政府68億出手！中國第一高樓迎轉(zhuǎn)機？

中信信托近期向投資人發(fā)送《關(guān)于召開中信信托?深圳龍崗融資集合資金信托計劃2025年第一次受益人大會的通知》（以下簡稱“通知”），計劃推進一項收地化險方案。該方案顯示，深圳有關(guān)部門擬以68億元總價，收儲世茂集團旗下“深港綜合體項目”的12宗地塊。

中信信托此次召集投票表決的“收地化險”方案，實質(zhì)上是把一場曠日持久的“地王爛尾”危機，壓縮成了一個“要不要接受三折回收”的單選題。68億元收儲價只有當年世茂拿地239億元的28%，甚至低于2022年司法評估價155億元的44%，但中信信托測算后告訴投資人：如果方案通過，投資人大約能拿回85%的本金，且兌付周期拖到2027年1月底。

從各利益方角度看：

1. 信托投資人
   選擇“打折離場”還是“繼續(xù)死磕”？
   ?接收：立刻鎖定85%左右的回收率，避免項目繼續(xù)爛尾、評估價進一步下跌的風險；
   ?否決：需等待更高報價或二次法拍，但項目已兩次流拍，若無人接盤，回收率可能更低且時間成本巨大。
   因此，多數(shù)個人投資者大概率會投贊成票。
2. 世茂集團
   68億元連本帶息都不夠，世茂公開反對，并已在鹽田區(qū)法院提起行政訴訟，要求確認2017年的土地出讓合同無效并索賠120億元利息。其真實意圖是“把水攪渾”，倒逼政府重新談條件（退地退款或調(diào)規(guī)后再開發(fā)），從而最大化自身剩余權(quán)益。
3. 深圳市政府
   以土地整備名義“打折收儲”，既化解了信托兌付風險，又避免了項目長期閑置帶來的城市形象損失；同時為龍崗區(qū)后續(xù)重新規(guī)劃、引入國企或險資盤活土地騰出了空間。68億元的代價遠低于未來潛在的土地再出讓收益，政府財務(wù)上并不吃虧。
4. 行業(yè)層面
   這是2017-2018年“地王潮”里第一個、也可能是規(guī)模最大的一次“政府打折收儲”案例，具有強烈信號意義：
   ?對仍持有高價地的房企，意味著“政府最后托底”的折價幅度可能只有3-4折；
   ?對金融機構(gòu)，則提示“土地抵押物”并非想象中那么保值；
   ?對地方政府，提供了一條“司法流拍→以物抵債→政府收儲”的閉環(huán)化債路徑。

簡言之，這份收地化險方案是多方權(quán)衡后的“最不壞”結(jié)果：投資人割肉離場，政府低價收回重劃，世茂保留訴訟籌碼繼續(xù)博弈。投票結(jié)果大概率會通過，深港國際中心“中國第一高樓”的宏大敘事也將隨之正式落幕。