???

在全球油氣行業能源轉型暫時遇阻、國際石油公司強勢回歸油氣業務之際，不斷出現的大型油氣資產并購似乎正在促進油氣行業逐步進入到一個所謂的市場主體更少、更集中的“寡頭時代”，讓我們拭目以待。

文/徐東

2025年6月16日，澳大利亞油氣生產巨頭桑托斯(Santos)宣布，已于6月13日收到由阿聯酋阿布扎比國家石油公司(ADNOC)牽頭的財團提交的一份價值187億美元(約合人民幣1340億元)的收購要約。筆者認為此宗并購具有鮮明的“前因”和“后果”。

供圖/視覺中國

一年前桑托斯與伍德賽德合并失敗是“前因”。2023年底，傳出了澳大利亞能源巨頭伍德賽德(Woodside)和桑托斯(Santos)正在進行合并談判的新聞，雙方均表示正進行初步的合并談判。筆者當時分析認為，一旦這兩家澳大利亞油氣企業合并將會打造一個價值800億澳元(520億美元)的超級油氣巨頭，年銷售 1600 萬噸 LNG，造就澳大利亞最大LNG生產商，增加澳大利亞油氣生產的集中度，優化天然氣資產和產品組合。但是，2024年2月，伍德賽德單方面宣布，已停止關于可能與桑托斯有限公司合并的討論，在其聲明中明確表示，前期與桑托斯的聯系并不理想，認為與桑托斯合并不會對股東產生任何價值。至此，兩家澳大利亞油氣企業的聯姻被取消。

阿布扎比國家石油公司(ADNOC)等中東國家石油公司成為全球并購市場新主體是“后果”。基于自身豐富的油氣資源和國家資產財富管理需求，歷史上中東資源國的國家石油公司較少主動使用并購手段實現油氣業務擴張、市場拓展和規模發展。但是，2024年以來，以沙特阿美、阿布扎比國家石油公司、卡塔爾能源為代表的中東國家石油公司多次利用并購方式積極進軍天然氣產業鏈、油氣化工及油氣銷售下游領域。聚焦阿布扎比國家石油公司并購市場行為分析，其利用其組建的低碳能源和化學品投資公司XRG作為投資平臺，頻頻出手;不僅斥資收購OCI 所持有的氨和尿素生產商 Fertiglobe 的股份、德國化工企業科思創(CovestroAG)等歐洲化工企業，而且在天然氣業務資產并購方面也是動作不斷，陸續收購了奧地利石油天然氣公司 (OMV)相關股份、葡萄牙國家石油公司持有的非洲莫桑比克項目海上天然氣項目股權、土庫曼斯坦海上氣田權益。此次計劃收購澳大利亞油氣生產巨頭桑托斯(Santos)，不僅與其補強天然氣產業鏈、推進天然氣開發與全球LNG布局的發展戰略一脈相承，而且可以充分發揮桑托斯這個澳大利亞排名第二的獨立油氣生產商的資源和產業優勢，利用桑托斯位于澳大利亞、巴布亞新幾內亞、東帝汶和美國的三個世界級的液化天然氣項目與其已有天然氣業務資產形成更為有效、有利的天然氣業務資產全新組合，專注于滿足亞洲地區日益增長的液化天然氣需求，鞏固其全球和區域市場的影響力。正是近期中東國家石油公司在國際油氣并購市場的“異軍突起”成為了此次并購桑托斯的“后果”。

以“由少數賣方主導市場、賣方的產量占比全行業總產量中較高、基本控制行業市場產品供給”為特征的寡頭市場往往會出現在鋼鐵、汽車、石油等生產高度集中的行業。從2023年底的埃克森美孚斥資650億美元并購先鋒資源、雪佛龍耗費600億美元并購赫斯能源的兩起“超級并購”開始，到2024年上半年的獨立石油公司基于“報團取暖”為動因的西方石油并購CrownRock、響尾蛇能源(Diamondback Energy)收購Endeavor Energy Resources、康菲收購馬拉松石油等形成的石油公司“合并潮”，再到近期一度甚囂塵上的殼牌并購BP的傳聞，國際油氣行業似乎進入到了通過并購與合并實現規模發展、規模經濟的時代。在全球油氣行業能源轉型暫時遇阻、國際石油公司在戰略層面優化調整資產結構和投資組合、強勢回歸油氣業務之際，不斷出現的大型油氣資產并購似乎正在促進油氣行業逐步進入到一個所謂的市場主體更少、更集中的“寡頭時代”，讓我們拭目以待。