Wind小市值指數在6月17日刷新歷史新高不久后，6月25日再創新高，代表中小盤風格的中證2000、國證2000指數，自從4月8日以來分別上漲21.10%、17.81%，遠超同期滬深相關指數的漲幅。

小市值風格占優是近年來A股市場的鮮明特征之一，小市值股票相對大市值股票存在較為明顯的超額收益，具備更高的收益彈性，這也成為不少風險偏好較高投資者爭相布局的原因之一。對于關注小市值風格的投資者而言，了解小市值風格上漲邏輯以及相關投資布局方式十分重要。

微盤股行情受什么影響？該關注什么？

微盤股行情受多種因素綜合影響。宏觀上，流動性充裕、經濟弱周期、通脹下行等環境利于其表現。市場風格方面，資金輪動、機構持倉變化等會推動資金流向微盤股。政策事件如降準、監管新規等也會影響其行情。

1）流動性寬松

流動性寬松意味著有更多的資金流入市場，特別是在弱基本面的宏觀背景下，市場中相對“輕業績、重預期、重資金”的微盤股會更加受益。例如2021年初，A股核心資產的調整釋放大量資金，同時，深交所主板和中小板合并，也使得增量資金流向小微盤標的。

2）弱基本面背景

在經濟基本面相對平穩或弱修復的環境下，微盤股與經濟周期、大盤指數的相關性較低，自身的逆周期投資屬性使其在這種宏觀環境中表現相對占優。

3）機構持倉變化

前幾年機構抱團股吸引了大量市場流動性，隨著抱團的瓦解，囤積的流動性開始向外釋放，而微盤股基本沒有外資和機構持倉，從主流資金“無人問津處”變成了非機構重倉的“掘金”領域。

4）政策監管

關注相關政策的出臺和監管環境的變化。例如，退市新規的實施可能對績差微盤股產生壓力，而鼓勵長錢長報、促進并購重組等政策則可能為微盤股帶來機會。

小盤股代表：中證2000指數——高波動，高成長、高彈性！

目前可直接參與交易的小盤股代表指數是中證2000，樣本公司市值排序在1801至3800名，其中總市值低于100億的成份股占比達98.40%，市值中位數通常在40-60億，整體來看小盤風格特征鮮明。相比于其他主要寬基指數，中證2000指數展現出了較高的波動性，高成長、高彈性等特點：

高波動性：當市場情緒高漲時，投資者更傾向于追逐高彈性的小盤股，當市場情緒低迷或出現流動性風險時，小盤股往往首當其沖，導致指數大幅波動。Choice數據顯示，中證2000指數自成立以來年化波動率高達28.81%，明顯高于其他主要寬基指數。

高成長性：中證2000成分股通常處于成長期初期，“專精特新”企業在中證2000成分股中占比超30%，業務擴張、技術迭代和市場滲透的空間更大，未來有望成長為行業龍頭。此外中證2000指數成分股行業權重集中于信息技術、工業等新興領域，這些行業普遍具備高增長性，如AI應用、新能源技術等賽道正處于政策紅利期。

高彈性：主要體現在中證2000指數對市場變化的敏感性和價格波動的幅度上，這種特性源于其成分股的構成和市場屬性。當市場行情向好時，資金往往更愿意流向小盤股，進而帶動中證2000指數大幅攀升；而當市場下行時，小盤股因流動性較差、業績不確定性高，導致指數急劇下滑。

“小市值+量化”天然適配！長期配置優勢凸顯！

2025年小盤股整體表現較為活躍，受益于高彈性、高波動等，對于追蹤中證2000指數以及小微盤主題的量化產品而言，超額收益表現十分亮眼。通過小市值股票的一些特性來看，量化與小市值策略的天然優勢主要體現在以下方面：

捕捉定價偏差

量化模型能夠通過高頻交易與多因子模型捕捉微盤股的定價偏差。小市值股票由于交易活躍度高、投資者結構相對復雜，其價格可能會出現一定程度的偏離。量化投資可以通過對小市值股票的價格、成交量、換手率等數據進行分析，發現定價偏差，并通過交易策略進行套利，以期獲取超額收益。

提高交易效率

小市值股票的交易活躍度高，需要快速的交易執行來捕捉市場機會和防范風險。量化投資的程序化交易能夠快速響應市場變化，提高交易效率，力爭投資者在合適時機買入或賣出微盤股，提高投資收益。

分散投資風險

量化投資通過構建投資組合，將資金分散投資于不同的小市值股票，降低投資組合的整體風險。小市值股票的波動性較大，通過分散投資可以避免因個別小市值股票的大幅波動而導致投資組合的大幅虧損。同時，量化投資還可以通過對投資組合的風險進行實時監控和管理，及時調整投資組合的結構，進一步降低風險。

業績表現方面，根據私募排排網統計，截至2025年5月底，有業績顯示的10只中證2000指增產品在近半年、近1年、近3年的超額均值分別為17.18%、43.63%、94.84%，大幅跑贏同期基準中證2000指數。

對比其他指增產品來看，“量化+小市值”策略的收益表現隨著時間的推移，在近半年、近1年、近三年中，領先優勢存在擴大趨勢，這不僅展現了“量化+小市值”策略收益的高彈性，進一步說明“量化+小市值”策略在近三年的表現中，也是一個較為優秀的資產配置方向。

23只私募“小市值+量化”產品揭曉！業績表現亮眼！

許多投資者選擇中證2000指增作為布局小盤股的一種方式，期間對于背后基金經理投研能力、管理人量化超額水平也是十分關注的。為此本文根據私募排排網數據梳理出了“小市值+量化”策略產品的收益排名，供投資者參考。

其中，盛冠達私募何純管理的“盛冠達小市值量化增強C類份額”，近1年超額收益高達***%，位居第1。何純管理的另一只產品“盛冠達股票量化2號C類份額”同樣位居前列，近1年超額收益為***%。

[應監管要求，私募產品不能公開展示業績，文中涉及收益數據用***替代。]

此外，上海紫杰私募曾書良管理的“紫杰成長精選1號”近1年以***%的超額收益，位居第2。據悉，上海紫杰私募目前大部分資金主要集中在小市值策略，除“成長精選一號”以外，還有“紫杰宏陽一號”、“宏陽八號”等產品基本都屬于小市值策略。

中證2000指增方面，近1年超額居前的是龍旗科技朱曉康管理的“龍旗中證2000指增1號”，近1年實現超額收益為***%。

龍旗科技此前研究分析認為：從捕捉市場收益的需求來看，在小市值股票交易中，更容易捕捉不合理定價機會，量化選股策略偏向小市值的可能性更高。此外，在過去幾年小市值交易相對活躍，而量化交易亦將偏向選擇交易較為活躍的股票。

此外，衍復投資旗下兩只小市值策略產品上榜，分別是“衍復專享小市值指數增強1號”、“衍復專享小市值指數增強2號”，近1年超額分別為***%、***%。

這兩只產品的基金經理都是衍復投資創始人兼首席投資官高亢。高亢本科畢業于MIT，物理學和電氣工程與計算機科學雙學位，曾任華爾街量化基金巨頭Two Sigma研究部研究員和國內百億量化私募銳天投資量化策略投資經理，2019年創立衍復投資。

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