歷史雖然不會相同，但總是驚人的相似。

有沒有一種適合大A的定量指標，可以幫助股民不斷賣在高點，買在低點呢？回答以上問題，先要了解大A的特征。

與其他國家股市相比，大A一直是獨樹一幟，始終圍繞3000多點上下徘徊。

以上證指數為例，近10年來，上證指數最高5178點，最低1800多點，至今，仍然在3000多點的范圍內徘徊。

在這種情況下，大A的股民們最希望的就是賣在高點，買在低點。

我們以滬深300為例，選取滬深300的主要原因為它可以代表各行各業的龍頭公司，并且流動性強、交易相對活躍，其樣本股也是各類基金的重倉標的。

最重要的是，相對于上證指數，滬深300的走勢能夠更好地反應市場的變化情況。

上圖中，滬深300歷次高點及低點都已標出。

通過總結與測算，這幾次高低點都對應著一個定量指標，就是股債收益率之差。

當股債收益率的差值接近或高于6%時，預示著相對于債券來說，股票具有很不錯的超額收益；當股債收益率的差值接近或低于3%時，股票便不太具備配置價值。

近十年內，股債收益率之差有四次漲到6%以上，分別是2012-2014年，2016年年初、2019年年初和2020年3月，這幾次恰好都是滬深300指數的低點。

同樣，近十年來，股債收益率之差有三次跌到3%以下，分別是2015年中旬、2018年1月和2021年2月，也恰好都是滬深300指數的高點。

所以說，歷史雖然不會相同，卻驚人的相似。

那么，股債收益率之差是怎么算出來的呢？

考慮到代表性，我們仍以滬深300的市盈率倒數作為股票的預期收益率，用10年期國債收益率作為債券的預期收益率。

股債收益率之差=滬深300指數市盈率倒數-10年期國債收益率

10年期國債收益率比較好理解，可以代表無風險收益率。

市盈率倒數=年凈利潤/總市值。

年凈利潤可以理解為投資者的年回報，總市值可以理解為投資者的資本投入，市盈率倒數就可以理解為年化收益率。

例如，A公司總市值100億，每年凈利潤5億，市盈率倒數為5%，相當于花100億買下這家公司后的年化收益率。

截止2022年8月24日，滬深300指數市盈率為12.07，市盈率倒數為8.29%，十年期國債收益率約為2.6%，股債收益率之差已經接近6%。

以史為鑒，滬深300已經進入可以配置的區間。不過，需要注意的是，即使股債收益率之差已經顯示底部區域的到來，行情也未必會立刻反轉。例如2012-2014年，股債收益率之差在6%左右足足徘徊了兩年之久，雖然沒有繼續大跌，但行情直到2014年下旬才開始啟動。

不過不管怎樣，目前市場已經進入底部區域，或許正是配置便宜籌碼的合適時機。

冬天來了，春天還會遠嗎？

本文不構成投資建議。