說(shuō)到國(guó)電南瑞，大家的第一反應(yīng)，肯定都是一個(gè)字，穩(wěn)。

如果你想了解電力行業(yè)，國(guó)電南瑞也絕對(duì)是繞不開的一家。

簡(jiǎn)單說(shuō)，國(guó)電南瑞是給電力系統(tǒng)做智能裝備和大腦的企業(yè)，從發(fā)電、輸電到配電、用電，整個(gè)電力系統(tǒng)的自動(dòng)化和智能化設(shè)備，很多都是他們家生產(chǎn)的。

比如變電站里的控制系統(tǒng)，電網(wǎng)調(diào)度用的軟件，新能源電站的并網(wǎng)設(shè)備，甚至現(xiàn)在熱門的儲(chǔ)能系統(tǒng)，他家都有做。

至于背景大家都知道，背靠國(guó)家電網(wǎng)這棵大樹，不愁沒(méi)有業(yè)績(jī)，重要的是國(guó)電南瑞沒(méi)有躺著享福，還是很上進(jìn)的，經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)成了國(guó)內(nèi)電力自動(dòng)化領(lǐng)域的老大，現(xiàn)在國(guó)外發(fā)展也很順利，去年海外貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)，都快翻倍了。

能在科技行業(yè)當(dāng)老大，一定是舍得砸錢搞研發(fā)的，國(guó)電南瑞每年要花7%左右的收入搞研發(fā)，2024年就投了40多億，成果也很亮眼，研發(fā)出不少國(guó)際領(lǐng)先的技術(shù)，在年報(bào)里面有詳細(xì)解釋。

技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品自然就受歡迎，更別說(shuō)主要都是自家人購(gòu)買，所以在電網(wǎng)調(diào)度自動(dòng)化啊，特高壓控制保護(hù)啊這些領(lǐng)域，市場(chǎng)占有率能超過(guò)50%，實(shí)至名歸的龍頭。

產(chǎn)品受歡迎，賺錢能力當(dāng)然也就不會(huì)差了，從最近五年的表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)電南瑞的錢袋子真是越來(lái)越鼓。

2020 年的時(shí)候，一年收入385億，到2024年就漲到了574億，每年都增長(zhǎng)10%以上，非常穩(wěn)定。

歸母凈利潤(rùn)從48億漲到76億，每年平均增長(zhǎng)11%，不能拿國(guó)電南瑞去和那些科創(chuàng)公司比，這個(gè)增長(zhǎng)速度在成熟的大公司里，算是很穩(wěn)健的了。

公司的利潤(rùn)空間也很穩(wěn)定。

今年一季度是有特殊情況，你看他往年的毛利率和凈利率，波動(dòng)都很小，毛利率一直保持在27%左右，凈利率保持在14%左右，一年的波動(dòng)不會(huì)超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。

這放在制造業(yè)里面，算是比較高的了。

而且這幾年國(guó)電南瑞一直在優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，賺錢的門路越來(lái)越廣。

智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)是老本行，占總收入的一半左右，2024 年收入285億，主要做電網(wǎng)調(diào)度、變電站自動(dòng)化這些設(shè)備，利潤(rùn)空間還在不斷提高，從2020年的26%漲到了29.5%。

這也是國(guó)電南瑞最核心的業(yè)務(wù)，全國(guó)75%以上的電網(wǎng)調(diào)度系統(tǒng)都是他們家的。

這幾年還在不斷升級(jí)產(chǎn)品，比如新一代的智能變電站技術(shù)做到了國(guó)際領(lǐng)先，世界首套66kV 構(gòu)網(wǎng)型設(shè)備就出自他們家。

未來(lái)隨著國(guó)家電網(wǎng)不斷加碼特高壓和配電網(wǎng)改造，這塊業(yè)務(wù)還能穩(wěn)步增長(zhǎng)。

如果從具體產(chǎn)品來(lái)看，作為國(guó)內(nèi)最大的電網(wǎng)自動(dòng)化設(shè)備及系統(tǒng)供應(yīng)商，除了剛才講的調(diào)度系統(tǒng)之外，還有變電站自動(dòng)化和配網(wǎng)自動(dòng)化等領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，也都超過(guò)了35%。

然后在繼電保護(hù)領(lǐng)域，公司兩大子公司南瑞繼保和南京控制，兩家一起的市場(chǎng)份額接近34%，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

還有特高壓直流輸電領(lǐng)域，在特高壓直流控制保護(hù)系統(tǒng)領(lǐng)域市場(chǎng)份額超過(guò)50%，換流閥市場(chǎng)份額接近50%。

這份成績(jī)單，幾乎是一家獨(dú)大了。

至于數(shù)能融合業(yè)務(wù)，這個(gè)聽起來(lái)高大上，是跟電力信息化相關(guān)的，比如電力大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)安全這些，2024年收入124億，占21.5%，這幾年發(fā)展挺快，五年間收入翻了近一倍。

現(xiàn)在電力系統(tǒng)越來(lái)越智能，需要處理海量數(shù)據(jù)，這塊業(yè)務(wù)就專門解決這個(gè)問(wèn)題。

國(guó)電南瑞開發(fā)的“光明電力大模型”，能幫電網(wǎng)做規(guī)劃和搞運(yùn)維，還建了電力大數(shù)據(jù)中心，把發(fā)電、輸電、用電的數(shù)據(jù)都打通了。

國(guó)家電網(wǎng)現(xiàn)在大力推 “電力 + 算力”，搞數(shù)字化轉(zhuǎn)型，這塊業(yè)務(wù)正好趕上風(fēng)口，未來(lái)增長(zhǎng)潛力不小啊。

然后能源低碳業(yè)務(wù)，這是做新能源和儲(chǔ)能相關(guān)的設(shè)備，是增長(zhǎng)最快的板塊，從2020年的25 億漲到2024年的122億，五年漲了近4倍，主要靠?jī)?chǔ)能項(xiàng)目和風(fēng)電控制設(shè)備拉動(dòng)。

這幾年新能源發(fā)展很快，太陽(yáng)能、風(fēng)電裝機(jī)量暴增，國(guó)電南瑞也算是跟著吃到了紅利。

最后一個(gè)工業(yè)互聯(lián)業(yè)務(wù)，這是后面才有的新業(yè)務(wù)，做工業(yè)自動(dòng)化和軌道交通這些，規(guī)模還不大，2024年收入29億，只占5%，我估計(jì)這個(gè)業(yè)務(wù)發(fā)展會(huì)比較難，因?yàn)樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)很激烈。老朋友都知道我是很看好電力的，我們一直在加碼電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，2024 年電網(wǎng)投資就花了6083億，同比增長(zhǎng)15.3%，2025年國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃投資還要超過(guò)6500億，創(chuàng)歷史新高，下一個(gè)五年規(guī)劃，我覺(jué)得還會(huì)有驚喜。

除了電網(wǎng)擴(kuò)建之外，未來(lái)的電力數(shù)字化轉(zhuǎn)型是必然趨勢(shì)，國(guó)電南瑞有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

從整體上來(lái)看，國(guó)家電網(wǎng)說(shuō)要加快布局新型“電力 + 算力”的基礎(chǔ)設(shè)施，這會(huì)帶來(lái)一個(gè)很大的市場(chǎng)需求，而且還會(huì)融入國(guó)家一體化算力網(wǎng)和東數(shù)西算工程，電網(wǎng)數(shù)字化的前景可以說(shuō)非常好，以后我還要專門用長(zhǎng)文來(lái)講這個(gè)。

從公司層面來(lái)看，國(guó)電南瑞的數(shù)能融合業(yè)務(wù)，可以說(shuō)就是奔著這個(gè)宏大目標(biāo)去的，連業(yè)務(wù)名字都改了，百分百的勢(shì)在必得。

除了國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)之外，國(guó)電南瑞在國(guó)外的發(fā)展，也越來(lái)越有亮點(diǎn)了。

雖然目前海外營(yíng)收金額還不大，去年是33億，但是增速這兩年都很快，已經(jīng)連續(xù)2年翻倍。

在國(guó)內(nèi)有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，不愁沒(méi)有業(yè)務(wù)，在國(guó)外可是要拼綜合實(shí)力的。

說(shuō)實(shí)話，央國(guó)企在國(guó)際上大獲成功的，其實(shí)目前并不多，有些是因?yàn)楸幌拗?，有些是因?yàn)槔切圆蛔恪?/p>

國(guó)電南瑞未來(lái)能在國(guó)際上走到哪一步，現(xiàn)在還不知道，不過(guò)現(xiàn)在可以說(shuō)起步了，未來(lái)跟著一帶一路，是有可能大有作為的。

總結(jié)來(lái)看國(guó)電南瑞，可以說(shuō)是一家背景強(qiáng)悍，行業(yè)前景好，自身實(shí)力強(qiáng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)，還有政策加持的龍頭企業(yè)，可以說(shuō)未來(lái)可期。

這種常青樹一樣的公司，只要價(jià)格合適，沒(méi)理由不喜歡啊。

至于什么樣的價(jià)格才是合適的，我會(huì)在專欄分享一下我的觀點(diǎn)。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬(wàn)字的分析方法。

所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

#財(cái)經(jīng)#