7月16日，大盤又是觸底反彈，滬指依然收在3500點之上，這是逼空上漲態勢，在牛市中很多見。如今按照我們的形態操盤體系來看，已經是清晰明了的多頭行情，慢牛可以定性。 在牛市，很多宏觀消息并不要緊，比如鮑威爾為首的美聯儲到底降息與否？甚至有消息說要換美聯儲主席，不是說美聯儲降息不重要，而是說在牛市中，普通投資人眼中只能看到機會。

今天談兩件事：

其一是一個收購案。中國生物制藥收購禮新醫藥。之前，BD交易是焦點，是將專利賣出去，甚至中生自己也宣傳，說有BD交易在談，但中生制藥并不急著賣專利，反而是積極買專利，去年歐浩博，今年禮新醫藥。

這是因為中生制藥這家公司有兩個特點：其一是并購固有準頭，北京泰德、科興、F-STAR、歐浩博、禮新醫藥等等，都是不錯的并購標的，尤其是那個疫苗，最近，科興6.47美元每股，卻有55美元每股的分紅。

是是非非不說，這并購的投資回報率確實高，而禮新醫藥也很強，2023年和阿斯利康合作BD交易LM-305，GPRC5D靶向抗體偶聯藥，2024年和默沙東合作BD交易LM299，雙抗新藥。其二是中生有錢，這錢，一方面是因為背靠泰國謝家，另一方面，就是疫苗投資使得中生有很多現金，不用賣專利，反而需要買專利。

中生和普通創新藥企有所不同，不稱之為醫藥領域的“伯克希爾哈撒韋”，中國生物制藥本身是“old money”，即泰國謝家。這類公司，并購能力比研發能力更為出色，事實上，投資創新藥公司，你光有錢不行，還得有創新藥企需要的東西。

這個東西其實叫“銷售渠道”，因為藥和藥之間是有競爭的，你治愈率高，你厲害，但未必能用在患者身上。

總之，中生是一類比較另類的創新藥企業，并購增長比內生增長更強。這類公司有投資價值，但其股價和業績的波動性往往也比較大。

在順風的時候，的確是不錯的投資對象，但在逆風的時候，股價下跌起來也很狠，比如歷史上，其股價最高突破10港幣，最低跌到2.5。只能說，適合風險偏好比較高的投資人。

周日我講了創新藥股票池，可以回看。

第二件事是穩定幣法案沒通過，導致比特幣、概念股暴跌，美國國會196:223，包括穩定幣法案（GENIUS法案）在內的三項加密貨幣立法投票遇阻。

投資人投資需基于常識，而不是人云亦云。其實，穩定幣在美國有很多爭議。

穩定幣其實有三種，比如算法穩定幣，加密貨幣穩定幣和美元穩定幣，前兩種在過去有暴雷，所以如今9成9交易的都是美元穩定幣。

美元穩定幣為什么廣受支持？很簡單，美元穩定幣對發行方有利。美元穩定幣是百分百的儲備金，也就是發行1個穩定幣，你得存1美元在賬戶上，但這1美元不一定是美元儲備，可以買國債，而國債是有利息的。

打個比方，如今實際有2000億穩定幣的成交量，將2000億全部換成短期美國國債，國債有人買了，美聯儲開心，發行方吃到2000億美元國債的利息，一年大概80億美元，發行方開心。

所以，美元穩定幣，其實就是美債上鏈。而除了美債上鏈，還有人在搞RWA，或者說資產上鏈，既然美債可以穩定幣，那么股票可不可以穩定幣？所以，這個金融大輪盤一旦轉起來，參與的金融機構那真的是日進斗金，黃金萬兩。可金融不創造財富，有人賺了，那么誰虧了？虧的人不止一個，比如持有美元的人，比如銀行。

其中銀行影響最大，因為銀行的美元可能會被轉化為穩定幣，從而導致銀行流動性緊縮。所以，你說共和黨為什么內訌？因為傷到了傳統金融業的利益。

當然，金融機構也可以參與進來，作為發行者，可問題是會誕生新的對手，比如robinhood就是股票代幣化的主導者，而這家公司會通過股票穩定幣從券商搶走客戶，哪怕券商也搞代幣化。

說這么多，對于投資人，近期可能會遭遇穩定幣概念股的回落，這是個風險。但長期看，穩定幣好不好用，完全要看政策臉色。

原因是穩定幣會對主權貨幣信用構成一些挑戰，穩定幣不可能完全去中心化，所以，松不松，政府說了算。

而根據我的經驗，港元穩定幣受美元政策影響，而中國，大概率不會去搞人民幣穩定幣，而是繼續推動數字人民幣國際化。

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】