每經記者：徐肖逍 每經編輯：張海妮

7月19日，一項足以改寫我國能源格局的重磅消息登場——總投資約1.2萬億元的超級水電工程正式開工。受此利好消息刺激，近日，A股水電板塊持續向好。

同花順數據顯示，A股水電行業共有10家公司，其中7家披露了2024年ESG（環境、社會和公司治理）相關報告（以下簡稱報告），披露率為70%。同時，每日經濟新聞與中央財經大學綠色金融國際研究院（以下簡稱中財大綠金院）合作開發的“ESG行動派”數據平臺顯示，水電行業10家公司中有9家都處于A級（含A及A+），占比九成。

近期A股水電板塊持續向好

在碳排放數據披露上，有3家企業公布了范圍一（企業直接碳排放）和范圍二（企業間接碳排放），沒有企業公布范圍三（產業鏈、價值鏈的碳排放）。

對此，中財大綠金院副院長施懿宸接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示：“水電作為清潔能源，其運營階段的范圍一與范圍二排放本就極低，因此部分企業可能產生‘天然低碳、無需披露’的錯覺，導致目前僅有3家企業公開相關數據，整體披露率明顯偏低。”

九成公司評級為A級

同花順數據顯示，A股水電行業共有10家公司，其中7家披露了2024年ESG相關報告，披露率為70%。它們關注的重點議題為“水資源利用”“應對氣候變化”“鄉村振興”等。

“ESG行動派”數據平臺顯示，水電行業10家公司中有9家都處于A級（含A及A+），只有1家為C級。在碳排放數據披露上，有3家企業公布了范圍一和范圍二，沒有企業公布范圍三。

針對上述現象，施懿宸說：“水電作為清潔能源，其運營階段的范圍一與范圍二排放本就極低，因此部分企業可能產生‘天然低碳、無需披露’的錯覺，導致目前僅有3家企業公開相關數據，整體披露率明顯偏低。”

施懿宸認為，相關企業主動披露不僅無礙，反而能凸顯水電的綠色優勢，強化資本市場與公眾對其低碳屬性的認知。

關于范圍三，施懿宸告訴記者，其涉及上游建材、設備制造以及下游輸配電、物流運輸等價值鏈環節，排放體量與邊界界定較為復雜，而國內現行標準對范圍三的計算邊界、排放因子（溫室氣體排放的核心參數）及數據獲取路徑尚缺乏統一規范，致使企業在技術層面面臨較大的不確定性。

“因此，水電企業短期內聚焦范圍一、范圍二的完整披露具有現實可操作性；從中長期來看，政策端則應推動行業協同，加快制定范圍三核算細則，以便企業逐步擴展披露深度，實現全價值鏈碳信息的透明與可比。”施懿宸說。

從環境維度看，水電企業保護生物多樣性不僅是對自然生態系統責任的履行，更是實現可持續運營的核心前提。

國投電力將“生態系統和生物多樣性保護”作為重點議題，并在報告中稱，在項目開發與運營中，嚴格執行環境影響評價制度，采取生態修復、水土保持等多項措施，最大限度降低對生態環境的影響。同時，國投電力積極保護和恢復自然棲息地，開展生態監測，確保動植物資源的可持續性。

在社會維度上，移民征地是水電企業與周邊居民密切相關的一項重點特色工作，不僅直接關系到項目的社會許可，更影響企業的長期聲譽和可持續發展。

長江電力將“社區關系與移民管理”設置為社會維度的重點議題，強調注重減少項目對原住民的影響，通過嚴格執行移民安置計劃和補償措施，最大限度減少不利影響，確保與社區長久和諧發展。

華能水電則以現行法律法規為基礎，以“服務移民、支持建設”為主線，以創新移民工作管理機制為動力，探索形成以“1234”為先導的征地移民協同管理體系，有力保障水電工程建設按期推進，水電移民和諧穩定。

頭部公司出海取得成果

施懿宸表示，這兩個議題之所以關鍵，是因為觸及水電項目“綠”與“不綠”的邊界問題。首先是環境維度，大壩蓄水后，通常需要清除淹沒區植被，這很可能破壞河谷生態系統，導致生物多樣性銳減，并間接削弱區域碳匯功能，從而抵消其部分清潔能源收益。其次是社會維度，庫區移民會使部分農民及高齡群體被迫脫離原有的生產生活方式，面臨“公正轉型”困境，即綠色轉型的代價被局部人群不成比例地承擔。

“大型水電的‘綠色’認定必須同時核算其全生命周期碳損益與社會影響，唯有將生態完整性與居民福祉納入決策框架，方能避免‘以綠之名’造成新的環境與社會負債。”施懿宸強調。

值得關注的是，除了助力國內經濟的發展，水電行業頭部上市公司在出海上也取得了一定成果。例如，長江電力持續推進秘魯區域清潔能源項目開發，形成“水、風、光”多元化發電格局，聚焦“小而美”的成熟清潔能源項目，進一步優化資產結構。

華能水電建造的緬甸瑞麗江一級水電站是我國第一個境外大型水電BOT項目，開創了在境外投資電源建設并把清潔的電能回送國內的先河。截至2024年末，該電站投產后連續安全穩定運行5959天，已累計發電554.3億千瓦時。

施懿宸認為，海外水力發電之所以成為中資企業“出海”的新增長極，根本原因在于全球退煤背景下對清潔能源的剛性需求：光伏與風電已大規模布局，而具備優質水能資源的國家（如東南亞、南美洲及非洲部分流域）自然成為下一階段的投資重點。

不過，施懿宸指出，離岸項目面臨的風險維度更復雜：其一，土地、水域及移民安置須完全遵循東道國法律法規，征地流程與社區溝通成本遠高于國內；其二，項目對當地居民居住權、生態系統及氣候因子的擾動可能影響多個SDGs（聯合國可持續發展目標）的實現。

施懿宸提醒，只有在全面符合東道國法律法規與國際最佳實踐的前提下，項目方能真正釋放其可持續價值，并規避潛在的ESG聲譽與財務風險。

針對水電企業在ESG方面的改進，施懿宸建議可以聚焦三大方向：首先是環境維度，除溫室氣體減排外，必須系統評估并披露相關工程建設對生物多樣性的影響，避免因生境破碎、水文擾動或植被砍伐而削弱整體生態正效應；社會維度上，強化供應鏈ESG管理與社區關系維護；最后，仍需持續提升公司治理水平。