在當前股價水平下，劉安省此次減持計劃預計將套現(xiàn)超過3億元，這一行為在公司面臨股權激勵目標未能達成、業(yè)績增長乏力、分紅水平下調等問題的當下，無疑向市場傳遞出令人擔憂的信號。公司或需在經(jīng)營戰(zhàn)略和治理結構層面作出實質性改變，以重建市場對其未來發(fā)展前景的信心。

7月20日，口子窖（603589.SH）發(fā)布股東減持計劃公告。內容顯示，公司持股5%以上股東劉安省因個人資金安排需要，計劃在2025年8月12日至11月11日期間（即公告披露后滿15個交易日起的3個月內）通過大宗交易方式減持不超過1000萬股公司股份，約占公司總股本的1.67%。

圖片來源：上市公司公告

公告還提到，大股東此前已就持股數(shù)量、比例、鎖定期、減持方式、減持規(guī)模及價格區(qū)間等事項作出承諾。除本次公開發(fā)售的股份外，其個人持股將鎖定36個月。后續(xù)減持階段，上述股東將結合市場行情等要素決定是否實施及具體執(zhí)行方案，因此最終減持數(shù)量及成交價格均存在變數(shù)。

退居二線股東質押近半再減持

截至7月20日，劉安省持有口子窖6347.35萬股，占總股本10.58%，為公司第二大股東，僅次于持股19.34%的徐進，其本次擬減持的1000萬股均來源于其首次公開發(fā)行前持有的股份。

資料顯示，劉安省出生于1953年3月，現(xiàn)年72歲，是口子窖創(chuàng)始團隊核心成員，曾長期擔任公司重要職務。他于1996年至2002年間歷任口子集團總經(jīng)理和董事長，隨后在2003年至2020年期間擔任公司多屆監(jiān)事會主席，期間他還擔任口子投資監(jiān)事會主席一職。根據(jù)口子窖公司2024年年報披露，劉安省現(xiàn)已退休，未擔任該上市公司職務，但仍為公司重要股東。

實際上，劉安省作為口子窖創(chuàng)始股東，在公司2018年上市時持有7263.76萬股，占總股本的13.45%。此后，其持股呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，2020年其辭去監(jiān)事會主席職務退休，當年度首次減持326萬股，此后，其曾于2024年9月再次減持650萬股。本次計劃減持1000萬股，規(guī)模已接近前兩次減持總和，顯示其減持力度正在加大。

圖片來源：口子窖招股書

值得關注的是，劉安省當前持有的6347萬余股中，有3153萬股處于質押狀態(tài)，質押比例接近五成。持續(xù)減持疊加高比例股權質押，或反映出該股東可能存在資金周轉需求，可能對公司股權結構的穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。

圖片來源：口子窖2024年報

市場數(shù)據(jù)顯示，口子窖當前股價表現(xiàn)較為疲軟，截至7月18日收盤價33.73元已跌至歷史低位區(qū)間，且近期均處于該水平徘徊。與2021年末80.59元的高點相比，股價累計跌幅達58.15%。雖然2023年曾一度反彈至71.77元，但隨后又開啟下行通道，至今累計回落約53%。在此背景下，大股東選擇此時減持的時點安排值得市場關注。

圖片來源：東方財富網(wǎng)

業(yè)績增長不達標，公司擬回購限售股注銷

口子窖同日另一則公告顯示，因2023年限制性股票激勵計劃第二個解鎖期業(yè)績未達標，公司擬于7月23日集中回購并注銷合計188.05萬股限制性股票。其中，一半數(shù)量對應第二期應解鎖卻未能解鎖的94.03萬股；另一半則依據(jù)激勵計劃“變更與終止”條款，將剩余已授出但尚未解鎖的94.03萬股一并回購注銷。注銷完成后，公司限售股將全部清零，總股本相應由6.00億股縮減至5.9812億股。

圖片來源：口子窖公告

此次股權激勵計劃的調整，或直接暴露出公司經(jīng)營層面存在的問題。根據(jù)原定考核條件，要求以2022年為基準，2024年凈利潤和營業(yè)收入增長率均需達到30%以上。然而從目前情況看，公司無法實現(xiàn)這一業(yè)績目標，導致第二期激勵計劃被迫終止。

這一結果不僅意味著公司近兩年的經(jīng)營發(fā)展不及預期，更反映出管理層此前制定的增長目標與實際情況存在明顯偏差。股權激勵作為重要的長效激勵機制，其考核目標的落空，可能對公司核心團隊的穩(wěn)定性及未來發(fā)展信心產(chǎn)生負面影響。

圖片來源：口子窖公告

財務數(shù)據(jù)顯示，口子窖2024年經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)明顯放緩態(tài)勢。公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入60.15億元，較2022年基準僅增長17.14%；歸母凈利潤16.55億元，同比增幅更是低至6.77%。這一表現(xiàn)與股權激勵計劃設定的30%增長目標相去甚遠。

實際上，當前白酒行業(yè)業(yè)績走勢已經(jīng)呈現(xiàn)分化趨勢，頭部酒企如貴州茅臺、五糧液等憑借品牌優(yōu)勢繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，而區(qū)域性酒企如酒鬼酒、金種子酒則面臨業(yè)績大幅下滑壓力。在這一背景下，口子窖的經(jīng)營頹勢已然顯現(xiàn)，例如2024年不僅業(yè)績增速顯著放緩，更值得注意的是，公司主動下調了分紅水平，將分紅總額從9億元規(guī)模縮減至7.78億元，每股分紅由1.5元降至1.3元，打破了長期維持的穩(wěn)定分紅政策。

在當前股價水平下，劉安省此次減持計劃預計將套現(xiàn)超過3億元，這一行為在公司面臨股權激勵目標未能達成、業(yè)績增長乏力、分紅水平下調等問題的當下，無疑向市場傳遞出令人擔憂的信號。公司或需在經(jīng)營戰(zhàn)略和治理結構層面作出實質性改變，以重建市場對其未來發(fā)展前景的信心。

作者 | 沈言

編輯 | 吳雪

1

2

3

NEWS

NEWS TODAY