7月23日，緊急停牌兩日后的金智科技（002090.SZ）復牌遭遇重挫，截至收盤，仍急跌7.86%。

公司昨晚公布易主細節：控股股東擬合計轉讓16.01%的股權，交易完成后金智科技實控人將變為趙丹、肖明。

拆解兩大接盤方背景，可見背后是浙江縣域國資武義金投、百億私募機構、神秘投資人的組合，地方國資“精準招商”邏輯隱現。但顯然，這未能打消投資者對金智科技未來發展的疑慮。

回溯來看，這場易主早有跡可循。五年前賣身山東國資的交易意外終止后，金智科技控股股東和實控人便加速減持套現，算上此次易主的交易金額，近十年累計套現約18億元。

縣域國資+私募+接盤方：招商邏輯隱現

2025年5月，證監會對《上市公司重大資產重組管理辦法》作出修改，再度著重強調鼓勵私募基金參與上市公司并購重組。金智科技此次控制權變更，正是這一政策導向下私募基金參與的又一典型案例。

在此次易主方案中，金智科技控股股東江蘇金智集團有限公司（以下簡稱“金智集團”）按每股11元的價格（與停牌前股價持平）分別向南京智迪匯盈科技合伙企業（有限合伙）（下稱“南京智迪”）、浙江智勇股權投資合伙企業（有限合伙）（下稱“浙江智勇”）轉讓9.08%、6.93%的股權，轉讓總價款7.05億元。

其中，浙江智勇的實控人為知名私募基金投資管理機構浙商創投（834089.NQ）董事長、實控人陳越孟。他早年有政府機關工作經歷，還曾受聘為浙江省政府特約研究員。

公開信息顯示，浙商創投是全國首家實現反向混改、首家擁有自建園區的民營創投企業。過去十余年，其核心商業模式是股權投資：通過被投企業后續的上市、掛牌、并購、回購等方式退出，進而推動基金資產增值。投資版圖涵蓋半導體、新能源、生物醫藥、消費等多個領域。年報顯示，截至2024年末，浙商創投私募股權、創業投資基金規模約570億元。

在本次易主交易中，浙江智勇扮演“配角”角色，最終，南京智迪通過與浙江智勇形成一致行動人關系，成為金智科技新控股股東，公司實控人變更為趙丹、肖明。

南京智迪股權結構

需要注意的是，參與此次交易的兩大接盤方均為新成立的有限合伙企業，盡管金智科技的實控人已確定為趙丹、肖明，但二人的具體身份與背景目前仍不明確，這也使得此次控制權變更背后邏輯顯得撲朔迷離。

不過，浙江智勇背后的資本脈絡，或許能夠成為理解該筆交易的關鍵線索。

筆者注意到，浙江智勇（正在進行私募基金備案）的LP（有限合伙人）是武義縣金投產發控股集團有限公司（下稱“武義金投”持股比例99%，認繳出資額3.3億元），實控人是武義縣財政局。

來源：武義金投公眾號

去年末，金投產發剛通過類似模式與中金資本共同組建“中金產融（武義）股權投資基金合伙企業（有限合伙）”，該基金規模約10億元。根據武義金投公開信息，該基金重點布局汽車及零部件、電子信息、先進制造及新材料產業領域，服務武義縣六大產業鏈發展。對于后續同類合作，武義金投曾提及，將繼續發揮“國有資本+投資機構+產業項目”精準招商作用。

武義縣六大產業鏈

從這一合作定位來看，武義金投此次投資浙江智勇，其邏輯或與上述基金類似，偏向于產業協同層面的布局，并非單純財務性投資。而趙丹、肖明的產業背景則可能與武義縣重點發展的六大產業鏈存在一定契合度。

十年減持路：從持股46%到套現18億

金智科技主營智慧能源和智慧城市兩大業務，核心產品包括發電廠電氣自動化裝置及系統、變電站綜合自動化裝置及系統、智能化產品及服務等。

金智科技近十年業績情況，來源：Wind

對于此次易主，投資者心態明顯分歧：一派覺得公司業績穩定、利潤尚可，易主出乎意料；另一派則認為，控股股東金智集團早已無心經營。

回顧金智集團近十年來套現操作，或許更能說清分歧緣由——此次易主早有伏筆。

2014年末，金智集團的持股比例一度達到46.63%，金智科技實控人彼時為公司多位管理層成員。

2015年起，金智集團和金智科技高層開始陸續通過大宗交易、二級市場買賣、競價交易等方式密集減持，但更明顯的退意，出現在賣身山東國資的嘗試失敗后。

2020年6月，金智集團曾計劃通過“股權轉讓+定增”方式，將控股權轉讓給齊魯交通發展集團有限公司（后合并為山東高速集團旗下資產），實控人擬變更為山東省國資委。但這筆交易在當年底終止。

隨后的2021年9月，金智科技五位實控人宣布一致行動關系到期不續簽，金智科技自此進入無實控人狀態，金智集團的退意愈發明顯。

2022年，金智集團通過協議轉讓，分別向北京新火企業管理中心（有限合伙）、寧波滬通私募基金管理合伙企業（有限合伙）轉讓8%、5.2%的股權，合計套現5億元。

截至2024年底，金智集團的持股比例已降至20.03%。經粗略統計（部分按照減持當日收盤價計算），金智集團及金智科技高管通過減持合計套現約11億元，而期間公司歸母凈利潤合計約9.5億元，若疊加此次易主的金額，累計套現規模將達18億元左右。

值得注意的是，此次易主交易完成后，金智集團及其一致行動人仍將持有5.84%的股權，并未完全退出公司。（本文首發于鈦媒體APP，作者｜張孫明爍）