彭博社等媒體援引知情人士消息稱(chēng)，騰訊控股正在評(píng)估以約150億美元（約合人民幣1077億元）收購(gòu)韓國(guó)游戲公司Nexon的可能性。

若交易達(dá)成，這將成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)規(guī)模最大的跨境并購(gòu)案例，超越騰訊2016年以86億美元收購(gòu)芬蘭游戲公司Supercell的紀(jì)錄。目前，騰訊與Nexon創(chuàng)始人金正宙的家族已展開(kāi)初步接洽，但雙方均未對(duì)此事作出官方回應(yīng)。

交易動(dòng)因：IP整合與戰(zhàn)略補(bǔ)位

騰訊對(duì)Nexon的興趣源于雙方長(zhǎng)達(dá)近20年的合作基礎(chǔ)。自2008年獲得《地下城與勇士》（DNF）國(guó)服代理權(quán)以來(lái)，DNF系列已成為騰訊游戲業(yè)務(wù)的核心收入來(lái)源之一。2024年推出的DNF手游《地下城與勇士：起源》上線40天流水突破7580萬(wàn)美元，持續(xù)霸榜中國(guó)暢銷(xiāo)榜。然而，騰訊需向Nexon支付高額版稅，2024年單屆中國(guó)區(qū)分成即超10億美元。收購(gòu)Nexon將幫助騰訊減少版權(quán)支出，并掌握IP開(kāi)發(fā)主導(dǎo)權(quán)。

此外，Nexon旗下《冒險(xiǎn)島》《跑跑卡丁車(chē)》等經(jīng)典IP與騰訊現(xiàn)有射擊類(lèi)游戲矩陣形成互補(bǔ)。騰訊近年通過(guò)投資育碧、收購(gòu)Supercell等動(dòng)作強(qiáng)化全球化布局，而Nexon的加入將填補(bǔ)其在韓國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略空白。目前，騰訊已持有韓國(guó)游戲公司Netmarble（17%）和Krafton（13%）的股份，若成功收購(gòu)Nexon，其在亞洲游戲市場(chǎng)的控制力將顯著提升。

交易障礙：三重現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)

盡管交易存在戰(zhàn)略合理性，但實(shí)際落地面臨多重阻礙。首先，韓國(guó)政府近年加強(qiáng)文化主權(quán)審查，2024年修訂的《游戲產(chǎn)業(yè)振興法》要求外資收購(gòu)本土游戲公司需通過(guò)文化體育部專(zhuān)項(xiàng)評(píng)估。DNF作為韓國(guó)國(guó)民級(jí)IP，其交易可能觸發(fā)民族情緒和政治審查風(fēng)險(xiǎn)。

其次，Nexon的股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜。創(chuàng)始人金正宙于2022年去世后，其家族通過(guò)控股公司NXC持有Nexon 44.4%的股份，但需承擔(dān)高額遺產(chǎn)稅壓力。2024年，金氏家族曾試圖出售部分股權(quán)未果，且沙特主權(quán)基金PIF持有Nexon 10.51%的股權(quán)，重大交易需其批準(zhǔn)，可能要求溢價(jià)至30%以上，顯著推高交易成本。

最后，騰訊自身戰(zhàn)略重心正在調(diào)整。2025年第一季度，騰訊將274億元投入AI算力基建，同比激增91%。接近騰訊的人士透露，公司當(dāng)前更傾向于通過(guò)技術(shù)賦能現(xiàn)有IP（如《和平精英》接入大模型提升用戶(hù)留存），而非斥資收購(gòu)成熟資產(chǎn)。

歷史淵源與潛在變數(shù)

騰訊與Nexon的糾葛始于2008年。彼時(shí)騰訊歷經(jīng)兩年談判拿下DNF代理權(quán)，但同年7月Nexon以不足20億元人民幣收購(gòu)開(kāi)發(fā)商N(yùn)eople，錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)。2019年，騰訊曾以900億元人民幣報(bào)價(jià)競(jìng)購(gòu)Nexon控股權(quán)，但因價(jià)格分歧退出。此次交易若成行，將是騰訊首次控股韓國(guó)頭部游戲廠商，標(biāo)志著其從“代理運(yùn)營(yíng)”向“IP掌控”的戰(zhàn)略升級(jí)。

目前，Nexon旗下子公司Embark Studios已將《THE FINALS》《ARC突襲者》的國(guó)服運(yùn)營(yíng)權(quán)交予騰訊，并允許其定制本地化內(nèi)容。這種“輕資產(chǎn)合作”模式或?yàn)殡p方提供折中方案——騰訊通過(guò)運(yùn)營(yíng)能力激活I(lǐng)P價(jià)值，Nexon保留創(chuàng)作自主權(quán)，避免直接并購(gòu)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)影響與市場(chǎng)反應(yīng)

若交易達(dá)成，騰訊將主導(dǎo)DNF手游后續(xù)開(kāi)發(fā)，加速版本迭代與全球化發(fā)行。Nexon的新作《阿拉德Arad》作為二次元開(kāi)放世界游戲，亦可補(bǔ)充騰訊產(chǎn)品線對(duì)抗米哈游等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但韓國(guó)輿論擔(dān)憂(yōu)“文化資產(chǎn)外流”，本土企業(yè)Netmarble、Kakao或發(fā)起競(jìng)購(gòu)抬價(jià)。

資本市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)謹(jǐn)慎。消息傳出后，Nexon美股ADR市值漲至164億美元，高于傳聞收購(gòu)價(jià)，顯示投資者對(duì)交易不確定性的觀望態(tài)度。歷史數(shù)據(jù)顯示，騰訊曾多次在否認(rèn)后完成收購(gòu)（如Supercell、育碧子公司），此次事件或?qū)⒀永m(xù)“傳聞—否認(rèn)—官宣”的經(jīng)典路徑。

（本文綜合自彭博社、投中網(wǎng)等媒體報(bào)道，騰訊與Nexon官方暫未進(jìn)一步置評(píng)。）