2025年上半年，科技股再度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

納斯達(dá)克100指數(shù)在經(jīng)歷年初25%的峰谷回調(diào)后，以驚人的37%反彈強(qiáng)勢(shì)收復(fù)失地，進(jìn)入下半年時(shí)已連續(xù)6天上漲，進(jìn)入超買區(qū)域。

高盛TMT部門負(fù)責(zé)人Peter Callahan在其最新報(bào)告中指出，AI熱潮正重新主導(dǎo)市場(chǎng)，如今的勢(shì)頭讓人聯(lián)想起2024年夏季的巔峰狂熱。

Callahan表示，納斯達(dá)克100指數(shù)雖然在2025年上半年僅上漲7%，但核心AI股如英偉達(dá)、Meta和微軟仍表現(xiàn)出色。

Callahan同時(shí)表示，盡管市場(chǎng)情緒高漲，且沒(méi)有明顯的短期負(fù)面催化劑，但超買狀態(tài)和季節(jié)性波動(dòng)可能在第三季度帶來(lái)挑戰(zhàn)。

AI熱潮助推科技股走高，英偉達(dá)、微軟、Meta等領(lǐng)漲

高盛報(bào)告指出，AI熱潮是科技股表現(xiàn)亮眼的主要推手，AMD等AI概念股在盤前交易中頻頻上漲2%-3%，說(shuō)明投資者對(duì)AI驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)預(yù)期重新燃起熱情。

其中，數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施和半導(dǎo)體AI相關(guān)股票的表現(xiàn)尤為突出，并且科技巨頭個(gè)股之間還出現(xiàn)顯著分化。

報(bào)告顯示，英偉達(dá)、微軟、Meta等領(lǐng)漲股票較蘋(píng)果、亞馬遜、谷歌等落后股票領(lǐng)先約20個(gè)百分點(diǎn)。

Callahan指出，市場(chǎng)對(duì)落后者的“逆轉(zhuǎn)”預(yù)期并不強(qiáng)烈，投資者情緒仍偏向于“干凈、受歡迎且有效”的股票，如微軟和英偉達(dá)，而對(duì)亞馬遜和谷歌的看漲信心不足。

此外，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息將利好周期性股票，標(biāo)普二季度盈利預(yù)期可能是未來(lái)三年內(nèi)的最低點(diǎn)（年同比僅增長(zhǎng)4%），這也為科技股提供了相對(duì)寬松的環(huán)境。

Callahan提到，市場(chǎng)近期呈現(xiàn)“逢低買入”模式，自4月低點(diǎn)以來(lái)，納斯達(dá)克100指數(shù)僅出現(xiàn)三次1%以上的單日回調(diào)，顯示出強(qiáng)勁買盤支撐。

估值水平仍屬合理區(qū)間，但超買風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)

報(bào)告顯示，盡管樂(lè)觀情緒主導(dǎo)市場(chǎng)，但納指目前僅較年初上漲約7%，遠(yuǎn)期市盈率約28倍，基本符合5年平均水平，明顯低于此前30倍以上的峰值。

看漲者認(rèn)為，降息、生成式AI帶來(lái)的"效率提升"以及放松監(jiān)管等因素仍有望推動(dòng)市場(chǎng)上漲。

不過(guò)，技術(shù)指標(biāo)顯示納斯達(dá)克100指數(shù)已進(jìn)入超買區(qū)域。

報(bào)告顯示，納斯達(dá)克100指數(shù)的14日相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)(RSI)約為73，為2024年7月以來(lái)最高水平。

Callahan警告，這種狀態(tài)與一年前的市場(chǎng)“巔峰”感覺(jué)相似，可能導(dǎo)致7月季節(jié)性波動(dòng)的提前顯現(xiàn)。

此外，美國(guó)股市已連續(xù)8周錄得凈買入，但納斯達(dá)克100的年內(nèi)漲幅僅為7%，且約25%的成分股表現(xiàn)為負(fù)，顯示出市場(chǎng)廣度隱患。

下半年的關(guān)鍵看點(diǎn)

進(jìn)入2025年下半年，科技股和AI相關(guān)事件將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

報(bào)告表示，除季度財(cái)報(bào)外，投資者需關(guān)注數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施和半導(dǎo)體AI領(lǐng)域的動(dòng)態(tài)。

Callahan指出，盡管市場(chǎng)情緒高漲，潛在風(fēng)險(xiǎn)如關(guān)稅、地緣政治和市場(chǎng)廣度問(wèn)題雖屬“已知”，仍需密切監(jiān)控。