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全球汽貿網資訊，7月22日，美國政府一項關鍵環保政策的調整，正使特斯拉長期依賴的“監管積分”收入面臨斷崖式縮水風險。這一變化不僅威脅其短期財務狀況，更可能重塑全球電動汽車行業的競爭邏輯。

（圖片來源：路透社）

監管積分制度強制要求傳統燃油車企購買積分來抵消排放超標產生的罰款，而特斯拉等純電動汽車制造商則通過出售積分獲得收入。過去數年間，該業務多次貢獻特斯拉季度利潤超50%，尤其在Model 3量產初期及近年價格戰中成為關鍵盈利緩沖。2025年Q1財報顯示，剔除5.95億美元積分收入后，特斯拉實際經營虧損達1.2億美元。

然而特朗普政府近期推動的立法調整，徹底動搖了這一模式根基。新法案取消了對未達標燃油車企的罰款機制，直接削弱了傳統車企購買積分的強制需求。能源政策研究基金會指出，此舉在提升燃油車競爭力的同時，實質削弱了電動車產業的政策優勢。受此影響，摩根士丹利等機構將特斯拉2025年積分收入預期從25億美元大幅下調至15億美元，并預測2027年該收入可能完全消失。這一衰退速度遠超市場普遍預期，對比此前分析師平均預測的21.7億美元（同比降21%），新預期更為悲觀。

政策轉向的連鎖反應正在顯現。傳統車企如通用、福特和本田不僅擺脫了罰款壓力，更因聯邦電動車稅收抵免政策提前終止（9月30日）獲得額外優勢。反觀特斯拉，其銷量已連續兩年下滑，盡管Model Y一度憑借熱銷實現利潤反超，但頻繁降價促銷導致毛利率持續承壓，積分收入被迫繼續充當利潤調節關鍵工具。

特斯拉的困境暴露了其盈利模式對政策的高度敏感性。盡管儲能業務部署量創下新高（Q1達10.4GWh），但短期內難以填補積分收入缺口。更嚴峻的是，自動駕駛出租車試點項目商業化周期長，而馬斯克與特朗普政府的公開分歧可能加劇政策不確定性。

資本市場對此反應強烈。投行William Blair警告，CAFE罰款取消將迫使投資者重估特斯拉盈利模型，其股價在政策公布后單日跌幅近8%。盡管特斯拉現金流仍保持正向，但若無法通過技術突破或新市場拓展對沖政策沖擊，這家電動汽車先驅或將面臨更持久的盈利挑戰。

（編譯：全球汽貿網 Katy）