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大A今日收盤3381.58，上漲+0.65%，上漲公司4200+家，兩市總成交額11226億（放量549億），主要上漲板塊是能源金屬、采掘行業、航運港口、軟件開發等。有小伙伴問：如何看待上周證監會主席在陸家嘴論壇上宣布的“在科創板設置科創成長層，并且重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市”？長期來看是好事，短期未必，因為市場的資金可能要變少了。

1、放松IPO基本等于市場漏水

你可以把整個股市想象成為一個大水池，IPO（新股上市）就像往水池里加水的同時又給水池開了個口子——加水速度趕不上漏水速度，導致水位（股市整體價值）自然上不去。

1）IPO的抽水機效應：新股發行=抽水，每家公司IPO都會從市場里“抽走”一筆錢（投資者申購新股的資金），這些錢原本可能用于買老股，現在卻被新股吸走。如果IPO節奏太快，相當于水池里的水被大量抽走，但新流入的水（如新增資金）不夠，水位（股價）就會下降。

舉個例子，假設市場每天有100億資金流動，突然一天發5只新股吸走50億，剩下的資金只能勉強維持老股價格，甚至引發拋售下跌。

2）“漏水”的深層原因：①企業圈錢而非發展，部分公司上市目的不純，不是為融資發展業務，而是高價發行股票套現。

例如，有的公司上市后大股東立刻減持，甚至造假虛增業績，導致股民的錢被“漏”進個人腰包，而非用于企業成長。

②退市機制不完善，A股退市公司少，很多垃圾股長期占用資金卻不產生價值，相當于水池里的“死水”，無法回流市場。

2、中國股市的“水池困境”：水沒進來，漏洞太多

把股市比作一個大水池，水位代表股價，資金流動決定水位高低。當前A股的問題在于：

1）進水少（增量資金不足）：①外資流入受限：外資受政策、匯率等因素影響，進入A股的渠道有限（如QFII額度管制），導致水池“外水”補充不足。

②內資信心低迷：散戶和機構因長期虧損而縮手縮腳，寧愿存銀行也不投股市（2025年居民儲蓄率仍高達45%），水池“內水”也難增加。

2）漏洞多（資金流失嚴重）：①大股東減持：公司上市后，大股東高位套現離場，相當于從水池里挖洞放水。例如某公司上市后股價翻倍，大股東減持10%套現20億，直接抽走市場資金。

②造假成本低：財務造假公司被罰60萬卻能套現數億（如康美藥業案例），相當于漏洞不補反而擴大，加速資金流失。

③交易摩擦損耗：印花稅、傭金、量化高頻交易等“隱性抽水”，每年從市場抽走約5000億資金，相當于水池底部有無數小孔漏水。

3）結構性問題：水池分層嚴重。①頭部公司吸金：茅臺、寧德時代等龍頭股占據大量資金，中小盤股因流動性差被邊緣化，相當于水池里只有幾個大坑有水，其他區域干涸。

②投機資金主導：游資炒作題材股（如元宇宙、AI），短期拉高后迅速撤退，導致水位劇烈波動但長期不漲，類似水池被攪渾后難沉淀。

3、如何解決“漏水”問題？

1）堵住漏洞：①嚴控減持：限制大股東減持比例（如上市后5年內不得減持超5%），罰沒違規套現所得。②強化退市：每年強制退市垃圾股至少50家，釋放被占用的資金。

2）增加進水：①引導長期資金入市：養老金、保險資金等“壓艙石”入市比例提升至20%，相當于開閘引入活水。②改革外資通道：放寬QFII額度，簡化外資入市流程，吸引“外水”流入。

3）優化結構：①限制IPO節奏：根據市場資金面動態調節新股發行數量，避免抽水過度。②鼓勵分紅回購：強制高盈利公司分紅（如利潤的30%），或回購注銷股票，相當于把水池里的水循環利用。

小結：

中國股市的“漏水”本質是資金分配失衡——IPO和漏洞（減持、造假）導致資金流出遠大于流入。想要水位（股價）上漲，必須同時做到多進水、少漏水、優化蓄水結構。

好消息是：當前政策已開始堵漏，但增量資金和制度改革仍需加速，否則水池困境難解。

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