來源：環(huán)球市場播報

　　唐納德·特朗普難以如愿讓美聯(lián)儲降息，但世界其他國家的中央銀行可能無需外界的太多勸說便會有所行動。

　　彭博經(jīng)濟研究指出，由于特朗普的貿(mào)易稅收攻勢，其季度全球貨幣展望中的23家中央銀行中，大部分可能會在未來幾個月被迫進一步適度降息。

　　其對發(fā)達經(jīng)濟體利率的綜合衡量指標今年將下降超過70個基點，而涵蓋全球范圍的類似指標預(yù)計將下降更大幅度。

　　政策的總體走向反映了許多貨幣政策官員的觀點，即如果特朗普繼續(xù)推動制造業(yè)回流和商業(yè)模式的重塑，那可能對經(jīng)濟增長而非對通脹構(gòu)成更大的威脅。

　　“就通脹而言，需求的降溫和能源價格的下跌表明通脹將繼續(xù)下降，盡管各國情況有所不同，”國際貨幣基金組織（IMF）副總裁Gita Gopinath上周在二十國集團（G20）財長會議后表示。“下行風險繼續(xù)主導(dǎo)前景，不確定性依然很高。”

　　對于美國而言，貿(mào)易稅收引發(fā)的進口成本上漲可能波及消費者價格，這可能加劇美聯(lián)儲的擔憂。行業(yè)研究預(yù)測，美聯(lián)儲決策者將抵制特朗普的降息壓力，直至第四季度形勢最終允許其實施一次25個基點的降息。

　　歐元區(qū)、英國和加拿大央行預(yù)計今年將進一步實施兩次此等幅度的降息。在整體放松政策的環(huán)境下，日本可能是少數(shù)的例外，該國央行可能再有一次加息行動，而巴西則可能維持現(xiàn)狀。

　　經(jīng)濟研究的觀點：

　　“對于美國而言，稅收的影響復(fù)雜多變。進口價格上漲可能推高通脹并拖累經(jīng)濟增長。我們預(yù)計，這種緊張局勢將促使美聯(lián)儲維持利率不變，直至2025年末 —— 盡管特朗普呼吁放松貨幣政策。對于全球其他地區(qū)，影響則較為明確。更多稅收意味著經(jīng)濟增長放緩、通脹走低，因此會有更多的降息。”

　　—— 全球首席經(jīng)濟學(xué)家歐樂鷹

　　未來數(shù)月的發(fā)展將很大程度上取決于貿(mào)易協(xié)議的進展，以及特朗普方面是否有意外行動，對投資者和預(yù)測者均構(gòu)成考驗。例如，他針對美聯(lián)儲的行動就是可能引發(fā)金融市場波動、進而影響利率決策的潛在因素之一。

　　美聯(lián)儲

　　當前聯(lián)邦基金利率（上端）：4.5%

　　經(jīng)濟研究對于2025年年底的預(yù)測：4.25%

　　市場所消化的預(yù)期：貨幣市場已經(jīng)完全消化了年內(nèi)一次25個基點的降息，料在10月前落地，第二次行動的概率在80%左右。

Jerome Powell

　　在美國，最近幾周，關(guān)于貨幣政策的辯論范圍已經(jīng)縮小，幾乎完全聚焦于一個核心問題：貿(mào)易稅收將對通脹產(chǎn)生多大的影響。

　　兩位官員 —— 美聯(lián)儲理事Christopher Waller和Michelle Bowman —— 表示，他們認為對于物價的沖擊將是暫時的，因此暗示7月29-30日在華盛頓會晤時，降息可能是合適的。其余的美聯(lián)儲決策委員會 —— 在不同程度上 —— 更加謹慎，擔心貿(mào)易稅收會對通脹產(chǎn)生持久影響。19人中有七人預(yù)計今年不會降息。

　　但迄今為止。通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一。6月消費者物價顯示，外界預(yù)期已久的貿(mào)易稅收傳導(dǎo)效應(yīng)在部分商品中出現(xiàn)，但其影響仍然溫和，給持有各種不同觀點的官員都帶來了一些支持。除非出現(xiàn)意外，決策者本月料將再次維持利率不變，但可能在9月中旬的會議上降息。

　　與此同時，特朗普的降息呼聲及對鮑威爾的批評也已進入了更加激進的階段，而白宮也開始評估接替鮑威爾的候選人，后者的主席任期將于明年5月結(jié)束。特朗普承諾要挑選將會降息的人，進而提高了美聯(lián)儲主席自第一天起便在投資者和其余美聯(lián)儲官員中失去公信力的可能性。

　　經(jīng)濟研究認為：

　　“盡管2025年上半年通脹數(shù)據(jù)意外疲軟，但美聯(lián)儲官員仍對貿(mào)易稅收引發(fā)價格壓力感到不安。鑒于經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)穩(wěn)固，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）目前沒有降息的緊迫性，更傾向于等待夏季更多通脹數(shù)據(jù)的發(fā)布。因此，我們預(yù)計今年僅會降息一次 —— 可能在第四季度 —— 低于市場目前預(yù)期的幾乎兩次降息。”

　　—— Anna Wong根據(jù)泰勒規(guī)則，美聯(lián)儲按兵不動是正確的做法