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乙烯焦油市場上半年現疲軟,弱勢態勢引人憂

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導語:2025年上半年中國乙烯焦油市場持續在五年區間通道之中,其中3月上旬價格漲至半年內價格最高點,主要受成本傳導及供需修復共同驅動而致。三月下旬開始,美國關稅以及國內稅務消息面的大背景之下,乙烯焦油價格持續走跌,五月中旬跌至2022年至今的最低價。

一、半年概述


圖1 乙烯焦油華東現貨價格走勢對比圖(元/噸)


數據來源:隆眾資訊

2025年上半年,乙烯焦油市場走出了倒“N”形的趨勢。一季度上漲,二季度先跌后漲,整體漲幅大于跌幅。年初華東市場價格在2928元/噸,三月上旬華東市場價格漲至上半年最高點3686元/噸,五月中旬跌至上半年最低位2750元/噸。截至6月底華東市場價格跌至3236元/噸,較年初漲幅在10.52%。乙烯焦油價格驅動在供需邏輯和競品邏輯之間不斷轉換,上半年乙烯焦油下游需求端表現不盡人意,加之同質產品階段性跌幅較大,導致上半年市場整體較弱。

二、基本面分析

1.供應面


2025年上半年,國內新增蒸汽制乙烯裂解裝置為煙臺萬華二期、中石化英力士(天津)公司,其中煙臺萬華裝置暫無乙烯焦油外售。2025年上半年乙烯焦油產能398.83萬噸/年,較2024年年底上漲14.62萬噸。2025年1-6月乙烯焦油累計產量158.56萬噸,同比漲幅14.01%。

2.需求面

圖2 乙烯焦油2024-2025年上半年下游消費占比(%)


數據來源:隆眾資訊

2025年上半年,乙烯焦油下游炭黑位居第一,占比33%左右。其次是深加工與燃料,占比略低。下游炭黑市場來看,用量根據與高溫煤焦油及蒽油價差決定。消息面及政策影響,乙烯焦油下游燃料方向占比繼續下降,但基于部分乙烯裝置乙烯焦油自用做燃料,燃料占比依舊在30%左右。深加工方向, 采購量主要受終端需求及副產政策影響。

三、后市預測

1.供應預測

產量來看,2025年下半年吉林石化二期、山東裕龍石化二期、華錦阿美石化、廣西石化計劃開車,年內新增產量預計在10萬噸左右。2025年檢修損失量對比,下半年損失量大于上半年。綜合來看,預計乙烯焦油年內產能利用率變化不大。

2.需求預測

下半年消費結構來看,乙烯焦油下游仍是炭黑位居第一,其次是深加工與燃料。近年環保及政策要求受限,受到消息面影響,預計燃料整體占比下滑,但基于部分乙烯裝置乙烯焦油自用做燃料,燃料占比依舊存在。下游炭黑及深加工上半年剛需為主,隨著終端金九銀十需求旺季的到來,預計下半年預計流向此下游略有增加。

3.相關產品預測

原油方面,地緣局勢緩和,對油價的支撐有所減弱。預計7月至8月油價表現相對強勢,因地緣局勢不穩定及夏季出行高峰季將繼續給予油價支撐。伴隨著9月傳統消費旺季的結束,及地緣局勢或有所緩和,油價或逐漸出現回落。

同質產品高溫煤焦油方面,從宏觀環境來看,終端需求回暖程度有限,因此深加工及炭黑行業整體開工負荷仍有待觀望,市場對于煤焦油的買盤積極性較難恢復。

下游炭黑市場預測:縱觀2025年下半年,炭黑市場供應量增量有限,受下游需求偏弱鉗制,部分計劃新建產能推遲投產時間,下游輪胎行業產能利用率無較大波動,下游市場對炭黑的壓制性較為明顯。

綜合來看,2025年下半年乙烯焦油新增四套裝置,供應量有增。消息面暫不明朗,政策消息影響下乙烯焦油燃料市場活躍度下降?;诠┬杳?、成本面、市場心態的了解,隆眾資訊預測,乙烯焦油下半年整體上行趨勢依然受阻,難以走出非常強勢的表現,但受成本支撐,乙烯焦油大幅下跌情況也難出現,預計下半年價格先漲后跌,重點關注需求的變化。

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