通過主動負債刺激經濟實現高增長，這是一個理想的良性債務驅動模式。但是，如果出現系統性的沖突，引起了資源錯配，超發的貨幣失去了流動性，無法實現從生產到消費的閉環，消費指數趴在地板上反復摩擦，灰犀牛就離我們不遠了。

去年九月加發了12萬億的超長期特別國債，2025年又將財政赤字率放開到4%，突破了長期堅守的3%的國際安全線，意在快速扭轉通縮的局面，這無疑是正確的方向。

但是，從上半年的各項指標看，一輪大水沒有得到市場明確的反應，相反，消費者價格指數，生產者價格指數，企業利潤、出口增速都在往下走。

政策強力推動的兩市，可以說是中國經濟的真正的命門，直接影響到家庭負債率與資產價值，結果均不盡人意，特別是樓市，不但沒有在2024年底觸底，從上半年的情況看，陰跌的局面至少要延續到高盛預測的2027年底，最近全網都在說樓市要大漲，其實只是打了一個語言的擦邊球，一線城市的核心區有可能漲，因為富人有貨幣將貶值的預期，而整體上還是外于下降通道。

這種局面下，就有了雙重選擇：是繼續印鈔，還是讓市場機制直接出清？

如果是前者，就成了滾雪球，2023年消費者價格指數計劃目標3%，實現0.2%，差了15倍；2024年大手筆加發國債，計劃目標還是3%，實現還是0.2%，于是，2025年開始重復2008年的故事，放水刺激消費，計劃目標調整到2%，結果上半年1-5月不但沒有扭轉趨勢，同比還下降了0.1%，這說明通過凱恩斯式的財政赤字擴張，沒有解除經濟下行的壓力，由于經濟本身眾所周知的系統性問題，決定了單純的貨幣工具和財政工具，不足以引導市場形成正反饋，貨幣發得越多，流動性越差，如果繼續加印鈔票，很可能是一個風險沒有消除，而一個更大的風險已經在路上了。

所以，保持無損達成目標的可能性基本不存在了。

2025年將成為經濟重要的轉折點，政策開始直接推動產能出清，該出局的企業出局，一場經濟的斷舍離開始了。

這一定會影響國民整體生活狀態，但避免了加大負債可能引發的巨大風險。