近日，阿里老員工元安（花名）發(fā)表萬字離職感言，談及阿里的發(fā)展歷程、現(xiàn)存問題及相關(guān)建議，馬云也對該帖子進(jìn)行了回復(fù)與點(diǎn)贊。在此背景下，本著友善提醒、共同推進(jìn)平臺(tái)健康發(fā)展的初衷，網(wǎng)經(jīng)社推出《AI視角下互聯(lián)網(wǎng)公司“大廠病”問題、根源與解決方案”系列大型策劃》

從阿里系（包括阿里巴巴集團(tuán)、淘天集團(tuán)、虎鯨集團(tuán)、本地生活集團(tuán)、菜鳥網(wǎng)絡(luò)、螞蟻金服集團(tuán)等）切入，延伸至頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠包括騰訊集團(tuán)、京東集團(tuán)、拼多多、抖音集團(tuán)、快手、美團(tuán)、攜程、滴滴出行、網(wǎng)易、百度、58同城、小米、貝殼、嗶哩嗶哩、去哪兒、唯品會(huì)、途虎養(yǎng)車、獵聘等，以及知名MCN機(jī)構(gòu)包括謙尋、美腕（美one）、無憂傳媒、宸帆、東方甄選、交個(gè)朋友、遙望科技、三只羊、辛選集團(tuán)等。該系列借助AI大模型，通過客觀、系統(tǒng)分析，并給出對應(yīng)建議（AI生成內(nèi)容或存在偏差，內(nèi)容僅供參考）。

騰訊集團(tuán)作為互聯(lián)網(wǎng)科技領(lǐng)域的先行者，正經(jīng)歷從用戶規(guī)模擴(kuò)張期向技術(shù)賦能驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)深化階段的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。然而，在這一轉(zhuǎn)型過程中，公司內(nèi)部難免暴露出一系列深層次問題，這也是眾多互聯(lián)網(wǎng)大廠存在的通病。本文分析了騰訊集團(tuán)面臨的問題、根源，并提出相應(yīng)的解決方案，為騰訊集團(tuán)及同行提供參考，“有則改之無則加勉”。

出品 | 網(wǎng)經(jīng)社

撰寫 | DeepSeek

編輯 | 林外鳥

審稿 | 云馬

配圖 | 網(wǎng)經(jīng)社圖庫

一、騰訊當(dāng)前面臨的主要問題

1. 市值波動(dòng)與盈利增長乏力

騰訊股價(jià)自2021年2月達(dá)到歷史高點(diǎn)751港元后，便開始持續(xù)下滑，到2022年3月已跌破300港元大關(guān)，市值縮水超過一半。騰訊市值的大幅下滑反映了市場對其未來增長潛力的擔(dān)憂。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，騰訊2022年全年?duì)I收5545.52億元，同比下降0.99%，凈利潤1882.43億元，同比下降16.27%。這是自2004年上市以來騰訊首次出現(xiàn)全年?duì)I收和凈利潤雙降的情況。

騰訊市值與財(cái)務(wù)表現(xiàn)趨勢（2021-2025Q1）

2023年騰訊業(yè)績有所恢復(fù)，全年?duì)I收6090.15億元，同比增長9.82%，但凈利潤仍同比下降38.79%至1152.16億元。2024年騰訊實(shí)現(xiàn)了較為強(qiáng)勁的反彈，全年?duì)I收6602.57億元，同比增長8.41%，凈利潤1940.73億元，同比增長68.44%。然而，2025年第一季度的數(shù)據(jù)顯示，騰訊凈利潤增速已放緩至14.16%，收入增速為12.87%，表明騰訊的復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。

2. 組織架構(gòu)缺陷與效率低下

騰訊的組織架構(gòu)一直被外界詬病，"兩個(gè)騰訊"的現(xiàn)象尤為突出。騰訊內(nèi)部存在"強(qiáng)騰訊"與"弱騰訊"并存的局面，前者包括游戲團(tuán)隊(duì)(IEG)、微信團(tuán)隊(duì)(WXG)和手機(jī)QQ團(tuán)隊(duì)(現(xiàn)PCG)，后者則包括騰訊新聞、微視等邊緣化業(yè)務(wù)。這種架構(gòu)導(dǎo)致資源分配不均，強(qiáng)勢部門占據(jù)過多資源，而弱勢部門則發(fā)展緩慢甚至停滯。

2018年9月30日，騰訊啟動(dòng)戰(zhàn)略升級，將原有的七大事業(yè)群重組為六大事業(yè)群，包括企業(yè)發(fā)展事業(yè)群(CDG)、互動(dòng)娛樂事業(yè)群(IEG)、技術(shù)工程事業(yè)群(TEG)、微信事業(yè)群(WXG)、云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群(CSIG)以及平臺(tái)與內(nèi)容事業(yè)群(PCG)。此次調(diào)整旨在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，但實(shí)際效果并不明顯。

2025年6月，騰訊再次進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，成立技術(shù)委員會(huì)，試圖通過技術(shù)中臺(tái)打破部門壁壘。然而，騰訊的"谷倉效應(yīng)"問題依然存在，即各部門之間數(shù)據(jù)墻高筑，資源競爭激烈，協(xié)同效率低下。

3. 監(jiān)管挑戰(zhàn)與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

近年來，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，騰訊作為行業(yè)巨頭，自然成為監(jiān)管的重點(diǎn)對象。2021年，騰訊因收購中國音樂集團(tuán)股權(quán)被認(rèn)定為排除、限制競爭，被責(zé)令采取一系列恢復(fù)市場競爭狀態(tài)的措施。這是《中華人民共和國反壟斷法》實(shí)施以來第一次對違法實(shí)施經(jīng)營者集中采取必要措施以恢復(fù)市場競爭。

騰訊監(jiān)管處罰與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)事件

2025年7月，騰訊因歷史并購未依法申報(bào)再次被處罰，雖然罰款金額僅為50萬元，但反映了監(jiān)管環(huán)境的持續(xù)高壓。騰訊在數(shù)據(jù)安全、內(nèi)容審查和反壟斷等方面面臨多重合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，這不僅影響其業(yè)務(wù)發(fā)展，也增加了運(yùn)營成本和不確定性。

4. 市場競爭加劇與用戶爭奪戰(zhàn)

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，騰訊正面臨來自字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴等競爭對手的激烈挑戰(zhàn)。在短視頻領(lǐng)域，抖音和快手已占據(jù)主導(dǎo)地位，而騰訊的微視卻未能形成突破。騰訊在短視頻領(lǐng)域的市場份額遠(yuǎn)低于競爭對手，視頻號雖有一定增長，但用戶使用時(shí)長僅為36分鐘，遠(yuǎn)低于抖音的120分鐘。

騰訊核心業(yè)務(wù)市場競爭事態(tài)

在游戲領(lǐng)域，騰訊雖然仍保持領(lǐng)先地位，但增長也明顯放緩。2024年，騰訊游戲業(yè)務(wù)收入1977億元，同比增長9.9%，其中本土市場增長10%至1397億元，國際市場增長9%至580億元。但騰訊游戲用戶增長已接近天花板，且面臨來自網(wǎng)易、米哈游等新興游戲公司的競爭。

在社交領(lǐng)域，微信雖然用戶規(guī)模龐大（月活13.85億），但增長已趨緩（僅增長3%），且面臨來自抖音、小紅書等社交平臺(tái)的分流。

5. 業(yè)務(wù)依賴度過高與多元化不足

騰訊的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在明顯的依賴性問題。游戲業(yè)務(wù)一直是騰訊最大的收入來源和利潤貢獻(xiàn)者，2024年游戲業(yè)務(wù)占總營收的29.9%。這種依賴性使得騰訊在游戲行業(yè)波動(dòng)時(shí)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。例如，2021年8月國家新聞出版署下發(fā)游戲防沉迷新規(guī)后，騰訊游戲中未成年人游戲時(shí)長同比下降88%，對業(yè)績產(chǎn)生了顯著影響

騰訊主要業(yè)務(wù)收入構(gòu)成（2024年）

雖然騰訊近年來加大了對云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群(CSIG)和網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)的投入，但這些業(yè)務(wù)的增速仍然有限。2024年，騰訊金融科技及企業(yè)服務(wù)收入2120億元，同比增長4%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的15-20%增速。網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入1213.74億元，同比增長20%，但主要依賴視頻號廣告的快速增長（同比增長60%），傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)仍處于下滑態(tài)勢。

二、騰訊問題的根源分析

1. 內(nèi)部管理問題與"大公司病"

騰訊的問題根源之一是內(nèi)部管理機(jī)制的僵化和"大公司病"的蔓延。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，騰訊逐漸失去了早期靈活高效的管理風(fēng)格，出現(xiàn)了部門壁壘高筑、決策流程冗長、溝通效率低下等問題。這些管理問題導(dǎo)致了資源分配不均，強(qiáng)勢部門占據(jù)過多資源，而弱勢部門則發(fā)展緩慢。

騰訊內(nèi)部管理問題與改進(jìn)措施

2019年，騰訊技術(shù)委員會(huì)成立，試圖通過開源協(xié)同和自研上云來打破部門壁壘。然而，技術(shù)委員會(huì)的實(shí)際效果有限，騰訊內(nèi)部代碼開源率雖然從2019年初的20%增長至年底的70%，但跨部門協(xié)作效率并未顯著提升。2021年，騰訊內(nèi)部參與最多跨團(tuán)隊(duì)研發(fā)項(xiàng)目的人僅貢獻(xiàn)了24個(gè)項(xiàng)目，涉及部門最多的研發(fā)協(xié)作項(xiàng)目也僅凝聚了12個(gè)部門的智慧。這表明騰訊的組織架構(gòu)仍然存在嚴(yán)重的"谷倉效應(yīng)"。

2. 戰(zhàn)略方向偏差與執(zhí)行滯后

騰訊的另一個(gè)問題是戰(zhàn)略方向的偏差和執(zhí)行滯后。騰訊在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型上雖然進(jìn)行了多次組織架構(gòu)調(diào)整，但實(shí)際進(jìn)展緩慢，云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群(CSIG)的表現(xiàn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。2024年，騰訊云業(yè)務(wù)退出低回報(bào)訂單后毛利率雖從15%提升至25%，但整體收入增速僅為10%，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。

騰訊戰(zhàn)略方向執(zhí)行與市場表現(xiàn)

在短視頻領(lǐng)域，騰訊的微視未能形成突破，而字節(jié)跳動(dòng)通過TikTok全球化和AIGC技術(shù)實(shí)現(xiàn)了碾壓式增長。騰訊在內(nèi)容分發(fā)效率上落后于競爭對手，視頻號雖然DAU達(dá)到3.64億，但用戶時(shí)長僅為36分鐘，遠(yuǎn)低于抖音的120分鐘。

在AI領(lǐng)域，騰訊雖然投入巨大（2023年研發(fā)投入706.9億元），但商業(yè)化進(jìn)展緩慢。騰訊混元大模型雖然已應(yīng)用于騰訊廣告、游戲、企業(yè)服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域，但直接收入貢獻(xiàn)未明確，與百度文心一言（用戶數(shù)7000萬，覆蓋場景4300個(gè)）相比仍有差距。

3. 創(chuàng)新能力不足與產(chǎn)品同質(zhì)化

騰訊的創(chuàng)新能力不足和產(chǎn)品同質(zhì)化也是其面臨困境的重要原因。騰訊早期的成功依賴于內(nèi)部"賽馬機(jī)制"和基層創(chuàng)新，但隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，這種創(chuàng)新機(jī)制逐漸失效，導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化和缺乏顛覆性創(chuàng)新。

騰訊與競品關(guān)鍵指標(biāo)對比

在短視頻領(lǐng)域，騰訊的內(nèi)容生態(tài)以泛知識(shí)化視頻為主，門檻較高，難以吸引普通用戶參與創(chuàng)作，導(dǎo)致內(nèi)容生態(tài)單一。而抖音則通過各種挑戰(zhàn)賽吸引了大量普通用戶參與創(chuàng)作，形成了豐富的內(nèi)容生態(tài)。

在AI領(lǐng)域，騰訊雖然推出了混元大模型，但其商業(yè)化路徑不如競爭對手清晰。騰訊混元大模型在中文能力上超過GPT-3.5，但在英文能力上仍有差距，與科大訊飛星火大模型（已全面對標(biāo)ChatGPT）相比也存在差距。

在游戲領(lǐng)域，騰訊過度依賴《王者榮耀》《和平精英》等老游戲，新游戲如《無畏契約》《命運(yùn)方舟》雖然表現(xiàn)不錯(cuò)，但未能形成新的爆款，導(dǎo)致游戲業(yè)務(wù)增長乏力。

4. 用戶體驗(yàn)提升需求與產(chǎn)品優(yōu)化滯后

隨著用戶對產(chǎn)品和服務(wù)體驗(yàn)要求的不斷提高，騰訊需要持續(xù)改善用戶體驗(yàn)，但其產(chǎn)品優(yōu)化卻相對滯后。騰訊部分產(chǎn)品如游戲出現(xiàn)卡頓、掉線等問題，直接影響用戶滿意度。雖然騰訊在2024年加大了對AI技術(shù)的投入，推出了騰訊會(huì)議AI小助手Pro、騰訊電子簽AI智審等產(chǎn)品，但這些創(chuàng)新尚未完全轉(zhuǎn)化為用戶體驗(yàn)的提升。

視頻號雖然DAU達(dá)到3.64億，但用戶參與度不高，點(diǎn)贊、轉(zhuǎn)發(fā)等互動(dòng)行為較少。這主要是因?yàn)橐曨l號的內(nèi)容生態(tài)以泛知識(shí)化視頻為主，門檻較高，普通用戶難以參與創(chuàng)作，導(dǎo)致內(nèi)容同質(zhì)化和缺乏吸引力。

三、解決方案與未來展望

1. 組織架構(gòu)優(yōu)化與效率提升

針對騰訊的組織架構(gòu)缺陷和效率低下問題，需要進(jìn)行深層次的組織變革。騰訊應(yīng)借鑒小米等公司的經(jīng)驗(yàn)，從扁平化管理向?qū)蛹壔芾磙D(zhuǎn)變，建立明確的指揮鏈和決策流程，提高組織執(zhí)行力和戰(zhàn)斗力。

具體措施包括：

1.進(jìn)一步推動(dòng)技術(shù)中臺(tái)建設(shè)，打破部門間的技術(shù)壁壘，實(shí)現(xiàn)技術(shù)共享和協(xié)同

2.簡化決策流程，賦予一線團(tuán)隊(duì)更多自主權(quán)，加快市場響應(yīng)速度

3.建立跨部門協(xié)作機(jī)制，如定期的跨部門會(huì)議、統(tǒng)一的信息共享平臺(tái)等

4.明確各部門職責(zé)劃分，減少重疊和空白區(qū)域，提高協(xié)作效率

騰訊組織架構(gòu)優(yōu)化措施

2025年騰訊技術(shù)委員會(huì)的成立是一個(gè)積極的嘗試，通過整合自研騰訊混元大模型與DeepSeek等開源模型的多模型技術(shù)方案，構(gòu)建深度推理能力底座，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品運(yùn)行穩(wěn)定性與交互流暢性的持續(xù)提升。然而，這些措施需要進(jìn)一步落實(shí)，才能真正解決騰訊的組織效率問題。

2. 業(yè)務(wù)多元化與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

騰訊需要加快業(yè)務(wù)多元化和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，減少對游戲業(yè)務(wù)的過度依賴。視頻號應(yīng)成為騰訊業(yè)務(wù)多元化的重要突破口，通過提高廣告加載率（目標(biāo)2025年達(dá)10%）和GMV（目標(biāo)4000億）來提升其商業(yè)價(jià)值。

具體措施包括：

提升視頻號廣告加載率，從目前的3%逐步提高至10%，同時(shí)優(yōu)化廣告質(zhì)量和用戶體驗(yàn)

加強(qiáng)視頻號與微信生態(tài)的協(xié)同，利用小程序、支付等能力構(gòu)建"超級貨架"，形成"AI即服務(wù)"生態(tài)

視頻號商業(yè)化路徑規(guī)劃

推動(dòng)企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)增長，通過AI PaaS/SaaS產(chǎn)品（如騰訊會(huì)議AI轉(zhuǎn)錄、企業(yè)微信智能客服）提升客單價(jià)和利潤率

加大對AI技術(shù)的投入和商業(yè)化探索，推動(dòng)混元大模型在更多場景的應(yīng)用

AI技術(shù)投入與商業(yè)化場景

2024年，騰訊視頻號廣告收入同比增長60%，GMV達(dá)2023年的1.92倍，"送禮物"功能帶動(dòng)?xùn)|方甄選等商家訂單暴增。這表明視頻號具備巨大的商業(yè)潛力，但需要進(jìn)一步優(yōu)化用戶體驗(yàn)和內(nèi)容生態(tài)，才能充分發(fā)揮其價(jià)值。

3. 創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制與產(chǎn)品差異化

騰訊需要重建創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)內(nèi)部創(chuàng)新活力。應(yīng)鼓勵(lì)員工提出創(chuàng)新項(xiàng)目，并提供資金和資源支持，設(shè)立內(nèi)部創(chuàng)業(yè)孵化器，同時(shí)建立完善的創(chuàng)新獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，對創(chuàng)新成果給予物質(zhì)和精神獎(jiǎng)勵(lì)。

具體措施包括：

1.建立內(nèi)部創(chuàng)業(yè)機(jī)制，允許員工團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)作，專注于創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)

2.加強(qiáng)與外部創(chuàng)新企業(yè)的合作，通過戰(zhàn)略投資、業(yè)務(wù)協(xié)同等方式引入新鮮血液

3.優(yōu)化產(chǎn)品開發(fā)流程，縮短項(xiàng)目周期，提高產(chǎn)品迭代速度

4.加強(qiáng)對用戶需求的洞察和分析，確保產(chǎn)品創(chuàng)新符合市場需求

創(chuàng)新激勵(lì)與產(chǎn)品差異化策略

2024年，騰訊研發(fā)投入706.9億元，資本開支767.6億元，超90%用于AI算力建設(shè)，包括采購英偉達(dá)H100 GPU超7萬片。這表明騰訊在技術(shù)創(chuàng)新上的投入巨大，但需要進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制，將技術(shù)投入轉(zhuǎn)化為實(shí)際的產(chǎn)品創(chuàng)新和商業(yè)價(jià)值。

4. 用戶體驗(yàn)提升與內(nèi)容生態(tài)建設(shè)

騰訊需要重視用戶體驗(yàn)提升和內(nèi)容生態(tài)建設(shè)，特別是在視頻號等新興業(yè)務(wù)上。應(yīng)優(yōu)化推薦算法，提高內(nèi)容質(zhì)量和多樣性，降低用戶參與門檻，鼓勵(lì)普通用戶參與創(chuàng)作。

具體措施包括：

1.優(yōu)化視頻號內(nèi)容分發(fā)算法，提高推薦精準(zhǔn)度和用戶粘性

2.降低內(nèi)容創(chuàng)作門檻，吸引更多普通用戶參與創(chuàng)作

3.加強(qiáng)對原創(chuàng)內(nèi)容的激勵(lì)和支持，提高創(chuàng)作者積極性

4.推動(dòng)內(nèi)容與商業(yè)的深度融合，構(gòu)建可持續(xù)的內(nèi)容生態(tài)

2023年第四季度，視頻號廣告加載率僅為3%，遠(yuǎn)低于抖音的15%和B站的13%。這表明騰訊在內(nèi)容商業(yè)化上仍有很大提升空間。通過提升內(nèi)容質(zhì)量和多樣性，降低用戶參與門檻，視頻號有望成為騰訊新的增長引擎。

5. 監(jiān)管應(yīng)對策略與合規(guī)體系建設(shè)

面對日益嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境，騰訊需要加強(qiáng)合規(guī)體系建設(shè)，主動(dòng)應(yīng)對監(jiān)管挑戰(zhàn)。應(yīng)建立健全的合規(guī)體系，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營行為，降低監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)積極參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。

具體措施包括：

1.加強(qiáng)數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)，采用隱私計(jì)算等技術(shù)手段確保用戶數(shù)據(jù)安全

2.優(yōu)化內(nèi)容審核機(jī)制，提高內(nèi)容質(zhì)量和合規(guī)性

3.主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，避免壟斷風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)市場競爭

4.加強(qiáng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通，了解和遵守相關(guān)法律法規(guī)

監(jiān)管合規(guī)關(guān)鍵行動(dòng)清單

2021年，騰訊因收購中國音樂集團(tuán)股權(quán)被認(rèn)定為排除、限制競爭，被責(zé)令采取一系列恢復(fù)市場競爭狀態(tài)的措施。這表明騰訊在合規(guī)方面仍需加強(qiáng)。通過加強(qiáng)合規(guī)體系建設(shè)，騰訊可以降低監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，為業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造更穩(wěn)定的環(huán)境。

四、騰訊未來發(fā)展的可行性評估

1. 視頻號的商業(yè)潛力與挑戰(zhàn)

視頻號作為騰訊最具增長潛力的產(chǎn)品之一，具備巨大的商業(yè)價(jià)值。視頻號DAU已達(dá)3.64億，用戶使用時(shí)長快速增長，廣告收入同比增長60%，GMV達(dá)2023年的1.92倍。這些數(shù)據(jù)表明視頻號正在快速成長，有望成為騰訊新的增長引擎。

然而，視頻號也面臨諸多挑戰(zhàn)。首先，廣告加載率僅為3%，遠(yuǎn)低于抖音的15%和B站的13%，提升空間有限。其次，用戶使用時(shí)長僅為36分鐘，遠(yuǎn)低于抖音的120分鐘，內(nèi)容吸引力不足。第三，視頻號的內(nèi)容生態(tài)以泛知識(shí)化視頻為主，門檻較高，普通用戶難以參與創(chuàng)作，導(dǎo)致內(nèi)容同質(zhì)化和缺乏吸引力。

未來，騰訊需要通過提升內(nèi)容質(zhì)量和多樣性、優(yōu)化推薦算法、降低用戶參與門檻等措施，進(jìn)一步釋放視頻號的商業(yè)潛力。同時(shí)，騰訊應(yīng)加強(qiáng)視頻號與微信生態(tài)的協(xié)同，利用小程序、支付等能力構(gòu)建"超級貨架"，形成"AI即服務(wù)"生態(tài)，提高視頻號的商業(yè)價(jià)值。

2. AI業(yè)務(wù)的商業(yè)化前景

騰訊在AI領(lǐng)域的投入巨大，但商業(yè)化進(jìn)展相對滯后。2023年，騰訊混元大模型已在內(nèi)部400多個(gè)業(yè)務(wù)中進(jìn)行內(nèi)測，包括騰訊會(huì)議、騰訊文檔、企業(yè)微信、騰訊廣告、微信支付和微信搜一搜等。同時(shí)，騰訊混元大模型也通過騰訊云對外開放，面向C端用戶測試，并在零售、教育、金融和醫(yī)療等多個(gè)行業(yè)得到應(yīng)用。

企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)優(yōu)化策略

騰訊AI廣告平臺(tái)"妙思"以混元大模型為基底，為廣告主提供文生圖、圖生圖等不同場景的創(chuàng)意工具，顯著提升了廣告的投放效率和轉(zhuǎn)化效果。2023年第三季度，騰訊廣告收入同比增長20%至257.94億元，創(chuàng)季度收入新高。這表明AI技術(shù)在廣告領(lǐng)域的商業(yè)化已經(jīng)取得初步成效。

然而，騰訊混元大模型的商業(yè)化收入貢獻(xiàn)尚未明確，與百度文心一言（用戶數(shù)7000萬，覆蓋場景4300個(gè)）相比仍有差距。未來，騰訊需要加快混元大模型的商業(yè)化進(jìn)程，探索更多收費(fèi)模式（如API調(diào)用費(fèi)、訂閱制等），并在更多行業(yè)場景中落地應(yīng)用，才能充分發(fā)揮AI技術(shù)的商業(yè)價(jià)值。

3. 企業(yè)服務(wù)的長期增長動(dòng)力

騰訊的金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)（FBS）已成為其第二大收入來源，占總營收的33%。然而，F(xiàn)BS業(yè)務(wù)的毛利率僅為27%，遠(yuǎn)低于騰訊整體的毛利率（40%）和凈利率（17%）。這意味著，隨著FBS業(yè)務(wù)占比的進(jìn)一步擴(kuò)大，騰訊的整體毛利率和凈利率可能面臨下行壓力。

騰訊云業(yè)務(wù)在2024年實(shí)現(xiàn)了資本開支的大幅增加（767.6億元，同比增長221%），超90%用于AI算力建設(shè)，包括采購英偉達(dá)H100 GPU超7萬片。這表明騰訊在云與AI領(lǐng)域的投入巨大，但需要進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高云業(yè)務(wù)的盈利能力。

未來，騰訊需要通過以下措施推動(dòng)企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的長期增長：

1.優(yōu)化云業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，聚焦高毛利領(lǐng)域，減少低回報(bào)訂單

2.加強(qiáng)AI與云的融合，推動(dòng)AI PaaS/SaaS產(chǎn)品在企業(yè)服務(wù)中的應(yīng)用

4.提高企業(yè)服務(wù)的客單價(jià)和利潤率，從單純的價(jià)格競爭轉(zhuǎn)向技術(shù)和服務(wù)競爭

5.加強(qiáng)與行業(yè)伙伴的合作，共同打造行業(yè)解決方案，提高企業(yè)服務(wù)的市場滲透率

4. 游戲業(yè)務(wù)的海外擴(kuò)張與創(chuàng)新

騰訊游戲業(yè)務(wù)雖然面臨國內(nèi)增長放緩的挑戰(zhàn)，但海外擴(kuò)張為其提供了新的增長空間。2024年，騰訊國際市場游戲收入占比升至33%（+18% YoY），《勝利女神：妮姬》年流水超50億元。這表明騰訊在游戲出海戰(zhàn)略上取得了初步成效。

游戲業(yè)務(wù)出海與創(chuàng)新對比

然而，騰訊游戲業(yè)務(wù)過度依賴?yán)嫌螒颍ㄈ纭锻跽邩s耀》《和平精英》），新游戲如《無畏契約》《命運(yùn)方舟》雖然表現(xiàn)不錯(cuò)，但未能形成新的爆款。此外，騰訊在游戲創(chuàng)新方面也相對滯后，缺乏像《原神》《塞爾達(dá)傳說》那樣的顛覆性創(chuàng)新產(chǎn)品。

未來，騰訊需要通過以下措施推動(dòng)游戲業(yè)務(wù)的長期增長：

1.加大對海外市場的投入，推動(dòng)更多游戲在國際市場落地

2.加強(qiáng)對游戲創(chuàng)新的投入，探索3A游戲、主機(jī)游戲、互動(dòng)敘事產(chǎn)品等新方向

3.利用AI技術(shù)提升游戲開發(fā)效率和用戶體驗(yàn)，延長游戲生命周期

4.加強(qiáng)與國際游戲公司的合作，共同打造全球化游戲生態(tài)

5. 騰訊能否重拾輝煌

騰訊能否重拾輝煌，取決于其能否成功解決上述問題并實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。短期內(nèi)，騰訊的業(yè)績可能繼續(xù)承壓，但長期來看，通過視頻號商業(yè)化、AI技術(shù)應(yīng)用、企業(yè)服務(wù)優(yōu)化和游戲業(yè)務(wù)創(chuàng)新等措施，騰訊有望實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量增長。

然而，騰訊也面臨著諸多挑戰(zhàn)：

1.市場競爭加劇，用戶增長放緩

2.監(jiān)管環(huán)境持續(xù)高壓，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)增加

3.業(yè)務(wù)多元化不足，過度依賴游戲業(yè)務(wù)

4.創(chuàng)新動(dòng)力不足，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重

騰訊復(fù)興關(guān)鍵指標(biāo)追蹤表

要重拾輝煌，騰訊需要：

1.加快組織變革，提高管理效率和創(chuàng)新活力

2.推動(dòng)業(yè)務(wù)多元化，減少對游戲業(yè)務(wù)的過度依賴

3.加強(qiáng)AI技術(shù)的應(yīng)用和商業(yè)化，提升產(chǎn)品競爭力和用戶體驗(yàn)

4.優(yōu)化內(nèi)容生態(tài)，提高視頻號等新興業(yè)務(wù)的用戶粘性和商業(yè)價(jià)值

5.主動(dòng)應(yīng)對監(jiān)管挑戰(zhàn)，降低合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，為業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造更穩(wěn)定的環(huán)境

五、結(jié)論與建議

騰訊集團(tuán)的問題源于其內(nèi)部管理機(jī)制的僵化、"大公司病"的蔓延以及戰(zhàn)略方向的偏差。要解決這些問題，騰訊需要進(jìn)行深層次的組織變革和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，優(yōu)化組織架構(gòu)、推動(dòng)業(yè)務(wù)多元化、加強(qiáng)創(chuàng)新激勵(lì)、提升用戶體驗(yàn)并積極應(yīng)對監(jiān)管挑戰(zhàn)。

管理層行動(dòng)優(yōu)先級矩陣

對于騰訊管理層，建議采取以下措施：

1.加快組織變革，打破部門壁壘，提高管理效率和創(chuàng)新活力

2.推動(dòng)視頻號商業(yè)化，提高廣告加載率和GMV，釋放其商業(yè)潛力

3.加強(qiáng)AI技術(shù)的應(yīng)用和商業(yè)化，推動(dòng)混元大模型在更多場景落地

4.優(yōu)化企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高云業(yè)務(wù)的盈利能力

5.加大對游戲創(chuàng)新的投入，探索3A游戲、主機(jī)游戲等新方向

對于騰訊投資者，建議關(guān)注以下指標(biāo)：

1.視頻號廣告加載率和GMV的增長情況

2.混元大模型的商業(yè)化進(jìn)展和收入貢獻(xiàn)

3.企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率和盈利能力

4.游戲業(yè)務(wù)的海外擴(kuò)張和創(chuàng)新成果

5.騰訊市值的恢復(fù)情況和投資者信心

騰訊的未來取決于其能否成功解決這些問題并實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。短期內(nèi)，騰訊的業(yè)績可能繼續(xù)承壓，但長期來看，通過視頻號商業(yè)化、AI技術(shù)應(yīng)用、企業(yè)服務(wù)優(yōu)化和游戲業(yè)務(wù)創(chuàng)新等措施，騰訊有望重拾輝煌，成為全球領(lǐng)先的科技公司之一。

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