腫瘤?？漆t療服務再添一家上市公司！今日，佰澤醫療登陸港交所。

自2017年成立以來，佰澤醫療主要通過收購進行擴張。目前，佰澤醫療在北京、天津、安徽省、山西省及河南省運營管理8家醫療機構，其中2家為托管的醫療機構，6家自有醫院中，5家為收購資產。

佰澤醫療運營管理的8家醫療機構，資料來源：招股書

收購完成后，佰澤醫療圍繞腫瘤全周期醫療業務的整體戰略，結合布局區域醫療資源的實際情況，陸續完成了旗下主要醫院的轉型。例如，加強腫瘤與康復相關學科的建設、增設早癌篩查與防治中心、日間病房、開設放療科室等。同時，佰澤醫療還與北京大學腫瘤醫院、石學敏院士及其醫療團隊達成長期深度合作，獲得了多方面優質資源支持。

在多項策略推動下，佰澤醫療旗下醫院業績顯著提升，進而促進了整體收入的增長。2022年、2023年、2024年，集團收入分別為8.03億元、10.72億元、11.89億元。集團虧損則由2022年的7552萬元收窄至2024年的約356萬元，以經調整凈利潤計，佰澤醫療2024年已實現約1250萬元利潤。

佰澤醫療業績數據，圖片來源：招股書

佰澤醫療上市，加上此前的盈康生命、海吉亞醫療、美中嘉和，腫瘤醫療服務已有4家上市公司，成為上市公司最為密集的嚴肅醫療專科領域之一，腫瘤醫療再次在資本市場迎來高光時刻。

01

確定性的腫瘤賽道，如何找準突破口？

在人口老齡化趨勢下，腫瘤防治需求決定了腫瘤醫療市場增長具有確定性。在癌癥防治體系完善過程中，危險因素防控、癌癥篩查、早診早治、規范化診療、康復與管理等各個環節都存在巨大提升空間。

對于民營醫療機構來說，在眾多亟待改善的環節里找準適合自身的突破口是關鍵。佰澤醫療建立了以腫瘤早期篩查為切入點的服務模式。

“癌癥一發現就是晚期?！币恢币詠?，這樣的觀念和現象普遍存在，其重要原因就在于癌癥防治核心知識知曉率、早期篩查和早診早治率較低。而采取積極預防、早期篩查、規范治療等措施，對于降低癌癥的發病率、死亡率以及疾病負擔，都有顯著效果。

《健康中國行動—癌癥防治行動實施方案（2023—2030年）》提出，到2030年總體癌癥5年生存率要達到46.6%。值得一提的是，文件對“推廣癌癥早診早治，強化篩查長效機制”作了大篇幅的部署，提出要完善并推廣重點癌癥早診早治指南，深入推進癌癥早期篩查和早診早治，構建分層癌癥篩查體系，在癌癥高發地區和高風險人群中持續開展組織性篩查。

目前，中華醫學會已制定了《中國食管癌篩查與早診早治指南》《中國胃癌篩查與早診早治指南》《中國早期結直腸癌篩查流程專家共識意見》和《中國女性乳腺癌篩查與早診早治指南》等多類癌種篩查指南。年齡增長是導致患癌癥風險增加的一項重要影響因素，中華醫學會建議40歲以上人群定期進行癌癥篩查，截至2022年12月31日，中國40歲以上人口超過7.2億人。

中國早癌篩查服務領域尚處于發展階段，對于目標群體的精準定位及所提供服務的規范化標準相對較少。對此，佰澤醫療與北京抗癌協會聯合制定了《中國高發癌癥早期篩查指南》,明確了適合接受早癌篩查服務的高風險人群范圍，以精準定位目標客戶群。

2019年1月，佰澤醫療在北京京西腫瘤醫院成立了旗下首個早癌篩查與防治中心。不過，集團收購、自建或托管的其他醫院主要為綜合醫院、康復?？漆t院，早癌篩查與診斷原本并非強項。對此，佰澤醫療依托《中國高發癌癥早期篩查指南》，開發早期癌癥輔助篩查等數字化系統，在旗下機構推行標準化的早癌篩查，復制篩查中心。

佰澤醫療早癌篩查服務流程，圖片來源：招股書

目前，佰澤醫療運營管理的8家醫療機構中，除了僅有的一家社區服務中心之外，其他均已設置早癌篩查中心。同時，各家醫療機構之間形成了相互協作的三級腫瘤防治體系，各層級之間的顧客或患者能更順暢地回流、轉診。

佰澤醫療的三級腫瘤防治體系

近年來，各類體檢機構紛紛推出多種腫瘤篩查項目，將其納入團檢或個檢套餐中。有別于大多體檢機構的腫瘤篩查服務，佰澤醫療的早癌篩查主要針對特定人群，并為有需要的人群提供健康管理、轉診綠通等服務。

具體來說，佰澤醫療重點為高風險人群進行早癌篩查，例如家族中存在腫瘤患者的人群；通過專家的早癌評估、早癌篩查及篩查后解讀，提供診斷級別的報告書，與常規體檢報告相比，除了精確顯示數據外，還根據檢測值對顧客健康狀況進行診斷，并給予健康指導；在發現潛在腫瘤風險后，將基于篩查情況為患者提供掛號、預約等服務，并協調腫瘤科室開展腫瘤診斷和治療。

如果說早癌篩查中心是佰澤醫療腫瘤診治的“流量入口”，那么中心本身也需要搭建足夠精準的“流量渠道”。目前，佰澤醫療建立了線上線下結合“引流”方式。

在線上，佰澤醫療通過早篩小程序、互聯網醫院等推廣早癌篩查知識；在線下，與社區、企事業單位、保險公司等合作，舉辦科普課堂、服務推薦會等推廣活動。

隨著大眾健康意識的提高、癌癥篩查技術的發展，早篩服務在高危及健康人群中的滲透率將進一步增長。佰澤醫療借助多樣化手段開展市場教育，推廣標準化腫瘤早篩，也有望從中獲得持續穩定的“流量”。

02

背靠北大系、院士級優質資源支持

腫瘤?？茖υ\療技術、治療設備的依賴程度都較高。其中，腫瘤醫療人才稀缺，長時間的教育與臨床實踐才能培養出高水平醫療團隊，而高質量人才多集中在公立醫療機構。同時，腫瘤治療往往需要多學科協作，醫療機構還需加強其他相關學科的建設，才能為腫瘤患者提供全面的治療支持。優秀人才培養、診療技術水平提升，是非公立腫瘤醫院發展的一道坎。

佰澤醫療定位于提供腫瘤全周期醫療服務，在篩查后是否能提供高質量的診療與康復服務，是長遠發展的關鍵。對此，佰澤醫療與北京大學腫瘤醫院、天津市石學敏中醫發展基金會等醫療機構和組織合作，在長期緊密的合作中，獲得了來自北大系、院士級的資源支持。

在診療資源方面，佰澤醫療與北京大學腫瘤醫院圍繞北京京西腫瘤醫院、腫瘤防治分級診療體系、早癌篩查輔助系統等開展了長期合作。

截至2024年底，佰澤醫療體系內的醫院擁有早癌篩查、腫瘤診斷、腫瘤治療、腫瘤康復等醫療專業人員2,829名，專長包括消化系統腫瘤、泌尿系統腫瘤、肺癌及乳腺癌等病種。其中，醫師共有1119名醫師，包括190名主任醫師、287名副主任醫師。

此前，北京京西腫瘤醫院還與北京大學腫瘤醫院簽訂了為期20年的協議（2011年已簽訂），根據協議，北京大學腫瘤醫院為北京京西腫瘤醫院提供人員培訓、技術指導、學科建設、遠程醫療、癌癥篩查、雙向轉診等相關支持。

同時，佰澤醫療旗下大部分醫療機構均已加入北京大學腫瘤醫院腫瘤防治遠程協同平臺，各醫院與北京大學腫瘤醫院等知名醫療機構開展遠程會診，形成內外部遠程會診網絡，有助于實現“癌癥篩查、腫瘤診斷、腫瘤治療及腫瘤康復”的規范化及同質化。前文提到用于標準化早癌篩查中心的早期癌癥輔助篩查系統，也由佰澤醫療與北京大學腫瘤醫院合作開發。

此外，2019年北大醫學科創中心正式成立后，佰澤醫療開始負責該中心的日常運營及管理，中心此后成為佰澤醫療與高層次醫學人才交流合作的載體。

佰澤醫療獲得的醫療資源支持，圖片來源：招股書

在腫瘤康復資源方面，佰澤醫療與中國知名針灸專家、中國工程院院士石學敏進行了深入合作，獲得石學敏院士及其醫療團隊的巨大支持。

2020年，佰澤醫療旗下的天津石氏醫院成立，這也是佰澤醫療自有醫院中唯一一家非收購醫院。招股書顯示，天津石氏醫院由石學敏團隊成員創立并設立中醫等主要科室，拉升了醫院的診療、治療水平及影響力。在石學敏的協助帶領下，天津石氏醫院、天津中醫藥大學第二附屬醫院及北京大學濱海醫院共同設立醫聯體合作單位，并進一步與天津市南開醫院等三級醫院搭建了雙向轉診渠道。

據了解，天津石氏醫院專注于與中醫相關的學科建設，對佰澤醫療發展腫瘤康復業務發揮著重要的作用，與旗下的康復?？漆t院太原和平醫院（山西省首家三級康復?？漆t院）共同賦能腫瘤全周期醫療服務中的腫瘤康復業務。

在石學敏院士及其醫療團隊的支持下，佰澤醫療旗下多家醫療機構快速發展，例如：太原和平醫院獲頒授“國醫大師石學敏院士傳承工作室”、天津南開濟興醫院獲頒授“石學敏中醫傳承工作室”。招股書還披露，石學敏中醫針灸團隊人員全職就職于天津石氏醫院，石學敏院士不定期到現場提供臨床指導、開辦學術課程及開設研修班（另注：石學敏院士已于2025年5月逝世）。

腫瘤診治、腫瘤康復獲得了優質資源支持，結合早癌篩查中心，佰澤醫療構建起了更完整的腫瘤全周期醫療服務，形成可驗證的業務模式。

然而，外部合作資源再強大，也存在長遠的不確定因素。顯然，佰澤醫療正在直面這個問題。招股書提到，為了避免與北京大學腫瘤醫院合作協議到期帶來的潛在威脅，已制定了相應方案，包括加強自身能力建設、優化人才培養體系、尋求與其他知名醫療機構合作等。

“替代”方案取得顯著成效尚需時日，佰澤醫療接下來強化內生動力的舉措值得期待。

03

嚴肅醫療如何穿越周期？

近兩年來，消費降級、行業內卷等因素導致了消費醫療市場的低迷。相比之下，嚴肅醫療作為剛性需求，在消費市場動蕩中有著更強的承壓能力。如今，又一家腫瘤?？粕鲜泄菊Q生，也從另一個角度驗證了這點。

不過，包括腫瘤專科在內的嚴肅醫療，正面臨醫保和醫療資源格局的變化，也需構筑更堅固的壁壘、穿越周期。

隨著醫保支付方式改革及其他醫保政策的全面鋪開，醫療機構在診療流程規范化、成本控制、運營效率等方面面臨更大的挑戰。近兩年來，民營醫療機構退出醫保的事件頻繁發生。作為仍是醫保定點的民營醫療機構，醫保僅僅是患者支付渠道之一，不可能再將其當做增收增利工具。

同時，對腫瘤?？七@類醫療服務來說，即使是醫保之外的項目，也不可能像消費醫療那樣，去“刺激”患者的需求，并且腫瘤本就是高負擔的疾病，所有醫療服務項目都需圍繞診療康復本身的需求來搭建。未來，機構不只是拼能提供什么服務，更是拼服務所產生的效果。

醫療資源方面，國家大力推動資源擴容與均衡配置，推進國家醫學中心和國家區域醫療中心的建設，減少患者跨區域就醫，以達到“大病不出省、小病不出縣”的目標。在腫瘤領域，已有國家癌癥中心及多地的癌癥區域醫療中心建成。

以往，民營醫療的一大機會就在于醫療資源的分布不均，企業在資源稀缺的區域布局。而隨著國家大力優化醫療資源配置，民營醫療機構需要進一步清晰在各個區域的定位，形成與公立的互補。

當前，以幾家腫瘤醫療上市公司為代表的醫療集團，均在力圖破解上述難題。

一方面，推動創新藥、創新療法及技術的應用，并著力提升商保滲透率，為患者構建多元化支付能力。

以佰澤醫療為例，公司依托北大醫學科創中心，加強與早癌篩查、腫瘤診斷與治療新技術、腫瘤領域新藥研發、腫瘤康復新器械研發等領域的企業、科研機構合作，推進前沿成果的產業化進程，也為科技成果在腫瘤全周期醫療服務領域的提供應用平臺。

作為華南地區首家運營質子治療系統的社會辦醫機構，美中嘉和旗下廣州泰和腫瘤醫院已于2024年12月啟用質子中心。為了破解患者支付瓶頸，美中嘉和與聯合險企推出“質子治療專項險”；探索療效付費模式，建立醫患利益共同體。此外，美中嘉和還聯合本土企業攻關質子輔助設備國產化，以降低運營成本。

另一方面，積極探索AI技術與腫瘤診療結合，助力效率與質量的突破。

例如，盈康生命已基本形成AI+醫療三層布局，包括底層技術、能力組件、智能交互引擎應用等。其中，AI+臨床應用已覆蓋AI影像診斷、AI影像質控、AI靶區勾勒等專業領域，后期將針對臨床應用痛點持續推進AI變革。

海吉亞醫療在影像輔助診斷、腫瘤放療等環節嵌入AI技術，包括運用AI精準識別微小肺結節，檢出率較傳統方法提升10%–15%；通過人工智能靶區勾畫，顯著降低人工誤差，精準定位腫瘤，避免漏照和誤照。

無論如何，嚴肅醫療與消費醫療相比，承載了更重的生命期待。畢竟，要想活得更健康、更舒適、更美麗，前提是活著，并且活得更久。對社會辦醫來說，能積極探尋技術與模式創新，在市場變革中依然能為大眾實現這份期待，才能走得更遠。

*封面圖片來源：123rf

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