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出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

時光易逝，紅顏易老。近幾百年來，人們一直想盡各種辦法來記錄生活，定格時間。從早期的膠片攝影到如今的數(shù)碼視頻，影像產(chǎn)品越來越豐富，市場更是一片繁榮。近期影像賽道最大的新聞無疑是相機新貴影石創(chuàng)新（下稱影石）終于敲開了資本市場大門。

6月11日，影石成功登陸上交所，成為科創(chuàng)板“智能影像第一股”。上市當天股價漲幅超274%，市值突破700億元。沉悶許久的A股市場罕見地迎來了一場狂歡，這也是對影石未來發(fā)展的一種肯定。

畢竟隨著全民Vlog的開啟，影像設備市場可能會進入影石時代。作為全景相機賽道的領頭羊，影石確實讓全球見識了中國科技的力量，不過俗話說生意就是一場馬拉松，影石在相機領域只能算是剛剛開跑。

長跑四年終見成果

前一陣子，撕拉片身價暴漲，幾十塊錢一盒的富士撕拉片相紙被炒到千元以上，即使這樣在二手市場富士相紙還一盒難求。撕拉片再次爆火表明年輕人對于老式影像的儀式感依然情有獨鐘。

拍照攝影記錄生活，有喜歡懷舊的，當然有喜歡新潮的。影石就是近兩年Z世代的心頭愛。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2023年影石在全景相機領域市占率為67.2%，連續(xù)6年位居全球第一。

從2015年成立，僅用了4年時間就超越了老牌影像巨頭理光，坐上了賽道頭把交椅，影石成長速度令人驚嘆。當然隨著銷量的驟增，影石也有了沖擊資本市場的野心。

2020年4月獲得中信證券、中信金石、招商資本、基石資本等多家機構(gòu)1.45億元的D輪融資后，同年10月影石正式提交IPO申請，沖擊科創(chuàng)板。

經(jīng)過多次問詢和上市委審，2021年9月影石成功過會，并在2022年初提交注冊。眼看一只腳就踏入了A股市場，然而在最后一關(guān)卻出了問題。

2022年11月，證監(jiān)會發(fā)出問詢函，要求影石補充說明間接股東“陳斌”的持股情況及申報以來對外轉(zhuǎn)讓持股的背景、動機，是否存在利益輸送或者其他利益安排。至此影石IPO卡殼原因終于浮出水面。

據(jù)悉陳斌曾在深交所工作多年，出任過高級經(jīng)理、副主任研究員等職務，還借調(diào)至證監(jiān)會發(fā)行部及上市公司部工作，屬于妥妥的資本運作內(nèi)行人。2022年底影石將相關(guān)內(nèi)容提交至證監(jiān)會便沒有了下文，上市進程處于擱淺狀態(tài)。

時隔一年半后，2024年8月影石創(chuàng)始人劉靖康對于公司上市遲遲沒有定性結(jié)果，在朋友圈發(fā)文喊話監(jiān)管。表示敏感股東已經(jīng)清理，不存在利益輸送，公司一年出口創(chuàng)匯4億美金，業(yè)績表現(xiàn)超過了主板過半企業(yè)。不求批文，僅求公道，不要讓2000個想通過科技展現(xiàn)中國智造崛起的90后傷了心。

產(chǎn)品在國際賣爆，卻沒有打動國內(nèi)A股市場，傷了心的影石在2024年底被爆出轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股另謀生路。從時間上看，2022年正值國內(nèi)資本市場注冊制改革的關(guān)鍵時期，影石并沒有占盡天時之利，更何況其業(yè)績還存在諸多可疑之處。

例如采銷數(shù)據(jù)和供應商披露嚴重不符、疫情期間的超高速增長。好在今年2月影石終于拿到了批文，堅持四年終于夢想成真。不過盡管闖關(guān)成功，影石未來的發(fā)展還談不上一帆風順。

暫無近慮，尚有遠憂

近幾年網(wǎng)絡上有句熱梗，“他們都不看好你，偏偏你最爭氣”。被涼了三年，影石業(yè)績依舊猛如虎。2022—2024年，營收分別為20.4億元、36.36億元和55.74億元，復合增速高達65.3%；歸母凈利潤由4.07億元上升至9.95億元，實現(xiàn)了翻倍增長。

要知道2017年影石的營收僅為1.59億元，凈利潤只有621萬元。七年之后已然成長為年入50億、利潤豐厚的細分賽道小巨頭，甚至還帶動了周邊供應商的發(fā)展。那么影石高增長秘訣是什么呢？當然和火爆的視頻行業(yè)脫不開關(guān)系。

2005年YouTube橫空出世，開啟了全球互聯(lián)網(wǎng)UGC視頻新時代，也把Vlog這一概念發(fā)揚光大。當人人都在通過網(wǎng)絡分享生活點滴、創(chuàng)意故事時，影像設備市場迎來了巨變。

此前數(shù)碼相機、DV一直是大眾拍攝視頻的主要工具，然而售價昂貴、便攜性不足、體驗感不佳讓廣大視頻愛好者、媒體創(chuàng)作者時常犯難。雖然智能手機的出現(xiàn)，暫時緩解了這一情況，但在畫質(zhì)、場景等專業(yè)層面還是差點意思。

正是察覺到了消費升級帶來的需求，影石才選擇進入全景相機市場。2016年發(fā)布首款產(chǎn)品Insta360 Nano，不僅可以直連iPhone手機、照片視頻一鍵分享到社交平臺，還是當時全球最小的360°全景相機。

Insta360 Nano一經(jīng)發(fā)售便受到了數(shù)碼迷的追捧，成為當時相機圈最熱的爆款單品。在如今這個全民視頻創(chuàng)作時代，影石的想象空間令人無限遐想。不過市場雖然一片光明，但其產(chǎn)業(yè)發(fā)展還存在些許不足。

首先，在銷售地域上，影石明顯屬于墻內(nèi)開花墻外香。2022—2024年，其境外收入分別為15.96億元、29.03億元和42.22億元，占主營業(yè)務收入比例分別為79.43%、80.83%和76.35%。

掙外國人的錢是很多國內(nèi)企業(yè)的夢想，影石輕而易舉就做到了。只是近兩年海外貿(mào)易摩擦頻繁，尤其美國關(guān)稅政策反復無常，這也給其海外業(yè)務的開拓帶來了一定阻力。進一步深拓國內(nèi)市場才能讓影石銷售結(jié)構(gòu)實現(xiàn)平衡。

其次，在產(chǎn)品內(nèi)容上，目前影石一半收入是由ONE X系列全景相機貢獻。換而言，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還是相對單一。當然影石早就意識到了這個問題，從2022年開始發(fā)力運動相機，開辟新戰(zhàn)場。

2024年GO和ACE兩大運動相機系列營收占比達到了26.74%，產(chǎn)業(yè)調(diào)整頗見成效，不過這條第二曲線想要發(fā)展壯大并不容易。實際上產(chǎn)品和市場結(jié)構(gòu)可以慢慢調(diào)整，當下影石最大的壓力是來自虎視眈眈的競爭對手。

“三國殺”靠什么突圍？

今年初有媒體爆料，大疆首款全景相機Osmo 360將于7月份正式發(fā)布，目前處于最后測試階段。Osmo 360的出現(xiàn)無疑將會是影石Insta360 X5的最大競爭對手。

而早在2019年，大疆就已經(jīng)推出了Osmo Action進軍運動相機市場。作為全球最大的無人機制造商，大疆踏足相機領域，肯定會掀起腥風血雨，甚至引起賽道洗牌。畢竟無人機用戶和全景相機受眾高度重疊。

除了大疆這個攪局者外，影石還要面對GoPro這個老對手。雖說如今影石營收已經(jīng)和GoPro不相上下，2024年在運動相機領域的市占率只比GoPro少了1.4個百分點，不過都說瘦死的駱駝比馬大，GoPro確實大不如從前，但市場余威猶在。

況且GoPro一直在死盯著影石，去年3月GoPro向美國國際貿(mào)易委員會提出申請，指控影石對美出口、在美進口或在美銷售的特定相機、相機系統(tǒng)及配套使用的附件侵犯了其專利權(quán)，請求發(fā)起337調(diào)查。

可以看出GoPro明顯有些急了，眼看市場老大的地位不保就玩起了專利訴訟。實際上消費級智能影像設備賽道的格局已經(jīng)非常清晰，大疆、GoPro和影石三強鼎立，相互牽制。短時間內(nèi)勝負難料，但是未來呢？影石拿什么贏下這場影像之爭呢？

在硬件配置、生產(chǎn)制造層面大家都在一條起跑線，那么最后決一勝負就是軟實力：用戶體驗和算法技術(shù)。影石之所能敲開A股的大門，有一部分在于它強大的技術(shù)。

2023年其全景相機產(chǎn)品被搭載在近地軌道衛(wèi)星上，在極端的太空環(huán)境下成像素質(zhì)依舊穩(wěn)定。2022—2024年研發(fā)費用累計14.8億元，三年累計營收占比高達13.16%。

在用戶體驗方面，更是影石的拿手好戲。例如Insta360 APP不僅對小白用戶相當友好，而且專業(yè)性非常強。其實影石能走到今天，也在于清楚地知道用戶想要什么。

比如360°全景旋轉(zhuǎn)智能追蹤的Flow Pro手機穩(wěn)定器，大大降低了Vlog拍攝難度；Insta360 X系列全景運動相機，兼顧全景和廣角拍攝，一鍵隱藏自拍桿解決了滑雪愛好者的拍攝痛點。然而盡管如此，影石的產(chǎn)品并沒有完全獲得消費者的喜愛。尤其和大疆相比，續(xù)航時間短、配件體系單薄都成了弱點。

當然影石也沒有坐以待斃，有媒體爆料今年影石將會發(fā)布一款無人機產(chǎn)品，殺入大疆的舒適區(qū)。與此同時，加大力度發(fā)展VR看房、AI視頻會議、全景安防等專業(yè)級影像設備市場嘗試多元化發(fā)展，不過能否收到奇效還有待時間驗證。

結(jié)語

VR的出現(xiàn)，短視頻的爆發(fā)，戶外經(jīng)濟的崛起，讓影石一步步站在了智能影像設備賽道的頂端，成為中國新科技智造的典范。作為一家年輕的企業(yè)，影石產(chǎn)品活力四射，把視頻拍攝的樂趣傳遞給消費者，引起了行業(yè)變革。

但是市場向來是此消彼長，全球智能影像行業(yè)生機勃勃，已經(jīng)形成規(guī)模的影石只能算是站穩(wěn)了，想要跑得快，跑得穩(wěn)，還應該全面提升自己，保持創(chuàng)新和工匠精神，只有以科技為本，影石才能有信心直面挑戰(zhàn)。