全體撤離！12萬投資者迎來證監會的嚴厲警示!

3000億保險巨無霸，自7月8日起進入60天退市倒計時！

消息一出，市場瞬間沸騰，苦等兩個月，最終迎來壞消息，這讓持有股份的投資者如何承受？

貪心不足蛇吞象

天茂集團全名天茂實業集團，與A股其他上市公司類似，天茂實業并無實體產業，主營業務為保險。

與其稱作天茂，不如直接稱為國華人壽更為貼切。

因為就目前情況而言，其全部收入幾乎來源于旗下控股子公司——國華人壽。

然而此時，天茂集團的12萬名股東，正處在煎熬之中。

7月8日復牌當日，天茂的股票代碼前被加上“*ST”的標識，令所有人感到不安。

這也意味著，如果60天內仍無法提交2024年年報，這家管理著3000億資產的保險集團將面臨強制退市。

事件起因非常簡單。

4月30日是年報提交截止日，但天茂集團卻未能提交任何資料。

2024年的年報未見蹤影，連同2025年一季度報告也一同消失。

更嚴重的是，他們甚至連審計機構出具的“無法表示意見”報告都無法提供。

拖延再三，證監會終于采取行動。

從5月份立案調查開始，按規定給予了兩個60天的寬限期。

第一個60天悄然過去，7月8日起，進入最后的60天期限。

而匯添富基金更是雪上加霜，在七月初將天茂估值直接下調至0.27元，相比停牌前2.74元的價格，縮水超過90%。

不僅如此，中證1000指數也將天茂剔除成分股名單。

資本市場的淘汰機制，就是如此無情。

投資者的心情可想而知，人均持股3.76萬股，按當前估值計算，每人損失超過10萬元。

有人在股吧中傾訴：“原本想賺點小錢，沒想到把老本都搭進去了！”

天茂陷入如此困境，還得從劉益謙說起。

這位被稱為“法人股大亨”的資本巨頭，2024年在胡潤富豪榜上的身家仍有345億元。

他通過新理益集團，自2001年起買入“湖北中天”化工企業股份，到2002年底已成為第一大股東。

2004年公司更名為天茂集團后，長期涉足化工和醫藥領域，業績平平。

真正的轉折發生在2015年。

那一年，天茂通過98.51億元定增，用其中72.4億元收購了國華人壽43.86%股權，并以25.5億元對其增資。

2016年成功控股國華人壽后，劉益謙做出了更大膽的決策：2018年徹底剝離原有業務，專注于保險板塊。

三年后，劉益謙試圖讓天茂吸收合并國華人壽，期望成為A股第六家上市險企。

但這一計劃在2020年突然終止。

現在回想起來，那可能是噩運的開端。

賠付激增劉益謙變賣資產

其實從財務數據中，就能看出各種問題。

2014年至2019年是營收的高峰期。

國華人壽凈利潤從14億元增長至22億元，貢獻了天茂97.58%的營收。

但好景不長，2020年開始，國華人壽利潤驟降至11.1億元。

隨后的數據更加慘淡，2021年降至8.49億元，2022年進一步下降至4.84億元。

到了2023年，形勢徹底失控。

天茂虧損6.518億元，國華人壽更是巨虧11.55億元。

而2024年的業績預告顯示，還將繼續虧損5億至7.5億元。

國華人壽到底出了什么問題？經營數據令人震驚。

保費收入持續下滑，而賠付支出卻激增至218.22億元。

這是因為國華人壽此前銷售的是高收益理財型保險產品。

如今由于產品大量到期，必須逐一兌付。

與此同時，投資端表現不佳，2023年投資收益為75.66億元，同比下降24.3%。

其中485.84億元投向信托計劃，具體用途成謎。

企業的償付能力也在持續惡化。

2024年第三季度，企業核心償付能力充足率僅為84.78%，遠低于100%的監管標準。

還有一個細節值得注意：

天茂2021至2023年的營收分別為495.8億元、496.2億元、497億元，三年幾乎完全一致。

巧合的是，國華人壽各地分公司這幾年也因財務造假頻繁受到處罰。

再看股價走勢，如同過山車一般。

這種異常波動，確實讓人不得不懷疑背后原因。

面對困境，劉益謙展開了瘋狂自救。

他在天茂集團的家族持股超過60%，投資成本103.92億元，但目前市值不到90億元，賬面虧損14億元。

再看長江證券的投資，堪稱慘烈，2015年斥資100億元購入14.72%股份，如今僅值約57億元，虧損嚴重。

湖北國資也已出手，現已收購長江證券17.41%股份，正密切關注控制權動向。

資金緊張的劉益謙別無選擇，只能變賣資產。

2023年8月，他在香港拍賣39件藏品，累計套現5.44億港元。

同年11月，又出售一幅《春日山水》，僅拍得9453萬元。

要知道，他曾豪擲2.8億港元購買明代成化雞缸杯，如今卻只能割肉求生。

此外，國華人壽也在拋售資產維持運營。

2024年底，持續減持新世界股票，套現約2.5億元，但賬面仍虧損超過3億元。

而天茂集團的股權質押比例一直居高不下，若股價繼續下跌，爆倉風險極大。

層出不窮的問題

劉益謙四處投資，包括100億元投入長江證券，數十億元購買藝術品，資金來源引發質疑。

市場普遍猜測，他可能動用了國華人壽的保險資金。

另外一點是，其投資水平堪憂。

國華人壽所持多只股票已退市。

房地產投資更是在行業寒冬中遭受重創，損失慘重。

但最根本的問題，還是商業模式出現了嚴重缺陷。

國華人壽主打高收益理財保險產品，如“國華泰山5號”等，在高利率時期尚能維持。

但在當前利率持續走低的情況下，750日移動平均國債收益率曲線不斷下行。

保險公司必須大幅計提準備金，導致利差損失不斷擴大。

這種模式，在低利率環境下顯然難以維系。

而監管部門的態度已經非常明確。

自5月立案以來，所有可能的機會均已給予。

但在退市新規下，年報無法提交即被視為重大違規，無一例外。

對12萬名投資者而言，維權或許是唯一出路。

若證監會認定存在信息披露違規，在違法行為期間買入并造成損失的投資者可索賠。

關鍵是要保留交易記錄，注意3年訴訟時效。

至于退市后的去向？別指望新三板了，極有可能是“老三板”。

那里幾乎沒有流動性，賣出幾乎無人接盤。

過去五年，因年報問題退市的公司，股價平均跌幅超過70%。

距離9月6日還有不到60天。

劉益謙還有什么辦法？12萬名投資者該如何應對？

這些問題，很快就會有答案。

但有一點可以肯定：在資本市場，信息透明是生存的根本。

一家連年報都無法提交的企業，還談何未來？

結語

天茂集團的退市危機揭示了資本市場的殘酷現實，昔日保險巨頭淪為*ST股票，3000億帝國瀕臨崩潰，12萬名投資者蒙受巨大損失。無論多么龐大的保險集團，多么強大的資本大佬，一旦違背市場規則，終將難逃懲罰。年報不是一張紙，而是企業的生命線。9月6日的審判日益臨近，12萬名投資者的命運懸而未決。這場退市危機提醒我們，在資本市場沒有僥幸，只有規則。

參考文獻：1.紅星新聞-2025-07-07——《天茂集團拉響退市警報，估值被下調超90%，實控人是“雞缸杯大佬”劉益謙》2.每日經濟新聞-2025-07-08——《天茂集團變更為“*ST天茂” 7月8日復盤跌停》