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殺入線下醫(yī)美連鎖行業(yè)后，新氧重獲資本青睞。

7月16日，新氧（SY.O）股價(jià)單日漲幅達(dá)16.26%，收于5.22美元/股，總市值達(dá)到5.23億美元（約合人民幣37.54億元）。而就在一個(gè)月前的6月16日，公司的股價(jià)還徘徊在1美元/股以下，總市值不到1億美元。短短一個(gè)月期間，公司的股價(jià)上漲幅度達(dá)到444.26%，總市值增長(zhǎng)了超4億美元。

股價(jià)的回暖拯救了瀕臨退市的新氧。根據(jù)納斯達(dá)克退市規(guī)則，上市公司股價(jià)若連續(xù)30個(gè)交易日低于1美元/股，即將被交易所要求整改。若在180天（可申請(qǐng)延長(zhǎng)至360天）的整改期內(nèi)仍未滿(mǎn)足最低買(mǎi)盤(pán)價(jià)要求，公司就會(huì)進(jìn)入退市聽(tīng)證程序。

作為“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美第一股”，新氧于2019年5月登陸納斯達(dá)克，上市一周內(nèi)，公司的股價(jià)便達(dá)到22.69美元/股，總市值超過(guò)20億美元。但此后，公司股價(jià)持續(xù)下跌，2022年6月時(shí)股價(jià)跌破1美元/股。

2024年8月，因股價(jià)低于最低買(mǎi)盤(pán)價(jià)要求，新氧被納斯達(dá)克要求整改，期限截至今年8月25日。隨著6月中旬以來(lái)公司股價(jià)回暖，新氧順利達(dá)到監(jiān)管要求，得以繼續(xù)上市。

股價(jià)回暖背后，新氧正在進(jìn)行一場(chǎng)從線上到線下的轉(zhuǎn)型。剛上市時(shí)，新氧是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺(tái)，主要為消費(fèi)醫(yī)療商家提供信息服務(wù)等。但隨著抖音、小紅書(shū)等內(nèi)容電商平臺(tái)崛起，公司的生存空間開(kāi)始受到擠壓。

在此背景下，新氧也開(kāi)始尋找新的發(fā)展方向，先是通過(guò)控股奇致激光，試圖進(jìn)入上游光電醫(yī)療器械行業(yè)。隨著奇致激光IPO折戟，新氧又開(kāi)始押注線下新醫(yī)美行業(yè)，與昔日客戶(hù)開(kāi)啟“同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)”。

今年6月初，新氧“童顏針”業(yè)務(wù)遭品牌方手撕，更是讓公司重回輿論的聚光燈之下。

資本運(yùn)作失利

2019年是新氧上市的第一年，也是公司利潤(rùn)表現(xiàn)最好的一年。年內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.52億元，同比增長(zhǎng)86.58%；歸母凈利潤(rùn)1.27億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。但此后兩年，公司的營(yíng)收雖然增長(zhǎng)，但利潤(rùn)水平卻持續(xù)下滑，2021年時(shí)更是陷入虧損。

新氧的虧損與其業(yè)務(wù)模式高度相關(guān)。作為一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺(tái)，公司此前一直依賴(lài)高投入獲客。2019年至2021年期間，公司的銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用分別為4.70億元、7.26億元、7.93億元，占同期營(yíng)收比分別為40.8%、56.1%、46.9%。

高額營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用支出下，2021年第二季度，新氧的APP月活躍人數(shù)達(dá)到850萬(wàn)人的峰值。但隨著抖音、小紅書(shū)等內(nèi)容電商的崛起，這種獲客模式也變得越來(lái)越不劃算。也因此，公司開(kāi)始思考走出一條新的發(fā)展路徑。

2021年6月，新氧以7.91億元的價(jià)格收購(gòu)奇致激光84.49%的股份。奇致激光主營(yíng)激光及其他光電類(lèi)醫(yī)療設(shè)備。彼時(shí)，激光、射頻、超聲等美容儀產(chǎn)品頗受青睞，新氧作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺(tái)切入上游設(shè)備行業(yè)，也是為了實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，提升盈利能力。

此外，新氧還計(jì)劃將奇致激光推向資本市場(chǎng)。2023年9月，奇致激光向北交所遞交了招股書(shū)。

彼時(shí)，國(guó)內(nèi)光電類(lèi)美容儀產(chǎn)品的市場(chǎng)已經(jīng)趨向飽和，奇致激光的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖查_(kāi)始放緩。2024年，公司營(yíng)收為2.70億元，僅增長(zhǎng)0.30%；歸母凈利潤(rùn)0.33億元，同比下滑了38.81%。此外，彼時(shí)監(jiān)管方對(duì)光電類(lèi)美容儀等醫(yī)療器械的管理也趨向嚴(yán)格，奇致激光在招股書(shū)中，也大幅減少了對(duì)醫(yī)美相關(guān)業(yè)務(wù)的提及。

到了2024年12月，奇致激光最終撤回了招股書(shū)，終止了IPO之路。隨著公司IPO折戟，包括創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)彭國(guó)紅、董事張力明、董事王詩(shī)宇在內(nèi)的多位董監(jiān)高也宣布辭任。

奇致激光的表現(xiàn)也對(duì)新氧造成了嚴(yán)重的影響。由于該公司業(yè)績(jī)下滑、IPO折戟，新氧在2024年計(jì)提了高達(dá)5.40億元的商譽(yù)減值，這導(dǎo)致公司當(dāng)年凈虧損達(dá)到5.90億元。

殺入“輕醫(yī)美”

奇致激光難以貢獻(xiàn)更多增量，新氧不得不尋找更多業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

2024年11月，新氧正式宣布進(jìn)軍線下，推出輕醫(yī)美連鎖品牌“新氧青春診所”。彼時(shí)公司表示，在過(guò)去一年中，“新氧青春診所”在9座城市開(kāi)設(shè)了17家門(mén)店，服務(wù)了超過(guò)3萬(wàn)名用戶(hù)，訂單量超過(guò)10萬(wàn)單。

此后，新氧青春診所線下店規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，近期公司張貼的廣告顯示，其門(mén)店數(shù)量已擴(kuò)張至32家，服務(wù)用戶(hù)人數(shù)達(dá)到了每月2萬(wàn)人。公開(kāi)信息顯示，公司計(jì)劃在2025年底開(kāi)設(shè)50家線下門(mén)店，遠(yuǎn)期目標(biāo)是開(kāi)到1000家門(mén)店。

對(duì)于靠互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺(tái)起家的新氧而言，布局線下醫(yī)美業(yè)務(wù)，勢(shì)必要與昔日的老客戶(hù)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。今年6月，公司便因“童顏針”定價(jià)問(wèn)題，與該產(chǎn)品的供應(yīng)商打起了“口水戰(zhàn)”。

此次事件發(fā)生于6月10日。彼時(shí)，新氧青春診所宣布將艾維嵐品牌的“童顏針”與海月蘭水光復(fù)配，并將其命名為“奇跡童顏”，以5999元的超低價(jià)對(duì)外銷(xiāo)售。與之相比，艾維嵐“童顏針”的價(jià)格接近2萬(wàn)元。

這種舉動(dòng)無(wú)疑打亂了“童顏針”行業(yè)的定價(jià)體系。艾維嵐的上游廠商長(zhǎng)春圣博瑪很快發(fā)文指責(zé)新氧“未通過(guò)艾維嵐官方正規(guī)渠道采購(gòu)”、“醫(yī)生未接受廠家培訓(xùn)”，暗指新氧在產(chǎn)品來(lái)源、醫(yī)務(wù)人員資質(zhì)方面存在問(wèn)題。

此后，雙方多次發(fā)文隔空“交鋒”，新氧創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)金星也發(fā)文稱(chēng)，當(dāng)前童顏針2萬(wàn)一支的終端消費(fèi)價(jià)非常不合理，并表示之后上市的幾款國(guó)產(chǎn)童顏針的定價(jià)會(huì)比較理性，消費(fèi)者可以更加接近童顏?zhàn)杂伞?/p>

從財(cái)報(bào)中看，新氧的線下輕醫(yī)美業(yè)務(wù)發(fā)展較為迅速。2024年全年，該業(yè)務(wù)的收入達(dá)到1.69億元，同比增長(zhǎng)超12倍。2025年一季度，該業(yè)務(wù)的收入為0.99億元，再度實(shí)現(xiàn)了551.42%的高增幅。

不過(guò)，由于業(yè)務(wù)處于擴(kuò)張期，新氧線下輕醫(yī)美業(yè)務(wù)的盈利能力并不算強(qiáng)，2024年時(shí)的毛利率僅為22.26%，2025年一季度進(jìn)一步下探至18.78%。未來(lái)，該業(yè)務(wù)能否讓新氧實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，仍待進(jìn)一步觀察。

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