【摘要】6月22日，北京極智嘉科技股份有限公司（以下簡稱“極智嘉”）通過港交所上市聆訊，并于7月9日成功上市。極智嘉憑借全球領(lǐng)先的市場地位和商業(yè)化能力，沖擊“全球自主移動機器人(AMR)第一股”。

但上市之后，到達(dá)盈虧平衡線、兌現(xiàn)資本期待，則是更迫切的需求。

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以下為正文：

01
物流機器人獨角獸

極智嘉成立于2015年，專注AMR（自主移動機器人）解決方案，聚焦倉儲履約與工業(yè)搬運場景。

傳統(tǒng)的倉儲解決方案嚴(yán)重依賴人工，人員需要花費70%的時間走到貨架前揀選貨物，且需要更寬闊的通道和操作空間，限制整體倉庫空間利用率，缺乏可靠性的同時運營成本高。AMR解決方案則可以大大提升倉儲運營效率。

灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，截至2023年，極智嘉已連續(xù)五年穩(wěn)坐全球倉儲履約AMR解決方案提供商頭把交椅，在電商、快消品及第三方物流等關(guān)鍵領(lǐng)域亦拔得頭籌。

尤為值得關(guān)注的是，極智嘉2023年超70%的總收入源自海外市場。

2024年，極智嘉已經(jīng)在約40個國家和地區(qū)實施1400余個項目，46000臺AMR機器人在全球各地倉庫運行，構(gòu)建起智能物流網(wǎng)絡(luò)。

從商業(yè)表現(xiàn)來看，極智嘉2021至2023年訂單量實現(xiàn)超30%的復(fù)合增長，2023年客戶復(fù)購率約達(dá)70%，也側(cè)面體現(xiàn)出以智能物流為核心的全球化業(yè)務(wù)體系正在形成。

02
上市節(jié)奏承壓

招股書顯示，公司董事長、執(zhí)行董事與CEO鄭勇為清華大學(xué)工業(yè)工程與亞琛工業(yè)大學(xué)生產(chǎn)工程雙碩士學(xué)位，曾在ABB、圣戈班等500強企業(yè)積累管理經(jīng)驗，并在新天域資本深耕機器人領(lǐng)域進(jìn)行投資研究。

2015年，其與清華校友李洪波、劉凱及北科大電子信息專業(yè)出身的陳曦聯(lián)手組建團隊。

創(chuàng)始人團隊優(yōu)質(zhì)履歷背后，從華平投資、CPE源峰等國際機構(gòu)到螞蟻集團、海爾、伊利等產(chǎn)業(yè)資本，十余年間極智嘉已累計吸引超20家知名機構(gòu)參與11輪融資，其中僅A輪便歷經(jīng)4次注資。

當(dāng)然，資本的持續(xù)加注一方面見證了其市場潛力，另一方面也在等待一個自我造血的過程。

值得關(guān)注的是，2021年這家已登頂全球倉儲AMR龍頭的企業(yè)曾啟動A股上市輔導(dǎo)，卻在三年后轉(zhuǎn)向港交所。

此外，據(jù)招股書，2021到2022年，極智嘉與部分投資方約定了對賭機制，若未能在2024年底前完成合格IPO或出現(xiàn)重大違約，將觸發(fā)資金退還義務(wù)。

盡管2024年12月的補充協(xié)議中止了多數(shù)特殊權(quán)利，但贖回權(quán)的“豁免”仍是懸頂之劍。若其港股IPO遇挫或超期未完成，中止的贖回權(quán)將重啟。

截至2024年10月，極智嘉資產(chǎn)負(fù)債表上的贖回負(fù)債已從2021年的35億元攀升至69.2億元，這個數(shù)字一直在考驗著其登陸資本市場的節(jié)奏把控能力。

基于以上背景，此次港交所上市，算是利好消息。

03
規(guī)模擴張與盈利承壓

2021到2023年間，極智嘉總收入從7.9億元攀升至21.43億元，核心AMR業(yè)務(wù)銷售收入更以92.3%的復(fù)合增長率迅猛擴張，三年累計訂單量突破26.94億元，增速遠(yuǎn)超全球AMR市場平均水平。

但增長背后，其連續(xù)三年半累計虧損超40億元，且擁有高達(dá)69.2億元的贖回負(fù)債重壓。

面對市場的廣泛關(guān)注，極智嘉將虧損歸因于“戰(zhàn)略性投入”，強調(diào)在全球市場競爭中必須加碼研發(fā)與渠道建設(shè)。即便背負(fù)沉重贖回壓力，極智嘉仍計劃將資金主要投向技術(shù)迭代與供應(yīng)鏈擴張。

但研發(fā)投入方面，2021至2022年，極智嘉研發(fā)費用從3.4億元攀升至4.37億元后，2023年卻回落至3.8億元。

招股書顯示，從虧損改善維度來看，極智嘉經(jīng)調(diào)整EBITDA虧損由2021年的-6.72億元大幅收窄至2024年上半年的-1.58億元，凈虧損率同步從96.7%降至24.8%，運營效率有所提升。

但在成本結(jié)構(gòu)層面，公司銷售及營銷開支三年累計突破13億元，行政費用亦超過7億元，兩項費用率長期維持在40%的高位，遠(yuǎn)超同期毛利率水平。

資本壓力下，后續(xù)上市面臨的挑戰(zhàn)還有很多。

04
尾聲

近兩年上市收緊，不確定性帶來了諸多壓力，加上同行競爭壓力加碼，極智嘉的IPO之路面臨的考驗不止眼前。

成功登陸港股，也只是解了燃眉之急。真正的考驗在于，如何將資本迅速、精準(zhǔn)地轉(zhuǎn)化為技術(shù)壁壘。

極智嘉的案例也透露了諸多科技企業(yè)的無奈，一面是技術(shù)布局需要的基礎(chǔ)資源，另一面是盈利壓力下的現(xiàn)實挑戰(zhàn)。而到達(dá)盈虧平衡線、兌現(xiàn)資本期待，是一個更迫切的需求。

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