咱們直接來看二零二五年前五個月的房地產市場數據。這組數據，說實話，有點扎眼。從投資到銷售，再到資金來源，幾乎都呈現出一個不太樂觀的態勢。今天我們就來好好拆解一下這些數字背后的故事。

先看最核心的指標——房地產開發投資。

今年前五個月，總額是36234億元，同比下降了10.7%。

這個降幅可不小，而且更關鍵的是，這是連續第四年，前五個月的投資額都在同比下降。

這說明什么？說明整個行業的投資熱情或者說能力，已經持續了相當長一段時間的低迷。

再看絕對值，這是2016年以來同期最低的水平。

想想看，2016年那會兒，市場還是相當火熱的，現在連當時的低谷都比不上了。

這圖表也清晰地展示了這一點，深藍色的柱子代表投資額，可以看到近年來明顯下滑，尤其是2020年之后，紫色和紅色的同比變化率更是直接掉到了負值區域，而且越來越深。

這就像一個曾經高歌猛進的巨人，現在步履蹣跚，甚至開始后退了。

投資總額下降了，那具體投到哪兒了呢？

住宅投資是大頭。2025年前5個月，住宅投資完成了27731億元，同比下降了10%。

這個降幅跟總投資的降幅差不多，說明住宅投資這塊兒，確實是拖了后腿的主要部分。

而且，這個絕對值也是2017年以來同期最低的。

2017年，那可是調控政策開始收緊的年份，現在又回到了那個水平以下，甚至更差。

這圖表同樣顯示了住宅投資的頹勢，雖然藍色柱子還在增長，但增速明顯放緩，紫色和紅色的同比變化率同樣是負值，而且幅度不小。

這說明，無論是開發商還是市場，對住宅這個核心產品的信心和投入都在減弱。

接下來這個數據，可能更讓人揪心——住宅新開工面積。

今年前五個月，只有17089萬平方米，同比大幅下降了21.4%。

注意這個降幅，超過20%，非常驚人！

更重要的是，這是2004年以來同期最低的新開工面積。

這意味著什么？意味著開發商們是真的不敢再大規模開工了。

新開工面積是未來幾年竣工交付和銷售的基礎，現在這個基礎被挖得這么深，未來的供應壓力會非常大。

而且，新開工面積的斷崖式下跌，往往反映了市場預期的急劇惡化和開發商現金流的緊張。

這就像一家工廠，突然決定大幅減少生產線，因為它預感到訂單會銳減，或者原材料成本太高了。

這絕對是個危險信號。

新開工面積跌了，那之前開工的房子呢？

我們來看竣工面積。今年前五個月，住宅竣工面積是13337萬平方米，同比下降了17.6%。

這也是2009年以來同期最低的水平。

雖然降幅比新開工面積小一點，但同樣不容樂觀。

這說明什么？一方面，可能是之前開工的項目進度放緩了；

另一方面，也可能是開發商為了緩解資金壓力，主動減少了竣工交付，或者說，有些項目因為各種原因無法按時竣工。

竣工面積下降，直接影響到市場的有效供給，同時也可能引發一些潛在的風險，比如爛尾樓問題。

所以，竣工面積的下滑，是另一個需要高度關注的信號。

說完供給，我們再來看看需求端。

住宅銷售面積，今年前五個月是29745萬平方米，同比下降了2.6%。

這個降幅看起來不大，只有2.6%，但請注意，這是2012年以來同期最低的銷售面積。

這說明，雖然整體降幅不大，但相比前幾年，市場需求確實在收縮。

而且，2012年那會兒，市場環境跟現在肯定不一樣。

這微弱的下降，可能隱藏著更大的結構性變化，比如不同城市、不同戶型之間的分化更加明顯。

這圖表顯示，銷售面積的藍色柱子依然在增長，但增速明顯放緩，紫色和紅色的同比變化率也顯示了負增長的趨勢。

這表明，即使在政策支持下，房地產市場的內生動力也在減弱。

銷售面積下降了，銷售額自然也好不到哪兒去。

今年前五個月，住宅銷售額是30119億元，同比下降了2.8%。

這個降幅和銷售面積差不多，說明價格并沒有出現明顯的上漲來抵消銷量的下滑。

而且，這個絕對值是2015年以來同期最低的。

2015年是新一輪樓市周期的起點，現在又回到了那個水平以下，說明整個市場的成交規模和價值都在萎縮。

這圖表再次印證了這一點，銷售額的藍色柱子增長乏力，同比變化率同樣是負值。

這表明，無論是開發商還是購房者，都變得更加謹慎，交易活躍度明顯降低。

房子賣得少了，那賣不出去的房子呢？

我們來看商品房待售面積。

到2025年5月底，全國商品房待售面積達到了77427萬平方米，同比增長了4.2%。

更重要的是，這個數字是歷年前五個月的最高值。

這意味著什么？意味著市場上積壓的房子越來越多，庫存壓力越來越大。

雖然同比增長率只有4.2%，看起來不高，但考慮到基數已經很大，絕對量的增加是非常驚人的。

這就像一個倉庫，不斷有新貨入庫，但出庫的速度跟不上，導致庫存越堆越高。這無疑給開發商的資金回籠帶來了巨大的壓力，也增加了未來房價下行的風險。

再聚焦到住宅本身。到2025年5月底，住宅待售面積是41264萬平方米，同比增長了6.5%。

這個增幅比商品房整體待售面積的增幅還要高，說明住宅庫存的壓力尤為突出。

而且，這個數字是2016年以來同期最高值。

這再次強調了住宅市場面臨的嚴峻挑戰。

大量的待售住宅，意味著開發商需要更長的時間才能把這些房子賣出去，資金周轉周期拉長，壞賬風險增加。

這就像一家餐館，菜單上有很多菜，但顧客卻越來越少，導致食材積壓，資金鏈緊張。

房子賣不出去，庫存又高，那開發商的錢從哪兒來呢？

我們來看房地產開發投資到位資金。

今年前五個月，總額是4.02萬億元，同比下降了5.49%。

這個降幅雖然沒有投資完成額那么大，但同樣是2012年以來同期最低的。

這說明，房地產行業的資金來源也在收緊。

這圖表顯示，到位資金的藍色柱子同樣在下降，同比變化率是負值。

資金是房地產市場的血液，資金到位減少，意味著開發商的彈藥庫在減少，拿地、開工、運營都會受到限制。

這就像一個企業，收入減少了，支出卻沒怎么變，或者甚至增加了，那日子肯定不好過。

最后，我們來看一個非常關鍵的指標——個人按揭貸款。

這是房地產市場最重要的資金來源之一，直接關系到購房者的意愿和能力。

今年前五個月，個人按揭貸款金額是5645億元，同比下降了8.82%。

這個降幅相當明顯，而且是2015年以來同期最低的。

這說明什么？說明老百姓買房的意愿和能力都在下降。

按揭貸款的萎縮，往往是市場信心不足的最直接體現。

如果連剛需購房者都捂緊錢包，那整個市場就真的涼了。

這圖表顯示，個人按揭貸款的藍色柱子大幅下降，同比變化率是負值，而且降幅不小。

這就像一個水龍頭，原本嘩嘩地流著水，現在卻變得細如發絲，甚至快要斷流了。

總的來看，2025年前五個月的數據，勾勒出一幅房地產市場深度調整的圖景。

投資、銷售、資金都面臨下行壓力，新開工和竣工面積的大幅下滑，以及待售面積和按揭貸款的萎縮，都指向了市場信心的持續低迷和潛在風險的累積。

未來，如何在穩增長的同時，化解風險，推動行業向高質量發展轉型，將是擺在我們面前的重要課題。