美團(tuán)5月28日發(fā)布最新季報(bào)：收入370億，超市場預(yù)期357億。最受關(guān)注的餐飲外賣傭金收入，也就是被網(wǎng)友所說的“美團(tuán)稅”增長超過114.5%至人民幣184億元，增長速度超過了外賣業(yè)務(wù)總交易金額。

外賣收入超出預(yù)期，主要是這個(gè)季度的外賣變現(xiàn)率尤其高：在廣告變現(xiàn)率還算相對穩(wěn)定的情況下，傭金率已經(jīng)達(dá)到了14.4%。

雖然美團(tuán)已說長期傭金率提升空間有限，未來外賣業(yè)務(wù)的收入和利潤釋放主要靠廣告來做精準(zhǔn)營銷，以及用規(guī)模效應(yīng)來釋放利潤，但似乎短期傭金率相對低的獨(dú)家合約逐步結(jié)束后，變現(xiàn)率似乎還在持續(xù)提升。

然而令人驚訝的是，今年美團(tuán)第一季度居然還凈虧損48.5億元，經(jīng)調(diào)整后的凈虧損達(dá)到38.92億元，去年同期虧損15.78億元。

美團(tuán)財(cái)報(bào)顯示，市場預(yù)期是虧損38.11億元，可見美團(tuán)對于虧損問題早已有所預(yù)料，只是我們覺得不敢相信。

究其根本，是因?yàn)槊缊F(tuán)靠虧損來做社區(qū)團(tuán)購，事實(shí)上美團(tuán)在外賣業(yè)務(wù)上已經(jīng)恢復(fù)了盈利，一季度的利潤超過11億。美團(tuán)是在各外賣商家貢獻(xiàn)的利潤，補(bǔ)貼到社區(qū)團(tuán)購——也就是和菜販們搶生意。

神奇的是，本來互不相干的菜場攤販和餐飲商家，經(jīng)營壓力同時(shí)增大：一個(gè)抽傭不斷漲，一個(gè)生意被搶，他們大概不會(huì)想到，讓他們雙雙痛苦的背后原因其實(shí)是美團(tuán)。

前段時(shí)間，由于市場對騎手配送社保的擔(dān)憂、反壟斷調(diào)查問題等，美團(tuán)資本市場表現(xiàn)持續(xù)低迷。美團(tuán)正在面臨反壟斷監(jiān)管壓力上行，疊加政府約談、社保繳納多重因素陰霾。

上月，監(jiān)管部門終于宣布對美團(tuán)實(shí)施“二選一”等涉嫌壟斷行為立案調(diào)查。

另外，關(guān)于騎手的社保繳納引發(fā)了市場輿論，目前美團(tuán)只是在為騎手購買商業(yè)險(xiǎn)，而為騎手繳納社保，會(huì)面臨龐大的費(fèi)用支出，這可能會(huì)導(dǎo)致在行政費(fèi)用上會(huì)是一筆不小的開支，有市場估計(jì)，費(fèi)用將高達(dá)200億元。

結(jié)合分析，預(yù)計(jì)美團(tuán)第二季度仍會(huì)出現(xiàn)巨額虧損。當(dāng)然，對于已經(jīng)虧損近十年的美團(tuán)來說，這也在預(yù)料之中。但這也就意味著，虧損的美團(tuán)，在不停止業(yè)務(wù)擴(kuò)張的情況下，為了扭虧為盈，只能繼續(xù)將損失轉(zhuǎn)嫁到外賣業(yè)務(wù)。

雖然近期，美團(tuán)面對降傭呼吁，對外賣抽成做出了調(diào)整，已推行費(fèi)率透明化。但“傭金透明化”改革不過是在模糊概念，實(shí)際的傭金不降反升

中信證券在一份報(bào)告里，就計(jì)算了美團(tuán)實(shí)行新版?zhèn)蚪鹬螅煌闆r下的傭金率。如果以常規(guī)21%作為參照，可以發(fā)現(xiàn)15種情況下，下降的只有3種。而最極端的，低客單遠(yuǎn)距離的訂單，傭金居然可以達(dá)50%的封頂值。

虧損持續(xù)，新業(yè)務(wù)需要更多的資金支持，那么美團(tuán)的傭金改革便注定不會(huì)像社會(huì)期望那樣讓利。不僅難以降傭，傭金改革之后，可能會(huì)更有利于“美團(tuán)稅”的。

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