作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

7月7日晚間，瑞斯康達發布緊急公告，公司創始人李月杰、朱春城因信息披露違法犯罪被北京警方刑事拘留。這是震動A股的"專網通信案"首次從行政處罰升級為刑事追責，涉及資金規模超過900億元。

次日開盤，瑞斯康達股價即刻跌停，封單超過27萬手。這家1999年成立的通信設備商，自2017年上市以來股價已下跌超過九成。此次刑拘事件與公司2023年收到的證監會處罰直接相關，均源于參與隋田力操控的虛假專網通信業務。

案發后，多家公司退市，相關損失累計超過900億元。瑞斯康達在此案中2019至2020年虛增收入6.32億元，虛增利潤1.17億元。

專網通信案被業內稱為"A股最大資金騙局"，十余家上市公司卷入其中。操盤手隋田力通過構建虛假交易網絡，讓上市公司充當墊資方角色，形成資金空轉循環。

北京市公安局朝陽分局7月5日對瑞斯康達兩名創始人采取刑事強制措施。李月杰現年61歲，擔任董事長兼總經理職務；朱春城現年75歲，曾在多家國有通信企業任職，現任公司董事。兩人均為公司創始股東，各持有3869.33萬股，年薪124.89萬元。

朱春城已被取保候審，李月杰因無法履職，公司指定董事韓猛代行相關職責。瑞斯康達在公告中說明，此次刑事措施與2023年9月證監會行政處罰涉及同一事項，公司不會因此觸發退市風險。

7月8日開盤后，瑞斯康達股價直接跌停至8.49元，跌幅10.05%。成交額1.2億元，顯示資金快速撤離。按當前價格計算，公司總市值36.54億元，相比上市初期的高點已縮水九成以上。

這是專網通信案首次進入刑事司法程序，過去三年間，監管部門主要通過行政處罰方式處理涉案企業，對瑞斯康達罰款200萬元，對李月杰、朱春城各罰款100萬元。刑事追責的啟動表明，監管層對財務造假行為的打擊力度正在加碼。

證監會在2023年的處罰決定書中曾明確指出，瑞斯康達"應當知悉專網通信是沒有業務實質的虛假自循環業務"。這意味著公司及其高管并非單純受害者，而是明知故犯的參與者。

專網通信案的核心人物隋田力，1961年出生于江蘇連云港，曾在部隊服役。1998年成立星地研究所后開始涉足通信業務，2007年至2019年擔任南京三寶通信實業董事長，期間與多家上市公司建立供應關系。

隋田力設計的專網通信模式在表面上符合正常商業邏輯，但實際運作中存在致命缺陷。他通過控制產業鏈上下游企業，讓上市公司扮演中間商角色。下游客戶（多為國企）僅需支付10%預付款即可下單，上游供應商卻要求上市公司支付80%至100%貨款。

這種不對稱的資金流向，使上市公司成為隋田力的融資工具。瑞斯康達自2018年起通過全資子公司深藍迅通參與此類業務。深藍迅通名義上從事生產制造，實際承擔墊資功能，先向上游大額付款，再等待下游客戶后續回款。

具體來說，通過采用"以銷定產"操作方式，先與下游簽訂銷售合同，按預設毛利率倒推采購價格，再與上游簽訂相應采購合同。這種模式下，瑞斯康達2019年虛增營收3.51億元，虛增利潤6378.67萬元，分別占當年披露數據的13.21%和32.82%。2020年虛增營收2.81億元，虛增利潤5345.29萬元，占比14.41%和37.31%。

證監會調查顯示，專網通信業務完全缺乏實質內容，屬于純粹的資金循環游戲。隋田力利用國企采購流程的特點，以及上市公司對業績增長的渴望，構建了這個龐大的虛假交易網絡。

2021年5月，上海電氣公告其專網通信業務出現83億元應收賬款風險，成為整個騙局敗露的起點。此后，江蘇舜天、宏達新材、康隆達、新海宜、凱樂科技等十余家上市公司相繼曝出類似問題。

江蘇舜天在此案中損失最大，2009年至2021年間與隋田力合作長達13年，累計虛增營收103.33億元，虛增利潤9.34億元。新海宜2014年至2019年期間虛增營收37.41億元，虛增利潤5.63億元。這些公司在隋田力的操控下，都扮演了相同的墊資角色。

專網通信案的后果極其嚴重。華訊方舟、凱樂科技、新海宜、澤達易盛等4家公司已被強制退市。瑞斯康達雖然保住上市地位，但業績嚴重惡化。2021年因計提大額減值準備凈虧損8.1億元，2021年至2024年累計虧損10.54億元。

值得注意的是，在公司業績大幅下滑的同時，李月杰和朱春城的薪酬保持穩定。四年來兩人合計獲得約1000萬元報酬，這種反差引發投資者質疑。

目前，隋田力本人仍然在逃。2022年8月，海高通信披露無法聯系實際控制人劉青（隋田力配偶的弟媳），顯示隋田力已提前"跑路"。盡管公安機關正在偵查，但其下落至今成謎。

瑞斯康達高管被刑拘，標志著專網通信案進入新階段。這不僅是對財務造假行為的嚴厲打擊，也為其他涉案公司及人員釋放了明確信號。

顯然，行政處罰之后，刑事追責正在成為違法違規的必然后果。隨著司法介入的深化，這起A股歷史上規模最大的財務造假案，可能還會有更多發展。

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