美股又要不平靜了？

昨晚開始，美股主流財經(jīng)媒體都在報道同一件事：“史上最大的‘三巫日’或引市場巨震！”

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美股周五迎6.5萬億美元的“三巫日”

研究機構Asym 500數(shù)據(jù)顯示，周五將有6.5萬億美元的指數(shù)、股票和ETF期權合約將到期，稱周五的到期是“有史以來最大的到期之一”。

花旗估計，周五將有名義價值達5.8萬億美元的未平倉頭寸到期，其中包括4.2萬億美元的指數(shù)期權、7080億美元的ETF期權以及8190億美元的個股期權。

即與股票、ETF和主要指數(shù)掛鉤的期權合約到期日，就是市場常說的“三巫聚首日”，一般來說每個季度都會發(fā)生一次，這次會有什么不同嗎？

這次還真的有點不一樣。

研究公司Asym500LLC的創(chuàng)始人RockyFishman表示，自5月以來，美國股市波動率很小，這得益于4月關稅風波之下做市商的對沖操作，大量期權主要集中在標普500指數(shù)6000點等關鍵整數(shù)關口，會形成「釘倉效應」。

當前市場處于正伽馬狀態(tài)，但隨著期權到期，做市商的對沖行為可能從“穩(wěn)定器”轉為“放大器”。

若標普500指數(shù)突破關鍵6000點位（周三收盤價是5980.87），做市商可能被迫大規(guī)模調整倉位，導致波動螺旋式上升。

此外，此次“三巫日”是2000年以來首次發(fā)生在市場假日次日。歷史數(shù)據(jù)顯示，假期后首個交易日的波動率通常高于平均水平，而疊加期權到期的沖擊，可能放大市場波動。

業(yè)內(nèi)預計該事件不會給周五的美股增加額外的波動性，但可能會為下周更突然的股市波動撕開一道口子。

花旗集團策略師 Vishal Vivek 和 Stuart Kaiser在致客戶一封信中提及，季度三巫日的波動性通常不會比每月期權到期大多少，但周五事件還是值得注意。

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港匯觸及弱方兌換保證

搞半天“讓全世界銘記幾個世紀”就是昨日的港A股大跌的原因？？？

股市的調整或許與市場關注美國是否親自入局伊以沖突有一定聯(lián)系，但市場目前更關心的反而是港元匯率即將觸發(fā)弱方兌換保證水平，擔憂港元流動性或收緊。

5月2日剛觸及強方兌換保證，如今又逼近弱方兌換保證，創(chuàng)下了歷史上最快的強弱保證切換，冰火兩重天的背后，發(fā)生了什么？

6月13日，美元兌港幣盤中觸及7.85，隨后一直盤中在7.84關口區(qū)間，無限逼近7.85的弱方兌換保證。

(本文內(nèi)容均為客觀數(shù)據(jù)信息羅列，不構成任何投資建議）

在5月2日剛觸及強方兌換保證，一個月后就逼近弱方兌換保證，創(chuàng)下2005年實施“兌換保證”機制以來最快的強弱保證切換。

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港元流動性會收緊嗎？

如何理解這一變化？

5月初強方兌換保證的觸發(fā)，主因南向資金爆買港股（今年凈買入超6900億港元）、外資流入、港股分紅、大規(guī)模IPO（寧德時代募資410億港元）等造成的港幣流動性需求飆升。

為此，香港金管局5月四次向市場投放流動性，累計注資1294億港幣，如此大量的流動性投放，直接導致隔夜Hibor逼近零，1月期Hibor迅速下行至0.5%。

正是因為Hibor大跌導致港元與美元的息差顯著擴大，觸發(fā)賣港元、買美元的套息交易，并使港元匯價走低，并逼近7.85弱方兌換保證。

花旗指出，一旦港匯觸及7.85，聯(lián)系匯率制度下，香港金管局將采取行動，預估700—1000億港元的流動性將會被抽走。

這正是市場最擔憂的一點，若后續(xù)匯率真觸及7.85，港元極低融資成本或逆轉，進而導致股市流動性收緊。

對香港金融市場來說，最重要的利率就是HIBOR。中介提供的借貸費用一般在HIBOR利率基礎上加點。

銀行體系被注入了充裕的流動性，HIBOR利率降低，投資者可以以較低的成本融入資金，進而支撐港股表現(xiàn)，尤其是成長股。

一旦股市流動性收緊，首當其沖的或許就是近期大熱的新消費、創(chuàng)新藥的抱團交易。

興業(yè)證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，南下資金是本輪做多港股新消費和創(chuàng)新藥的主力資金。

4月8日-6月9日，創(chuàng)新藥板塊中，港股通和中資中介凈流入288.2億港元、11.7億港元，國際中介和香港本地中介減倉226.4億港元、11.3億港元；新消費板塊中，南下資金和香港本地中介加倉63.7億港元、4.9億港元，國際中介和中資中介凈流出6.4億港元、43.9億港元。

不知道是湊巧還是真的有關聯(lián)，港股創(chuàng)新藥板塊正是在6月13日，即美元兌港幣盤中觸及7.85當日開始回調。

截至6月19日，港股創(chuàng)新藥相關指數(shù)錄得五連跌，恒生創(chuàng)新藥、恒生港股通醫(yī)療保健指數(shù)、港股通創(chuàng)新藥、恒生港股通創(chuàng)新藥、港股創(chuàng)新藥(CNY)和恒生生物科技期內(nèi)均跌逾10%。

然而抄底資金無懼回調，6月13日-6月19日，跟蹤港股通創(chuàng)新藥、港股創(chuàng)新藥(CNY)的ETF合計凈流入34.2億元，而跟恒生醫(yī)療保健、恒生生物科技的ETF均流出1億元。

港匯觸及弱方保證究竟是不是導致市場回調的原因？

港股今日全線反彈，恒生指數(shù)漲1.26%，恒生科技指數(shù)漲0.88%，從行情表現(xiàn)來看，市場似乎沒有這么擔憂了。

華泰宏觀團隊認為，港幣觸及弱方保證只是技術性調整，不太可能造成流動性的大規(guī)模收緊，但同時指出短期內(nèi)金管局可能會回籠港元，不過對市場的負面影響時間和程度或將較為可控。

中金團隊認為，港幣貶值至弱方，金管局或不會再投放港幣，甚至可能需要回收部分流動性以維護弱方保證，建議目前投資者可以適度降低倉位，或者切換到分紅，或明顯降溫的AI相關互聯(lián)網(wǎng)標的上，等待后續(xù)時機。