最近一年多，泡泡瑪特近20倍的暴漲，令資本市場瞠目結(jié)舌。Labubu簡直賣爆了，全球年輕人都為此趨之若鶩。

泡泡瑪特生動地給投資者上了一課：文化產(chǎn)業(yè)、IP經(jīng)濟(jì)一旦出海成功，創(chuàng)造的價值將不可估量。

文化產(chǎn)業(yè)有著十萬億級的市場規(guī)模，資本市場正在形成這種共識：哪些文化產(chǎn)品能在海外爆火，相關(guān)公司的股價就有可能突破天際。

中國游戲，出海大爆發(fā)

其實除了泡泡瑪特的玩偶，中國的多款游戲在海外早已大殺四方。

比如，騰訊的《吃雞》穩(wěn)居出海常青榜榜首，米哈游的《原神》《星穹鐵道》，庫洛游戲的《鳴潮》，沐瞳科技的《決勝巔峰》等游戲，每個月在海外都能獲得數(shù)億元收入。

當(dāng)然，最火的是游戲科學(xué)的《黑神話悟空》，全球銷量突破2800萬套，銷售額突破90億人民幣，其中海外市場銷售占比約30%。

米哈游、庫洛游戲、沐瞳科技、游戲科學(xué)都不是上市公司，如果上市了，可能會被冠上“游戲界泡泡瑪特”的稱號瘋狂炒作。

因為耽誤小孩學(xué)習(xí)，容易導(dǎo)致近視眼，游戲產(chǎn)業(yè)被很多家長喊打喊殺，媒體對其評價也一度偏向負(fù)面。但游戲產(chǎn)業(yè)實際上有多種正面價值，游戲開發(fā)、硬件銷售、電競賽事、衍生品等環(huán)節(jié)創(chuàng)造了大量就業(yè)機(jī)會。得益于游戲產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，做顯卡的英偉達(dá)成了全球市值第一公司。

這次游戲板塊的集體大漲，除了IP經(jīng)濟(jì)的重要價值日益深入人心，政策面的支持與鼓勵往往也起到重要作用。

4月份，國家層面出臺《加快推進(jìn)服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點工作方案》，首次將“游戲出海”寫入國家級文件，明確構(gòu)建涵蓋IP培育、制作、發(fā)行、海外運(yùn)營的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

《網(wǎng)絡(luò)出版科技創(chuàng)新引領(lǐng)計劃》鼓勵網(wǎng)絡(luò)游戲與GPU、AI、VR/AR等技術(shù)聯(lián)合研發(fā)，支持企業(yè)申報國家級實驗室，加強(qiáng)游戲引擎、虛擬現(xiàn)實等領(lǐng)域的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)。

地方層面，北京、廣東、浙江等地以“出海+技術(shù)+審核優(yōu)化”為核心，推動游戲產(chǎn)業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。

巨人網(wǎng)絡(luò)，年內(nèi)暴漲120%

A股其實有不少游戲公司，市值靠前的有世紀(jì)華通、巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、完美世界、吉比特、湯姆貓。

這些公司近年來并沒有特別爆款的游戲，但最近一段時間似乎被泡泡瑪特引領(lǐng)的IP經(jīng)濟(jì)帶動，也跟著漲了起來。

比如，因財務(wù)造假被ST的世紀(jì)華通，最近三個月翻了快一倍；中國前首富史玉柱實際控制的巨人網(wǎng)絡(luò)，年初以來暴漲120%；老牌游戲公司三七互娛，最近三個月漲了44%。

以上三家公司，漲幅最大、名氣最大的當(dāng)屬巨人網(wǎng)絡(luò)，今天就重點說說這家公司。

泡泡瑪特股價的暴漲與出海大獲成功密不可分，巨人網(wǎng)絡(luò)似乎也有同樣的邏輯。

據(jù)報道，巨人網(wǎng)絡(luò)的新游戲《超自然行動組》近期進(jìn)入iOS暢銷榜前50名，最高排33名。該游戲在TapTap等平臺預(yù)約量突破百萬，測試期間日活用戶穩(wěn)定在數(shù)十萬級別。

市場預(yù)期該游戲暑期正式上線后，可能會在首月就進(jìn)入全球手游收入榜前50，帶來的資金流水將非常可觀。

現(xiàn)在的游戲公司，似乎都跟AI沾邊。巨人網(wǎng)絡(luò)參投的LiblibAI推出的多模態(tài)設(shè)計工具LovartAI引發(fā)關(guān)注，AI技術(shù)無疑會提升公司估值溢價。

作為巨人網(wǎng)絡(luò)的主打游戲，《征途》似乎有老樹開新花的意思。《王者征途》小程序在2024年新增用戶超2500萬，貢獻(xiàn)流水達(dá)到6億元。

需要注意的是，《征途》被一些人視為“坑錢、史上最氪金的網(wǎng)游、榨干玩家錢包”，美譽(yù)度似乎不行。

業(yè)績方面，2024年巨人網(wǎng)絡(luò)凈利潤14.25億元，同比增長31.15%；扣非凈利潤16.23億元，同比增長18.23%。今年一季度，巨人網(wǎng)絡(luò)營收7.24億元，同比增長3.94%；凈利潤3.48億元，同比下降1.29%，扣非凈利潤3.62億元，同比下降10.45%。

巨人網(wǎng)絡(luò)毛利率還是非常高的，一季度高達(dá)91.27%。都說游戲是暴利行業(yè)，誠不欺我也。

老板史玉柱，遇到麻煩事

雖然股價最近猛漲，但巨人網(wǎng)絡(luò)最近似乎遇到一件麻煩事。

公司控股股東上海巨人投資管理有限公司的母公司巨人投資有限公司的2.77億人民幣股權(quán)被凍結(jié)了，凍結(jié)期限是2025年6月25日-2028年6月24日，凍結(jié)原因是“司法執(zhí)行”。

巨人投資老板史玉柱，作為中國前首富，構(gòu)建了起龐大的投資帝國。

尤其是金融方面，史玉柱入股了民生銀行、華夏銀行、北部灣銀行，布局了美國萬通保險亞洲、亞太再保險。

巨人投資是北部灣銀行第二大股東，史玉柱持有巨人投資的97.9%的股權(quán)，北部灣銀行的風(fēng)吹草動對史玉柱或許有一定影響。

巨人投資2.77億股權(quán)被凍結(jié)，暫時對巨人網(wǎng)絡(luò)股價是沒啥影響，但A股向來容易發(fā)生“股價高位后，突發(fā)鬼故事”這種事，因此還是要警惕。

史玉柱在商業(yè)江湖上有很多朋友，他特別愛替人擔(dān)保，這也給自己引來很多麻煩和損失。

其中最有名的一次，是史玉柱給趙薇夫婦擔(dān)保，但爆了大雷。

幾年前，趙薇夫婦通過空殼公司龍薇傳媒，杠桿收購萬家文化，此事鬧得滿城風(fēng)雨，最后證監(jiān)會對趙薇夫婦處以5年證券市場禁入和30萬元罰款。

史玉柱的北海宏泰投資公司，因為給趙薇夫婦的收購提供擔(dān)保，也被卷入其中，這導(dǎo)致巨人網(wǎng)絡(luò)股權(quán)被凍結(jié)，股價大跌。

此后的2021年12月、2023年9月、2024年7月，巨人投資因史玉柱擔(dān)保問題，三次被凍結(jié)股權(quán)，每次金額均為1.14億元。

2024年11月，巨人投資及關(guān)聯(lián)公司因擔(dān)保糾紛被強(qiáng)制執(zhí)行超8億元。

從2021年起，史玉柱因擔(dān)保問題，累計損失已經(jīng)超過40億元，這都抵巨人網(wǎng)絡(luò)好幾年的凈利潤了。

史玉柱說過“多請朋友吃火鍋，不給朋友做擔(dān)保”，算是吸取了教訓(xùn)。

筆者給史玉柱的“擔(dān)保往事”做了個簡潔圖表，可以看出，他擔(dān)保的對象集中在P2P、影視資本、地產(chǎn)金融等高杠桿、高風(fēng)險領(lǐng)域。

這些高風(fēng)險領(lǐng)域在經(jīng)濟(jì)繁榮、過熱的時期，無疑會產(chǎn)生暴利，但當(dāng)下，每個都是爆雷重災(zāi)區(qū)。

巨人網(wǎng)絡(luò)是史玉柱最重要的資產(chǎn)，最近幾年，史玉柱已經(jīng)重新把精力放在游戲業(yè)務(wù)上。

但現(xiàn)在的游戲江湖已經(jīng)巨變，年輕的創(chuàng)始人不斷涌現(xiàn)。82年的游戲科學(xué)老板馮驥、87年的米哈游老板蔡浩宇等，已經(jīng)名震江湖了，他們更懂技術(shù)，更懂年輕人，更朝氣蓬勃。

已經(jīng)63歲的史玉柱，還有一戰(zhàn)之力跟他們抗衡嗎？