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文/任暉

首批26只創(chuàng)新浮動費率基金將于5月27日起陸續(xù)開啟發(fā)行，并將于6月份結束募集，多家基金公司派出長期業(yè)績穩(wěn)健的基金經(jīng)理出戰(zhàn)。本文聚焦交通施羅德基金正在發(fā)行的交銀瑞安及其擬任基金經(jīng)理黃鼎。

黃鼎擁有12年證券基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，其中4年基金管理經(jīng)驗，是行業(yè)內(nèi)典型的"研究老將、投資新人"。

資料顯示，2013年，黃鼎踏入公募行業(yè)，于博時基金擔任研究員開啟職業(yè)生涯。2015年，他加入交銀施羅德基金任分析師，深耕天然氣、電力、環(huán)保、煤炭、化工、新材料等領域，聚焦能源與制造業(yè)賽道。

直至2021年，黃鼎才正式開啟基金管理生涯。截至目前，他在管2只基金，合計規(guī)模達31.52億元。

投資中，黃鼎始終秉持“弱者思維”，將賠率與安全邊際置于首位，致力于追求高性價比投資標的，嚴控產(chǎn)品回撤風險。其在管產(chǎn)品呈現(xiàn)出顯著的行業(yè)分散特征，覆蓋周期、科技、消費等多元領域，有效規(guī)避單一行業(yè)風險暴露。

在投資組合構建上，黃鼎采用“杠鈴策略”：左側布局公用事業(yè)、環(huán)保等低估防守型資產(chǎn)，筑牢安全底線；右側捕捉新材料、AI等高景氣成長賽道，增強組合彈性。通過這種攻守兼?zhèn)涞牟呗裕瑢崿F(xiàn)風險對沖與收益提升的雙重目標。

盈虧同源，可能也是由于較為保守的投資策略，黃鼎從業(yè)以來的成績并不算出色。

來源：Wind，截至5月27日

黃鼎在管的兩只基金，截至5月27日，交銀定期支付雙息平衡在其任期虧損5.51%，跑輸基準11.57%，同類排名8/27，其中2022-2024年已經(jīng)連續(xù)3年跑輸基準；交銀啟嘉在其任期虧損0.72%，跑輸基準1.88%，同類排名1129/3770。

黃鼎近些年跑輸業(yè)績比較基準的原因較多，我們以交銀定期支付雙息平衡為例。

作為一只平衡混合型基金，該產(chǎn)品的業(yè)績比較基準為“中證紅利指數(shù)收益率×50%+中債綜合全價指數(shù)收益率×50%”，這一基準設置從產(chǎn)品“基因”上決定了其難以追求高彈性收益。

值得關注的是，本次發(fā)行的交銀瑞安，其業(yè)績比較基準為“滬深300指數(shù)收益率×70%+恒生指數(shù)收益率（人民幣計價）×5%+中證綜合債券指數(shù)收益率×25%”。

相較于首批26只浮動費率基金，該基準中債券指數(shù)占比（25%）顯著較高，預示未來基金可能維持較高比例的債券資產(chǎn)配置，產(chǎn)品彈性或延續(xù)“穩(wěn)健為主”的特征。

另外，交銀定期支付雙息平衡的產(chǎn)品設計比較獨特，需向持有人定期支付現(xiàn)金，這一機制雖能為投資者提供穩(wěn)定現(xiàn)金流且贖回無需支付費用，但也導致基金需預留一定比例現(xiàn)金，造成資金利用率不充分。

來源：Wind，截至3月31日

從資產(chǎn)配置結構看，過往幾年該基金的股票市值占比長期維持在60%-70%，債券市值占比在7%-20%區(qū)間，而銀行存款占比約20%，保守的配置結構進一步限制了收益彈性。

需要說明的是，交銀啟嘉的股票市值占比長期維持在90%以上，屬于高倉位運作的偏股型基金，但其2024年收益率僅為3.46%，同期跑輸業(yè)績比較基準與滬深300指數(shù)。

這一表現(xiàn)或與其行業(yè)配置策略相關。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年黃鼎在該基金中相繼布局了火電、化工、AI、券商及地產(chǎn)等板塊，盡管覆蓋了部分市場熱點，但行業(yè)輪動節(jié)奏較快，且對單一板塊的持倉周期較短，未能充分捕捉到相關行業(yè)的上漲紅利。