2018年陳秀蘭個(gè)人減持307萬(wàn)股，套現(xiàn)約2.16億元；2020年老百姓醫(yī)藥集團(tuán)減持1010萬(wàn)股，累計(jì)回籠資金約7.48億元；2022年該集團(tuán)再度減持1165萬(wàn)股，套現(xiàn)規(guī)模約3.44億元。若5月6日的減持計(jì)劃按照披露信息完成，謝子龍、陳秀蘭夫婦累計(jì)減持套現(xiàn)總額或?qū)⒂?7億元。

曾憑借平價(jià)藥在醫(yī)藥零售界聲名鵲起的老百姓大藥房（603883.SH），近期頗受市場(chǎng)關(guān)注。7月1日晚，老百姓對(duì)2024年度暨2025年第一季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)內(nèi)容進(jìn)行了系統(tǒng)梳理與總結(jié)，并針對(duì)投資者關(guān)切問(wèn)題及公司回應(yīng)予以說(shuō)明。

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值得注意的是，獨(dú)立董事的獨(dú)立性受到部分投資者質(zhì)疑。在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)問(wèn)答環(huán)節(jié)，投資者提出兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：一是獨(dú)立董事如何保障中小股東合法權(quán)益；二是獨(dú)立董事在公司重大決策過(guò)程中為何未曾提出異議。

對(duì)此，老百姓大藥房方面給出較為程式化的回應(yīng)。其表示，2024年度，獨(dú)立董事通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研、電話溝通、微信交流等多種途徑，全面考察公司運(yùn)營(yíng)狀況，深入了解公司經(jīng)營(yíng)實(shí)況、內(nèi)部控制機(jī)制以及財(cái)務(wù)健康程度等關(guān)鍵信息；同時(shí)，與公司其他董事、高級(jí)管理人員及相關(guān)業(yè)務(wù)人員保持緊密溝通，及時(shí)掌握公司重大事項(xiàng)的推進(jìn)動(dòng)態(tài)。獨(dú)立董事未出現(xiàn)投反對(duì)票或棄權(quán)票的情況，亦未遭遇無(wú)法發(fā)表意見(jiàn)的特殊情形。

公開(kāi)資料表明，老百姓目前共有三名獨(dú)立董事，分別為武連峰、謝子期以及任明川。從個(gè)人履歷審視，三人均在學(xué)術(shù)領(lǐng)域造詣?lì)H深，專(zhuān)業(yè)能力突出。其中，任期最長(zhǎng)者為武連峰，自2021年2月任職至今，已逾四年，不過(guò)其連續(xù)任職時(shí)長(zhǎng)尚未超過(guò)《上市公司獨(dú)立董事管理辦法》所規(guī)定的六年上限。從現(xiàn)有公開(kāi)信息來(lái)看，三人與實(shí)控人謝子龍夫婦之間并沒(méi)有直接的親屬關(guān)系。

實(shí)控人減持計(jì)劃或?yàn)檎T因

獨(dú)立董事制度的核心價(jià)值在于構(gòu)建中小股東利益保護(hù)機(jī)制，通過(guò)獨(dú)立董事的監(jiān)督職能制衡控股股東決策權(quán)，避免出現(xiàn)大股東獨(dú)斷專(zhuān)行的“一言堂”局面。而老百姓獨(dú)董的履職情況遭到市場(chǎng)質(zhì)疑，或與公司實(shí)際控制人謝子龍、陳秀蘭夫婦近期披露的股份減持計(jì)劃存在關(guān)聯(lián)。

5月6日晚間，老百姓大藥房發(fā)布公告稱(chēng)，公司控股股東老百姓醫(yī)藥集團(tuán)有限公司計(jì)劃在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持公司股份，減持?jǐn)?shù)量不超過(guò)2280.29萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的3%。若按照5月6日19.80元/股的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，一旦頂格減持，控股股東將套現(xiàn)約4.5億元。

值得關(guān)注的是，謝子龍、陳秀蘭夫婦的減持行為并非首次。據(jù)公開(kāi)披露信息，2018年陳秀蘭個(gè)人減持307萬(wàn)股，套現(xiàn)約2.16億元；2020年老百姓醫(yī)藥集團(tuán)減持1010萬(wàn)股，累計(jì)回籠資金約7.48億元；2022年該集團(tuán)再度減持1165萬(wàn)股，套現(xiàn)規(guī)模約3.44億元。若5月6日的減持計(jì)劃按照披露信息完成，謝子龍、陳秀蘭夫婦累計(jì)減持套現(xiàn)總額或?qū)⒂?7億元。

從外部環(huán)境看，當(dāng)前醫(yī)藥零售行業(yè)正面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，2024年連鎖藥店板塊持續(xù)承壓，過(guò)去依賴外延式并購(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的商業(yè)模式已顯疲態(tài)，行業(yè)拐點(diǎn)特征日益顯現(xiàn)。

在此背景下，謝子龍夫婦選擇于老百姓市值階段性高位實(shí)施大規(guī)模減持，不僅引發(fā)市場(chǎng)對(duì)大股東戰(zhàn)略信心層面的質(zhì)疑，更加劇了投資者對(duì)其估值體系重構(gòu)的擔(dān)憂。這種資本運(yùn)作與行業(yè)基本面變化的共振效應(yīng)，正在重塑市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥零售板塊的價(jià)值判斷框架。

單店收入下滑，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)尚存

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)層面觀察，醫(yī)藥零售行業(yè)疲態(tài)已現(xiàn)端倪。2024年，除益豐藥房外，大參林、一心堂、漱玉平民、健之佳等連鎖藥店企業(yè)營(yíng)收雖分別實(shí)現(xiàn)8%、3.57%、4.13%、2.23%的增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻大幅下滑，降幅分別達(dá)21.58%、79.23%、241.9%、69.08%。

而作為行業(yè)龍頭的老百姓大藥房，其經(jīng)營(yíng)狀況同樣不容樂(lè)觀。2024年老百姓實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入223.58億元，同比下降0.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)5.19億元，同比下降44.13%，近乎腰斬。進(jìn)入2025年第一季度，其營(yíng)利雙降的態(tài)勢(shì)持續(xù)蔓延，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.35億元，同比減少1.88%；歸母凈利潤(rùn)2.51億元，同比下降21.98%，

究其原因，實(shí)則在于連鎖藥店行業(yè)近年來(lái)大幅擴(kuò)張，門(mén)店密度顯著提升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，導(dǎo)致利潤(rùn)空間被大幅壓縮，甚至市場(chǎng)紛紛調(diào)侃“藥店比奶茶店還多”。在此背景下，單店收入急劇下滑，以老百姓大藥房為例，根據(jù)其2024年年報(bào)顯示，藥店日均平效已從峰值期的59.2元/平方米一路下跌至2024年的47元/平方米，其中，中小成店日均平效低至36元/平方米。

圖片來(lái)源于：老百姓2024年年報(bào)

此外，連鎖藥店的擴(kuò)張還帶來(lái)合規(guī)性考驗(yàn)。據(jù)"百姓315"平臺(tái)披露的現(xiàn)場(chǎng)執(zhí)法記錄顯示，鄭州老百姓大藥房（西大街店）存在多項(xiàng)違規(guī)操作：其煎藥設(shè)備被放置于員工衛(wèi)生間毗鄰區(qū)域，且儲(chǔ)藥容器內(nèi)殘留藥液未及時(shí)清理，面對(duì)執(zhí)法人員質(zhì)詢時(shí)，員工竟以"設(shè)備閑置兩年未用"進(jìn)行辯解。此外，該門(mén)店甲類(lèi)非處方藥（OTC）與休閑食品混放“免費(fèi)試吃”，且部分藥品已經(jīng)無(wú)法看清藥名、適應(yīng)癥以及生產(chǎn)日期，違反《藥品經(jīng)營(yíng)質(zhì)量管理規(guī)范》中關(guān)于藥品存儲(chǔ)與陳列的強(qiáng)制性要求。

圖片來(lái)源于：小紅書(shū)

在消費(fèi)者滿意度方面，服務(wù)質(zhì)量缺失同樣引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)黑貓投訴內(nèi)容顯示，部分用戶指出老百姓大藥房存在店員專(zhuān)業(yè)知識(shí)不足導(dǎo)致用藥指導(dǎo)失誤，部分藥品定價(jià)顯著高于市場(chǎng)平均水平等問(wèn)題。

圖片來(lái)源于：黑貓投訴

綜合來(lái)看，老百姓大藥房當(dāng)前正置身于醫(yī)藥零售行業(yè)深度變革與結(jié)構(gòu)性調(diào)整的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，其所面臨的挑戰(zhàn)既源于行業(yè)共性壓力，也折射出企業(yè)自身戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的階段性考驗(yàn)。在行業(yè)增速放緩、競(jìng)爭(zhēng)格局重構(gòu)、監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)的多重背景下，老百姓需從治理機(jī)制優(yōu)化、運(yùn)營(yíng)效率提升、服務(wù)能力升級(jí)等多維度破局，方能在行業(yè)整合期實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

作者 | 王昊宇

編輯 | 吳雪