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僅擁有46名員工，沒(méi)有自有工廠，也沒(méi)有倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施，一位泰國(guó)商人卻憑借在中國(guó)銷(xiāo)售椰子水成功實(shí)現(xiàn)上市。這家被稱為“三無(wú)”的企業(yè)市值一度突破120億，成為資本市場(chǎng)的“輕資產(chǎn)典范”，甚至得到了鐘睒睒的投資加持，這究竟是哪家企業(yè)？

6月30日，一家主營(yíng)椰子水的企業(yè)在開(kāi)盤(pán)時(shí)股價(jià)暴漲57.9%，市值迅速攀升至117億港元。盡管后續(xù)有所回調(diào)，但漲幅仍維持在40%以上，最終市值穩(wěn)定在104億港元。

在這場(chǎng)資本盛宴中，一個(gè)熟悉的名字再次出現(xiàn)——農(nóng)夫山泉的創(chuàng)始人鐘睒睒通過(guò)道合承光私募證券投資基金持有該公司超過(guò)30%的股份。

鐘睒睒的入股無(wú)疑是對(duì)椰子水這一健康飲品市場(chǎng)前景的高度認(rèn)可。作為中國(guó)飲料行業(yè)的領(lǐng)軍人物，他的投資動(dòng)向被視為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)。

他為此投入的資金高達(dá)2354萬(wàn)港元，這不僅是對(duì)健康飲品賽道的看好，更是對(duì)“輕資產(chǎn)”運(yùn)營(yíng)模式的肯定。然而，這種投資邏輯卻與農(nóng)夫山泉自身的擴(kuò)張路徑大相徑庭。

以東方樹(shù)葉為例，其上市前的研發(fā)投入就超過(guò)10億元人民幣，2024年上半年貢獻(xiàn)了25%的營(yíng)收，而前三年這一比例僅為13.5%。相比之下，if椰子水的發(fā)展速度可謂迅猛。

誰(shuí)能想到，這家市值達(dá)到104億港元的公司僅有46名員工，平均每人創(chuàng)造了2520萬(wàn)元的營(yíng)收奇跡。其中，5人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)與20人的銷(xiāo)售隊(duì)伍構(gòu)成了推動(dòng)公司市值突破百億的核心力量。

2024年，IFBH實(shí)現(xiàn)了11.6億元人民幣的營(yíng)收和2.45億元的凈利潤(rùn)。其成功的關(guān)鍵在于“輕資產(chǎn)”模式。這家公司與傳統(tǒng)飲品企業(yè)不同，既沒(méi)有自建工廠，也不設(shè)立庫(kù)存?zhèn)}庫(kù)。

生產(chǎn)、物流乃至銷(xiāo)售全部依賴外包，公司集中資源進(jìn)行品牌建設(shè)與產(chǎn)品創(chuàng)新。這種高風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)營(yíng)方式反而開(kāi)辟了一條新的發(fā)展路徑。由于投入成本低，利潤(rùn)空間大幅提升，公司毛利率長(zhǎng)期維持在36%以上，凈利潤(rùn)率也從2023年的19.2%提升至2024年的21.1%。

在消費(fèi)疲軟的大環(huán)境下，這樣的成績(jī)堪稱業(yè)界奇跡。具體來(lái)看，原料采購(gòu)與生產(chǎn)環(huán)節(jié)全部交由泰國(guó)代工廠完成，物流則由第三方公司負(fù)責(zé)，而銷(xiāo)售渠道則依賴中國(guó)市場(chǎng)的頭部經(jīng)銷(xiāo)商——杭州大熱電子商務(wù)和廣東恒俞食品貿(mào)易公司。

數(shù)據(jù)顯示，這兩家公司承擔(dān)了if椰子水97%的銷(xiāo)量。其中一家覆蓋天貓、京東、抖音等主流電商平臺(tái)，另一家則掌控了包括沃爾瑪、盒馬在內(nèi)的30萬(wàn)個(gè)線下終端。

依托泰國(guó)豐富的椰子資源，if的原料成本比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手低18%。這種輕量化運(yùn)營(yíng)使得庫(kù)存周轉(zhuǎn)周期縮短至2-3天，幾乎不產(chǎn)生庫(kù)存成本。

但這并不意味著if對(duì)市場(chǎng)缺乏掌控。20人的營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)專(zhuān)注于品牌推廣與創(chuàng)新，2024年?duì)I銷(xiāo)費(fèi)用同比增長(zhǎng)100.8%。簽約肖戰(zhàn)作為代言人后，其抖音旗艦店單日銷(xiāo)售額一度突破2000萬(wàn)元。與熱門(mén)IP泡泡瑪特的聯(lián)名活動(dòng)更是帶來(lái)了61%的營(yíng)收增長(zhǎng)。

盡管業(yè)績(jī)亮眼，但市場(chǎng)也吸引了眾多競(jìng)爭(zhēng)者入局。首當(dāng)其沖的是中國(guó)零售商的“價(jià)格沖擊”，if 250ml規(guī)格的椰子水售價(jià)為5.2元，而盒馬與樸樸超市推出的自有品牌1升裝椰子水僅售9.9元。

美國(guó)品牌Vita Coco也在加速本土化布局，推出低糖版本，并與中國(guó)供應(yīng)鏈企業(yè)合資建廠；國(guó)內(nèi)老牌企業(yè)椰樹(shù)集團(tuán)則通過(guò)“椰子+椰樹(shù)”的雙線戰(zhàn)略試圖奪回市場(chǎng)份額。

本土品牌四川“超吉椰”的市場(chǎng)份額從2.73%躍升至8.21%，成為if最強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。新銳品牌菲諾更是以3.5元一瓶的價(jià)格搶占市場(chǎng)，單月銷(xiāo)量突破400萬(wàn)瓶。

然而，輕資產(chǎn)模式也隱藏著供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。2024年泰國(guó)高溫導(dǎo)致椰子減產(chǎn)15%，原料價(jià)格飆升70%，迫使if不得不提價(jià)，引發(fā)老客戶的強(qiáng)烈不滿。

更大的隱患在于if目前僅依賴椰子水單一產(chǎn)品。盡管此前嘗試推出電解質(zhì)水、泰式奶茶等新品，但市場(chǎng)反響平平。例如定價(jià)8元的Innococo電解質(zhì)水年?duì)I收僅為740萬(wàn)元，不足總營(yíng)收的1%。

這意味著一旦椰子水市場(chǎng)趨于飽和，if將面臨增長(zhǎng)瓶頸。此外，今年“315”期間，多家椰子水品牌被曝出配料表造假、原料摻假等問(wèn)題。

雖然if未被列入黑名單，但第三方檢測(cè)顯示，其糖分與電解質(zhì)含量與競(jìng)品相差無(wú)幾，但價(jià)格并無(wú)優(yōu)勢(shì)。“泰國(guó)原產(chǎn)”這一核心賣(mài)點(diǎn)也在逐漸失去吸引力。

if上市后募資10.74億港元，計(jì)劃用于倉(cāng)儲(chǔ)物流與海外市場(chǎng)拓展，但招股書(shū)中仍強(qiáng)調(diào)“保持輕資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)”，這反映出其發(fā)展策略的內(nèi)在矛盾。

未來(lái)，if必須從“椰子水專(zhuān)家”轉(zhuǎn)型為“全球健康飲品平臺(tái)”，在拓展其他品類(lèi)的同時(shí)，勢(shì)必要擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模與資產(chǎn)投入。

僅靠46人的團(tuán)隊(duì)能否支撐多元化擴(kuò)張？當(dāng)前健康飲品市場(chǎng)仍是一片藍(lán)海。根據(jù)《2024年中國(guó)營(yíng)養(yǎng)健康食品行業(yè)藍(lán)皮書(shū)》，中國(guó)營(yíng)養(yǎng)健康食品市場(chǎng)規(guī)模在2022年已達(dá)5885億元，預(yù)計(jì)2027年將突破8000億元。

但目前市場(chǎng)滲透率僅為2%，意味著未來(lái)將有更多巨頭進(jìn)入該領(lǐng)域，也將催生新的黑馬品牌。例如成立不到五年的“果子熟了”已在無(wú)糖茶市場(chǎng)脫穎而出，2025年其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率已位居第三，僅次于農(nóng)夫山泉與三得利。

在這樣的行業(yè)背景下，健康飲品賽道將掀起一場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)暴。if能否守住營(yíng)收奇跡？又能否順利完成轉(zhuǎn)型？這一切仍有待觀察。

信息來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)：if椰子水，輕資產(chǎn)“快跑”新浪財(cái)經(jīng)：剛剛，中國(guó)人又喝出一個(gè)IPO：if椰子水上市了紅星新聞：if椰子水母公司上市首日盤(pán)中漲超65%，鐘睒睒持股私募打新已賺1583萬(wàn)港元