外華人社區，銷售規模瓶頸有待進一步突破，如果能夠進入非華人社區的流通體系，那么市場潛力更大。國內品牌更熟悉國內市場的套路，對國際市場的策略相對陌生，企業需要不斷摸索適合自己發展的模式。

依靠本土化供應鏈、針對性競爭策略等方式克服地域屬性、加深市場認知度，便是不少調味品后期深耕的投放點。

在海天味業看來，H股上市，或對海外業務發展起到一定推動。其在港交所文件中披露，擬憑部分資金于今年在東南亞、于2028年在歐洲拓展本地化供應鏈及建立生產基地，并提高原材料及包裝材料的當地采購比例。

梅花生物指出，2024年，公司專門成立了海外考察項目組，針對全球五大洲的綠地投資狀況展開深入考察與研究。未來，公司將在海外生產基地，針對部分產品，根據市場供需變化，適時推出新增產能計劃。

安琪酵母在接受線下調研時回應，公司海外收入提升主要原因系渠道建設方面投入較多，一是建設兩個海外工廠；二是成立多個海外事業部，同時聘用本土化銷售人員。

頤海國際在公告中表示，集團持續深入研究目標市場的飲食文化和風土人情，以適應當地消費者的口味偏好和消費習慣。通過豐富的產品類型及獨特的產品口味，提高產品的市場接受度及海外客群、區域的整體覆蓋度。渠道鋪設上，集團也將不斷拓展現有海外區域C端的核心主流商超及當地的B端市場份額，并逐步切入海外空白國家，提高海外市場整體覆蓋度及銷售收入。

此外，中炬高新也對海外拓展工作總結稱，成立海外事業部，明確市場拓展策略，設定了針對性的競爭策略。在現有海外市場的基礎上，加快提升對后續市場拓展的業務支持。

從現實來看，當前調味品欲在海外進一步突破，或許也并非易事。“國內調味品其實和國外產品差別較大，畢竟調味品的應用范圍與場景主要和菜色有關，中餐對于調味品的應用很多，而西餐并非如此。例如，相較中餐，西餐對于醬油的剛需度并不高，醬油等產品未來如何實現國際化，也是涉及飲食文化方面需要應對的問題。并且，中式調味品與西式調味品也有本質上的區別。搶占國外市場已過百年歷史餐系的市場，成功可能性較小。”據朱丹蓬看來，“在華人居多、中式菜系盛行的地方，調味品的國際化可能更有成效。”

文/王璨

編輯/徐楠、林辰

（綜合自企業公告、中國調味品協會、紅餐產業研究院等）

(編輯：王璨)