近期A股跌出股災的味道。

新能源賽道領跌，“帶頭大哥”寧德時代連續十多個交易日垂直下跌，股價直逼近前期410元的定增價。疊加消息面等刺激，恐慌情緒不斷傳導至光伏、儲能等細分賽道。

前期上漲非常迅猛的鵬輝能源、派能科技、錦浪科技、昱能科技等紛紛大跌超過10%，躺平在跌幅榜的最前列。鋰電，光伏，儲能三大細分賽道全線崩潰。

而房地產、銀行、保險、煤炭板塊逆市上揚。

面對一輪新能源整體退潮，不少投資者或許要問，新能源真的垮掉了嗎？

此前網絡中傳出一張截圖，稱美國IRA法案要求，2024年之后將禁用中國電池。對此比亞迪董秘李黔15日下午在微信朋友圈發文稱，“沒看出來，電動車行業咋脫鉤？在電動車行業，美國現在還處在初級階段，靠加大補貼來扶持，而中國已經完全從政策驅動轉向市場驅動了。”天風證券電新團隊也發文稱，IRA法案只是說：從2024年開始，電池成分中包含任何產自“特別關注國”名單中的國家(中國在列)將不再適用補貼，并沒有禁用。

歐美一起“搞事情”

從宏觀到產業，各種利空消息不斷。

據美國《新聞周刊》網站9月13日報道，美國總統拜登的反對者在網上對他口誅筆伐，抨擊他在新數據顯示通脹居高不下的時候，慶祝一部旨在打擊物價上漲的法律獲得通過。

報道稱，拜登13日白宮舉行活動慶祝《通脹削減法案》獲得通過。

該《通脹削減法案》將于2023年生效，其中對于在美銷售新能源汽車的電池組件有新規定。根據法案新規，如果電池中的任何部件是由相關的外國實體制造或組裝的，則將排除車輛的稅收抵免資格，這對2023年12月31日之后投入使用的車輛有效。舉例而言，其后果之一是，在該法案實施后，韓國的現代、起亞和德國保時捷等汽車公司向美國出口的電動汽車將沒有資格享受稅收抵免。近期歐盟和韓國都對此公開表示質疑，并表示正在研判是否該法案違反世貿組織（WTO）規則。

當前美國對購買新電動汽車的消費者提供7500美元的稅收抵免，而該法案對這一稅收優惠的獲取資格進行了修改。修訂后的抵免資格取決于三個條件：（1）汽車的最終組裝是在北美進行的；（2）汽車電池的關鍵礦物的特定百分比來自美國自由貿易協定伙伴，或在北美回收；（3）電池的組件的特定百分比是在北美制造的。

同時，針對第二條，根據《通脹削減法案》中的新規定要求，2023年后，電動車電池中使用的40%的原材料來自北美，到2027年這一比例將上升到80%。不滿足上述要求的企業只能獲得一半的稅收抵免。如果電池中含有的任何關鍵礦物是由“受關注的外國實體”提取、加工或回收的，則會取消稅收抵免資格。

同時，歐洲這邊也沒閑著。

美東時間周三，歐盟委員會主席馮德萊恩在發表完“盟情咨文”后，發布一項立法提案。

歐盟委員會在提案中規定，被發現是強迫勞動生產的產品既不能在歐盟銷售，也不能從歐盟出口。對于已經在歐盟市場上的產品，將必須撤回。提案稱，該禁令“應適用于在生產、制造、收獲和提取的任何階段使用強迫勞動的產品。”

歐盟委員會在聲明中稱，該規定涵蓋所有產品類別，包括在歐盟境內生產的、供國內消費和出口的產品，以及進口產品，不針對特定公司或行業。

這讓人馬上想起之前一些歐美企業無中生有地抵制新疆棉的事情。

大跌背后有哪些深層次原因？

寧德時代是行業的總龍頭，其股價走勢無疑會對整個板塊走勢起到非常大的影響。

我們看到，近16個交易日，寧德時代從575元跌至414元，跌幅達到27%，離此前410元的定增價格一步之遙。

這種連續殺跌，在過去幾年寧德時代的股價表現中是非常少見的，值得引起重視。當下，我們至少需要注意以下三點：

1、鋰電池、光伏等熱門賽道股，盡管經歷了近期的大幅下跌，但從2020年算起，大部分股票累計漲幅仍然非常驚人，一些早期布局的機構獲利豐厚；

2、不少新能源個股的估值并不便宜；

3、目前新能源車的滲透率國內近25%，遠遠超過國家規劃中2025年滲透率達到20%的目標。

數據統計發現， 2020年以來新能源大賽道中31家公司漲幅達到100%以上，13家公司漲幅在200%以上（未包含2021年以后新上市公司漲幅）。

估值方面，市盈率（TTM）達到100以上的新能源公司有32家，市盈率（TTM）達到200以上的新能源公司有13家。盡管把市盈率當做估值指標沒有考慮新能源的高成長因素，但從靜態來看它們的估值確實很高。

當然，市場對于新能源的各個細分環節的未來成長性預期和估值容忍度差異也非常大的。

對于新能源板塊近期的調整和震蕩，農銀新能源混合基金經理邢軍亮認為，總的來看主要有三方面原因.

首先，成長賽道前期已積累顯著的超額收益，市場擁擠度升至歷史高位，投資者情緒較為敏感。在此情況下，美聯儲加息預期升溫、美債利率上行，打壓了成長股估值；

其次，近期人民幣匯率快速調整，上市公司半年報出現部分業績不達預期情況，讓成長板塊遭遇估值與業績調整壓力，眾多因素抑制市場風險偏好；

第三，8月以來國內“穩增長”政策持續加碼，市場提前博弈經濟企穩預期。因此，部分資金分流至金融地產和消費，對成長板塊形成擠出效應。

也有市場人士針對歐美消息做了點評：電池和光伏就是重資產制造業，我們鋰電產業起步快，吃到了產能錯配的窗口紅利，結果國內新能源票給的是成長股的估值，直接透支三五年的業績。現在海外增量市場被圍追堵截，國內市場一旦飽和，這么大的產能最終都會供過于求，后果還是非常嚴重的。

新能源垮了嗎？

A股有個傳統，漲的時候市場拼命吹，各種高速成長、各種光明前途；一跌下來就開始自我否定，各種前途無望、各種飽和過剩。

猶記得今年4月下旬時，市場對新能源賽道一片哀嚎，殊不知當時很可能就是今年賺錢的最佳介入時機。后來的事大家也都知道了，在隨后的三個月里，一批新能源個股的股價翻了一倍不止。

這一次，新能源還能復制此前的表現嗎？還是徹底走向坍塌？

一位長期投資新能源產業的私募基金經理表示，關鍵還是要看西方政府是否會出臺更多的政策對中國新能源產業鏈進行打壓和限制。只要不存在這一層面的問題，現階段的下跌就主要是估值上的、情緒上的和風格上的階段性調整，其他諸如美聯儲加息對估值的打壓、歐洲重啟煤炭等等，也不會是長期的問題，不會影響新能源賽道長期的高成長和高景氣，不會改變新能源產業鏈的投資邏輯。

具體到新能源賽道的基本面，有很多人擔心新能源汽車的滲透速度過快，會吞噬未來的潛力。8月最新數據顯示，國內新能源車滲透率已經達到28%。不過，根據比亞迪王傳福在2021年的預測，國內新能源車滲透率將在2030年達到70%，相比現在仍有2.5倍的空間。

另一方面，在汽車智能化上，當前滲透率尚且不到5%，但長期滲透率有50%以上的空間。

光伏和儲能就更不用說了，根據東吳證券預測，到2030年，全球新增光伏裝機將達到1432GW，是2021年的8.1倍；到2030年，新增儲能裝機將達到536GW，是2021年的53.6倍。

除了長期的市場空間以外，新能源產業鏈內部競爭格局的變化也將帶來結構性的機會。這種潛在的競爭格局變化主要來自兩個方面：

其一是產業鏈各環節的重新分配。由于近兩年新能源行業大發展，各細分環節都迎來了巨額資金的投入，紛紛大規模擴產。但由于上游擴產周期較長，難以滿足下游的快速增長，一度導致了上游瘋狂賺錢下游入不敷出的情況，甚至抑制了下游的需求增長。一個典型的例子就是光伏，由于硅料價格始終處于高位，2021年全年國內光伏新增裝機最終是不及預期的。但是隨著上游的產能開始逐步大規模投放，這一情況有望得到緩解。無疑，這將帶來顯著的結構性機會。

其二是新技術的迭代。無論是新能源汽車、光伏還是儲能，均處于發展的初期，技術路線的選擇并未穩定下來。以新能源汽車為例，從鋰電正極材料、負極材料、電解液，都在向新的技術過渡，4680電池、麒麟電池、刀片電池等電池結構的創新也方興未艾。伴隨著技術的升級，將帶來更優質的性能，更低的成本。因此，掌握最新最先進技術的“新而美”公司，如果能把握住技術迭代的機遇，是有機會異軍突起成為細分行業龍頭的，這也將為未來的投資帶來機會。

最后，來看看比亞迪董秘剛發布的一條朋友圈。