大家應該知道今年我們對商品的態度總體是看多的，但是懂王昨天又開始亂搞事了，稱計劃對銅加征50%的關稅，市場之前對銅加關稅是有預期的，但大多數也只是在25%，50%絕對是大超市場預期了。

如果這個關稅最后真落地，對于銅來說，美國市場和非美市場將是完全的兩個世界：美國市場將會演繹供給短缺，而非美市場將會面臨需求不足的局面。今天市場已經開始演繹了，COMEX銅大漲10%，LME銅下跌2%，這種劈叉以前是真沒見過。

懂王的政策總是多變的，在最后沒有簽署落地之前他都可以反悔。不過還是要注意，如果落地，那確實會擾動我們看多銅的邏輯，不確定性起來后還是避免盲動，等看清以后再做動作會更合適一些。

而在大宗商品中，黃金價格依然是核心風向標，中期看保持在震蕩區間內。長期角度我們繼續看多黃金價格的上行，5月份開槍的位置比較舒服，這里趁下跌我們持續做好配置就行。今天B計劃發車我們在黃金和美元短債資產上各做了一半的配置，繼續降低組合的波動保持平衡。

A股這邊今天也努力向上摸到3500了，不過由于情緒一般且海外有擾動，所以下午沒扛住回落了下來。沖關要成功得各個條件都配合才行，目前看還是得再醞釀一下。

市場情緒一般的時候我們會關注紅利方向，最近銀行漲了很多就不多說了，半個月前我們跟大家聊的綠電ETF（562550）最近表現蠻好的，最近正好碰上了全國高溫的天氣，市場對電力的關注度提升了起來。

從基本面角度上看，電力行業中報的業績總體是比較好，因為動力煤的價格實在是跌太多了，去年6月動力煤價格接近900元，今年6月已經跌到600了，成本的大幅下降給火電行業帶來了非常不錯的利潤彈性。不過火電資產我們認為還是對成本過于敏感了一些，作為紅利資產穩定性比較一般，最近市場情緒起來也不會再想去追了。

而綠電方向我們認為是比較重要的，成本端波動小才有更強的紅利屬性。對于行業的發展，現在正好處于十四五和十五五的過渡期，我們來跟大家簡單聊一下展望。

從裝機角度上看，十四五期間新能源是在超速發展的，過去幾年新能源牛市有多強大家都深有體會，新能源裝機的目標早就已經完成了，十五五期間也會進一步推進新能源裝機的占比。

十四五和十五五變化最大的應該是綠電的電價定價機制，過去用標桿價和指導價來定是可以算IRR的，今年6月以后新增裝機就進入市場定價階段，雖然還有一定的溢價，但相比之前來說肯定是有下降的。

這對于綠電企業來說其實不是壞事，大家在做資本開支的時候需要考慮好成本收益比，自由現金流相信會得到改善，這其實是加強了紅利屬性的。并且企業在測算的時候估計都會偏保守，這指不準還會有驚喜呢。

1、硅片廠商今日下午普遍調高報價，下游接受度有待觀察。反內卷已經在上游硅料產生效果了，多晶硅期貨從底部已經漲30%，硅片廠壓力是蠻大的，所以這里開始嘗試漲價向下游傳到。但講真，下游廠商或許愿意接受小幅度漲價，但在需求沒有轉好之前，大概率不會有多少彈性，這一次的反內卷動作短期對光伏主鏈下游（硅片、組件）又是一個比較大的壓力。

2、牧原股份：2025年上半年歸母凈利潤同比預增1130%–1190%。養豬行業在去年Q1還是處于底部狀態，業內公司基本都是虧錢的，在去年Q2的時候進入到了上行周期，各公司都開始實現盈利。同比角度有比較大的增速是去年低基數的影響，環比角度看業績是符合預期的，對于由價格主導的周期股，比較好的業績披露感覺不是主要矛盾。

3、比亞迪宣布對所有天神之眼車輛用戶智能泊車的安全及損失全面兜底。比亞迪這回敢在泊車場景兜底說明對自己的技術是有信心的，這也給各大車廠打了個樣。L3一直沒有正式推進的核心原因是責任歸屬的問題，這需要車企聯合保險公司一起來設計才能解決，落地后會加速國內智駕的普及，估摸著這兩年就能看到。

4、寧德時代H股再創歷史新高，相比A股溢價22%。港股今年的表現是真強，特別是寧德能走出22%的溢價大家都感覺很夸張。絕大部分人都習慣了A股比港股貴的情況，現在反過來以后大家都不適應了。我們之前跟大家聊過一個觀點，港股這一輪可能是長周期的估值修復（），出現寧德這種高溢價才可能讓其他港股走出估值填坑的行情，對于港股的彈性是要多重視的。

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素材來源：官方媒體/網絡新聞

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