上海國利貨幣經紀：債市情緒積極，國債期貨高開收漲

債市情緒積極，成交量維穩。國債期貨10Y主力合約高開后震蕩走高，最終全天收漲0.1%，振幅0.092%。 國債方面：163D貼現國債259935無成交；1年國債250001成交在1.32；3年國債250005成交在1.3975-1.4；5年國債250003成交在1.48-1. 4875；7年國債250007成交在1.5785 -1.591；10年國債250004成交在1.67-1.685；30年國債2400006成交在1.904-1.922；公開市場方面：央行開展1310億元7天期逆回購操作，因有4065億元7天期逆回購到期，當日實現凈回籠2755億元。

浙商銀行FICC：資金面收緊驅動，央行呵護或存下行空間【偏多頭】

7月1日，跨季后資金面轉松，疊加機構指標與規模約束消退，市場情緒回暖，利差繼續壓縮。50年特別國債表現亮眼，日內下行幅度達1.9BP，除了交易盤外，保險日內買入力度也顯著增強。同時，市場延續今年以來極度搶跑行情，在財政部公布三季度發行計劃后，針對7月中旬即將首發的20年期特別國債，市場再次提前布局換券行情，導致20年期品種日內走弱。目前存量規模約1500億元的25超長特國01日內最大上行幅度達2.2BP，與其他20年老券的利差迅速收窄，不過午后伴隨著配置盤的進場，早盤跌幅基本被抹平。

從全月政府債供給節奏來看，7月凈融資規模預計維持在1.4萬億附近，與6月水平基本相當，整體供給壓力雖處于高位但分布相對均衡，未出現單月供給集中放量的情況。同時考慮到今年政府債供給加速時，央行往往通過豐富的工具箱進行流動性投放以平滑市場波動，因此在當前貨幣政策保持適度寬松的背景下，7月政府債供給對債市的沖擊可能較為有限。

整體市場環境來看，利多因素仍占據主導地位。短期來看，尚未出現足以扭轉市場趨勢的顛覆性因素，但經過6月的持續走強后，非銀機構的杠桿和久期水平已攀升至相對高位，雖未達到極端擁擠狀態，但也需注意交易結構的邊際變化可能導致收益率下行過程中波動加劇。

華西證券：7月債市需緊跟“破風手”【偏多頭】

華西證券研報指出，6月債市收益率在震蕩中下行，大行加力配置短債成為重要主線。展望7月，在央行的政策方向（進一步寬松或轉向收緊），更加明朗之前，債市可能較難出現較大級別的行情，如10年等國債收益率突破前低觸碰1.55%等。但這并不意味著債市沒有機會，隨著7月保險、理財、銀行等增量資金的注入，利率或可逐步向前低邁進，并且伴隨著部分結構性行情。因此，緊跟“破風手”，提前布局增量資金的待配品種，或是占優策略。

中信證券：跨季過后資金有望恢復寬松，央行重啟國債買賣或仍需等待【偏中性】

中信證券研報指出，展望7月，政府債凈融資規模下降的同時財政延續“收少支多”，財政因素對資金面的擾動或有所減弱，并且7月通常為信貸投放的季節性低點，資金面所面臨的利空因素相對較少。此外，考慮到大行大規模買入短端國債與央行啟動國債買賣通常存在一定的時間差，6月大行買債行為或主要反映其負債壓力緩解后開始部分回補國債頭寸且近期10年期國債收益率持續處在1.65%的水平附近窄幅波動，與此前央行提及的關鍵點位仍然較為貼近，現階段可能并非央行重啟國債買賣的適當時機。