最近俄羅斯發生了一件挺有意思的經濟現象,企業們突然不愛換美元歐元了！根據俄羅斯央行的最新報告，今年6月份，俄羅斯企業購買外匯的金額降到了近一年來的最低點。這背后藏著一個關鍵主角——持續走強的俄羅斯盧布。

自去年12月以來，已經連續7個月對美元一路升值,就在報告發布前不久，盧布甚至短暫沖到了兌美元匯率低于75的水平，這可是兩年來的最高點！雖然周五小幅回調到77.89，但這強勁勢頭已經讓市場側目。

俄羅斯央行對這一現象有個說法，他們說企業對外幣需求的大幅“退燒”，其核心驅動力正是盧布自身的持續走強。而這種貨幣的強勢地位，很大程度上是央行自身政策工具箱中一件精心鍛造的武器在發揮作用——那便是持續維持在高位的關鍵利率。

俄央行的信心十足

當俄羅斯銀行提供遠高于其他國家的存款利息時，無論是企業還是普通民眾，誰不樂意把盧布留在國內生息呢？這就大大減少了對美元、歐元等外匯的追逐。央行在報告中指出，正是這種“嚴格的貨幣政策”，顯著提升了盧布資產的吸引力。即便在俄烏沖突等地緣政治陰云持續籠罩的背景下，俄羅斯的外匯市場反而展現出了近年來難得的平靜景象，市場波動性出現了明顯降低，顯示出一種非常規的穩定性。

俄羅斯央行對此現象給出了清晰的解讀：企業對外幣需求大幅“退燒”，核心推手正是盧布自身的強勢。而這種強勢，很大程度上是央行自己“鍛造”出來的武器——持續高企的關鍵利率。

數據顯示，今年6月，俄羅斯企業客戶僅購買了價值1.6萬億盧布（約合205億美元）的外匯。這個數字到底有多“冷”？它僅僅是2024年俄羅斯企業月均購匯量的大約一半左右，同時也創下了自2023年7月以來的最低紀錄，甚至比今年5月份的交易量還出現了小幅下滑。這種“腰斬式”的下降趨勢清晰地描繪出企業對持有外匯意愿的急劇轉變。不僅企業“捂緊了錢袋子”，普通俄羅斯民眾兌換外匯的熱情也如同遭遇秋霜般顯著降溫。

6月份，個人在銀行網點及各類兌換點凈買入的外匯總額僅為779億盧布（折合約10億美元），與5月份相比大幅縮水了32%。央行將這部分下降部分歸因于“季節性因素”，并援引歷史數據加以佐證：2024年6月個人購匯降幅為33%，而2023年同期更是出現了驚人的58%暴跌。報告特別強調，盧布走強正在深刻重塑俄羅斯居民的資產配置邏輯。當持有盧布本身就能獲得可觀且穩定的利息回報，同時還能享受本幣升值帶來的額外“匯率紅包”時，人們對外匯資產的興趣自然大幅減退。

這種“安心持有盧布”的普遍心態，正在轉化為支撐盧布幣值穩定的內生力量。更宏觀的數據顯示，2025年上半年俄羅斯個人凈購匯總額僅為4640億盧布（約59.5億美元），幾乎只有2024年同期水平的一半，完全是“半壁江山”的萎縮態勢。

盧布為何能逆風飛揚？

盧布近期的強勢，其趨勢早有苗頭了，7月10日，它兌美元匯率一舉突破75關口，觸及兩年峰值；兌歐元也升值超過5%，達到86.5。

這波持續兩個月的“盧布浪潮”，背后有強大的現實支撐，首先，是俄羅斯的“錢袋子”充足，這主要源于俄羅斯持續擴大的貿易順差。

俄羅斯持續從能源等大宗商品出口中賺取大量外匯，形成了充沛的“外匯供給池”。BCS World Investments的分析師米哈伊爾·澤爾策爾說：“盧布匯率受到高出口、充足外匯供應以及低進口和國內需求相對疲軟的共同支撐。”

簡單說，就是賺的外匯多，花出去買外國貨的需求相對少，自然推高盧布價值。

其次，是政策“組合拳”發揮了關鍵作用，政府要求出口企業將外匯收入兌換成盧布的期限再延長一年，相當于強制向市場注入“盧布需求”。俄央行則根據預算規則，在夏季顯著提高了外匯銷售（即向市場投放盧布、回收外匯）的額度，直接支撐盧布匯率。

再者，全球市場吹來的“東風”也為盧布走強提供了有利環境。當前，美元自身在全球范圍內正面臨顯著壓力，美元指數徘徊在近年來的低點附近。當世界主要儲備貨幣美元呈現疲軟態勢時，其他貨幣包括盧布在內，自然獲得了相對升值的空間。盧布巧妙地搭上了這波美元走弱的“順風車”，放大了其升值效應。

另外，按PSB銀行的丹尼斯·波波夫的說法，盡管地緣政治風險依然高懸（如俄烏沖突），但盧布似乎展現出了“韌性”。他認為市場對5、6月份俄烏在伊斯坦布爾進行的直接談判抱有謹慎樂觀，同時可能也在一定程度上消化了地緣風險。他甚至提到，美國前總統特朗普外交言論的變化可能微妙地影響了預期，但投資者目前似乎選擇“忽略”了部分擔憂。

針對市場上關于盧布飆升是否源于技術性操作（如大企業集中拋售外匯）的猜測，Alor Brokers的伊戈爾·索科洛夫反駁說：“這是全球轉變的一部分……宏觀經濟因素正在推動盧布升值。”他強調了盧布走強背后堅實的基本面支撐。

一些專家，如索科洛夫本人，甚至預測盧布有潛力進一步走強，可能觸及1美元兌70盧布的水平，盡管他也謹慎地表示這需要時間和條件配合。