從戰略維度審視，石頭科技需構建技術迭代、成本控制與品牌價值提升的協同發展閉環。在行業紅利消退、資本邏輯重構的背景下，唯有通過持續強化核心競爭力，方能在全球競爭的深水區實現可持續發展。這一過程既是企業從成長型向成熟型躍遷的必經之路，更是檢驗其穿越產業周期能力的終極試金石。

6月25日，據海報新聞客戶端旗下《海量財經》官方抖音賬號披露，石頭科技（688169.SH）洗衣機事業部近期陷入大規模裁員傳聞。該消息自6月24日起在社交媒體平臺持續發酵，但截至目前，石頭科技官方尚未對此作出公開回應。

圖片來源于：抖音

業務擴張期突發人員調整

就在裁員傳聞發酵前夕，石頭科技發布的“618”銷售戰報顯示，其洗衣機品類GMV同比增長173%，在京東、天貓、抖音等主流電商平臺的市場份額排名均位列行業前列，旗下新款洗烘一體機更在多個價格區間斬獲銷售冠軍。在業務數據表現強勁的背景下，石頭科技突然進行人員調整的決策引發市場廣泛關注。

根據石頭科技2024年財報披露，其在洗衣機領域持續加碼資源投入，全年研發投入超4億元，同期營銷費用總額達29.88億元，其中近19億元用于新業務推廣。盡管包括洗衣機業務在內的“其他智能電器產品”實現收入10.7億元，同比增長93.13%，但該板塊營收占比僅9%，毛利率僅為33%，較掃地機器人業務約52%的毛利率水平存在顯著差距，實際成為石頭科技整體盈利能力的拖累項。

圖片來源于：石頭科技2024年年報

在此背景下，市場對石頭科技洗衣機業務的裁員傳聞尤為敏感。一方面，石頭科技當前已陷入“增收不增利”的境地，盈利能力已然承壓。在此情形下，公司或許應該更聚焦于掃地機器人等核心優勢業務，而非在重資產、低毛利的洗衣機領域過度擴張。過度分散資源不僅可能削弱核心競爭力，還可能加劇財務壓力，進一步侵蝕股東利益。

另一方面，洗衣機市場早已是海爾、美的等傳統家電巨頭的穩固陣地，競爭格局高度成熟。該領域不僅技術門檻高、工程邏輯復雜，且與掃地機器人在用戶需求、渠道布局等方面存在顯著差異。

掃地機器人以線上電商直銷為主，而洗衣機市場則高度依賴線下KA渠道、體驗店及售后交付體系。石頭科技試圖通過多渠道布局實現SKU的擴張，實則面臨資金分散、效率低下的風險。這種戰略選擇不僅未能有效提升市場份額，反而可能因資源錯配導致長期發展受阻，其弊端已在石頭科技當前業績表現中有所體現。

費用高企，未來增長存疑

根據石頭科技2025年一季度報顯示，其營業總收入突破34.28億元，同比增長86.22%；實現歸母凈利潤2.67億元，同比下滑32.92%。究其原因，實則在于費用端的迅速增長，擠壓了利潤空間。2025年一季度銷售費用、管理費用、研發費用分別高達9.51億元、0.9億元、2.66億元，同比增幅分別為169%、77%、37%。銷售費用的激增雖短期刺激了營收增長，但其邊際效應已顯著遞減，而作為科技密集型企業，其研發投入增速遠低于營收增速，或削弱其長期技術競爭力。

從產品端表現看，石頭科技在掃地機器人市場仍占據頭部地位，以19.3%的市場份額穩居行業第一，領先科沃斯（13.6%）、追覓（11.3%）、小米（9.9%）及Irobot（9.3%）。其依托小米代工積累的PMF驗證經驗，以及靈活的定價策略，使其在在消費端仍保持較強滲透力。

但值得警惕的是，在如今行業技術競爭加劇背景下，其先發優勢正被競品加速追趕。不論是追覓科技的仿生多關節機械手，還是科沃斯AI視覺導航與全能基站的持續迭代，均對石頭科技技術壁壘形成沖擊。此外，石頭科技一季度營收增長部分受益于國補政策刺激，但政策紅利的可持續性存疑，依賴外部驅動或透支未來增長潛力。

值得一提的是，雖然在國內競爭激烈，但石頭科技的出海業務依舊可圈可點。根據2024年年報顯示，其海外收入達63.88億元，同比激增51.06%，首次超越國內市場（55.31億元，同比增長25.39%），北美市占率攀升至57%。在德國、北歐、韓國等成熟市場，石頭科技已躋身頭部陣營，基本完成全球化布局。

圖片來源于：石頭科技2024年年報

然而，美國市場作為公司核心戰略高地，若未來出現新的貿易限制，將直接推高其出口成本、壓縮利潤空間，甚至可能動搖其全球化布局的根基。

實際上，石頭科技海外市場的增長更多依賴性價比策略與渠道滲透，高端化突破仍顯乏力。從毛利率表現也可看出端倪，其海外市場的毛利率正持續下滑，2024年為53.7%，較2023年同比減少6.74個百分點。

總之，從戰略維度審視，石頭科技需構建技術迭代、成本控制與品牌價值提升的協同發展閉環。在行業紅利消退、資本邏輯重構的背景下，唯有通過持續強化核心競爭力，方能在全球競爭的深水區實現可持續發展。這一過程既是企業從成長型向成熟型躍遷的必經之路，更是檢驗其穿越產業周期能力的終極試金石。

作者 | 王昊宇

編輯 | 吳雪

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