截至7月4日收盤，金融科技ETF在穩(wěn)定幣概念局部回暖帶動下再度收漲1.43%。但位屬該指數(shù)的財富趨勢(688318.SH)卻逆勢暴跌8.34%，成為板塊中刺眼的“異類”。

公司實控人、董事長黃山的減持公告成為股價下行的催化因素。7月3日晚間，財富趨勢公告稱，黃山因“自身資金需求”，計劃在未來三個月內(nèi)（2025年7月25日至10月24日）通過集中競價和大宗交易方式，減持不超過768.34萬股，占總股本的3%。按當日112.32元的收盤價計算，此次頂格減持套現(xiàn)規(guī)模高達8.63億元。

耐人尋味的是，這與2023年同期黃山首次減持計劃后，股價逆勢大漲80%的“奇觀”形成了強烈反差。市場情緒發(fā)生180度逆轉(zhuǎn)的核心邏輯在于：財富趨勢營收持續(xù)下滑、高管減持暗流涌動、C端戰(zhàn)略“佛系”推進且成效不彰，疊加實控人此次在高點的巨量套現(xiàn)，股東們選擇“落袋為安”的態(tài)度本身，已是無聲勝有聲的宣言。

高位減持的完美時點

黃山此次減持時機耐人尋味。根據(jù)公告，減持將通過集中競價和大宗交易方式進行，窗口期定為2025年7月25日至10月24日。這恰逢公司股價處于歷史高位區(qū)間。

截至7月3日收盤，財富趨勢股價報112.32元/股，雖距2023年高點有所回落，但相比2023年減持計劃發(fā)布時的45.43元，累計漲幅仍高達147%。

減持規(guī)模同樣引人注目。黃山計劃減持的768.34萬股，占公司總股本3%。若按當前股價頂格減持，套現(xiàn)資金將達8.63億元。對于實際控制人黃山而言，減持后持股比例仍高達65.23%，控股權(quán)巋然不動。

這不是黃山第一次計劃減持。2023年7月19日，黃山同樣宣布擬減持不超過3%股份。戲劇性的是，當年10月17日公司突然公告黃山?jīng)Q定提前終止減持計劃。而那次減持計劃發(fā)布后的兩個月內(nèi)，公司股價反而迎來一波強勢上漲，從45.43元一路飆升至93.32元。當時的“終止減持”被部分解讀為信心，如今看來，更像是高位未達預(yù)期或為后續(xù)更高點套現(xiàn)埋下伏筆。

市場對此次減持反應(yīng)激烈，根源在于財富趨勢持續(xù)疲軟且未見好轉(zhuǎn)的業(yè)績表現(xiàn)，以及內(nèi)部高管此起彼伏的減持。

財富趨勢作為國內(nèi)證券行情交易系統(tǒng)軟件核心供應(yīng)商，2024年交出了一份營收凈利雙降的成績單：營業(yè)收入3.89億元，同比下降10.51%；凈利潤3.04億元，同比下降2.18%。下滑趨勢在2025年一季度進一步加劇，營收僅5490.35萬元，同比下滑22.72%；凈利潤4649.45萬元，同比下降7.37%。

同比可比公司同花順（ 300033.SZ）和東方財富（300059.SZ），兩者在2024年及今年一季度均實現(xiàn)營收凈利的雙增長。由此可見，業(yè)績下滑更多是公司自身發(fā)展放緩所致，而非行業(yè)因素。

業(yè)績下滑之際，公司內(nèi)部人的減持動作卻此起彼伏：2024年2月，董事黃青通過集中競價減持14.2萬股，套現(xiàn)2312.22萬元；2024年12月，董事張麗君宣布減持計劃，并于2025年4月累計減持12.28萬股，套現(xiàn)1992.75萬元。

核心團隊密集減持與業(yè)績持續(xù)下滑形成強烈共振，構(gòu)成市場恐慌的導(dǎo)火索。高管們似乎比普通投資者更早嗅到了危機，選擇在高位“落袋為安”。

B端觸頂，C端“佛系”開拓

公開資料顯示，財富趨勢主營軟件銷售、維護服務(wù)和證券信息服務(wù)。長期以來，財富趨勢主要深耕券商、基金等B端客戶群體，B端收入占比達到8-9成。C端收入占比則長期在20%以下徘徊。

過去很長一段時間，受益于國密改造、信創(chuàng)驅(qū)動，公司B端業(yè)務(wù)持續(xù)增長。在一眾財富趨勢的研報中，國密改造和信創(chuàng)改造成為驅(qū)動財富趨勢增長的核心關(guān)鍵詞。

不過，眼下公司的B端業(yè)務(wù)也正因為國密改造和信創(chuàng)接近尾聲，而遭遇增長天花板。鈦媒體作者曾在《財富趨勢募投之變：一個炒股軟件商的地產(chǎn)“情結(jié)”與C端困局》文章中指出，機構(gòu)業(yè)務(wù)里的信創(chuàng)、國密改造等都已進入尾聲，各家機構(gòu)每年需求就那么多了很難有大幅提升，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)倒是前景不錯但競爭也異常激烈。

財富趨勢2024年營收、利潤的雙雙下滑，正是過于依賴B端模式，而遭遇增長瓶頸的最直接寫照。對于2024年的營收下滑，公司方面也坦言稱，主要系軟件銷售和信息安全產(chǎn)品收入較上期下降。

B端增長見頂，開拓潛力巨大的C端市場便成為財富趨勢破局的唯一希望。然而，公司在C端的表現(xiàn)堪稱“佛系”。曾投資者問及C端業(yè)務(wù)進展時，公司的回答耐人尋味：“公司沒有嘗試買流量，同時因為市場原因，買流量的效果預(yù)計不是很好，我們沒有非常主動地推廣，C端用戶的上升說明公司產(chǎn)品‘酒香不怕巷子深’。盡管C端收入較少但目前仍是盈利狀態(tài)。”

這種“佛系”的運營方式，導(dǎo)致公司C端業(yè)務(wù)起了個大早，卻趕了個晚集。截至2024年9月，通達信APP的月活躍用戶數(shù)(MAU)僅為約250萬。這個數(shù)字在第三方證券類APP中排名第7，遠低于月活數(shù)千萬的同花順、東方財富等巨頭。

在B端天花板觸手可及，C端“佛系”運營的困局下，筆者不禁要發(fā)出一個疑問：財富趨勢的未來增長故事，還能講給誰聽？（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 周健，編輯 | 曹晟源）