北京時間10月13日20時30分，美國公布了9月的CPI數據，又超市場預期。數據顯示，9月CPI同比上漲8.2%，預估為8.1%，前值為8.3%；美國9月CPI環比上漲0.4%，預估為0.2%，前值 為0.1%。

通脹數據發布后，美股期貨一度直線跳水；美元指數瞬間暴力拉升約80個點，報113.56；離岸人民幣兌美元直線跌破7.23，跌幅達0.9%；日元對美元匯率一度跌破1美元兌換147日元，創下1998年8月以來的新低。

歷史上還沒有哪個時刻，全球投資者像今天這樣如此高度關注美國CPI數據。因為這個數據直接決定著美聯儲接下來的加息力度，加息力度則極大影響著美股的走勢和美元的走勢，同時也影響著美國經濟是否會陷入衰退，進而把這一系列的風險再傳遞到全球各個國家。

這次CPI超預期，美聯儲后期加息預期如何？綿綿加息路何時是個頭？

美國9月份CPI又超預期，

北京時間10月13日20時30分，美國公布了9月的CPI數據。數據顯示，美國9月CPI同比上漲8.2%，預估為8.1%，前值為8.3%；美國9月CPI環比上漲0.4%，預估為0.2%，前值 為0.1%。剔除食品和能源價格的核心CPI同比上漲6.6%，預期6.50%，前值6.30%。

通脹數據發布后，美股期貨直線跳水，納指期貨跌幅擴大至3%；美元指數瞬間暴力拉升約80個點；離岸人民幣兌美元直線跌破7.23；日元對美元匯率一度跌破1美元兌換147日元，創下1998年8月以來的新低。

我們看到，美國今天公布的9月CPI同比數據和環比數據再度超出預期。尤其是核心CPI數據創下40年來最高紀錄。這意味著，今年以來在美聯儲持續加息的舉措下，美國的通脹風險并未得到有效揭制，后期加息的預期仍舊高脹。

值得一提的是，除了CPI，另外兩個備受市場關注的數據：9月非農就業數據和PPI數據，均超出市場預期。

上周五公布的非農就業數據顯示，美國9月非農就業崗位增加了26.3萬，高于經濟學家普遍預測的25萬。美國9月失業率更是意外下降至3.5%，低于3.7%的前值和預期值。

昨日公布的PPI數據則顯示，美國9月PPI同比上升8.5%，高于市場預期的8.4%；環比上升0.4%，高于市場預期的0.2%，并扭轉了8月0.1%的跌勢。

按照日程，美聯儲將于11月2日公布新的議息結果。在超預期的非農就業數據和PPI數據公布后，市場普遍預計11月將加息75個基點。今天CPI公布，進一步加重了美元加息的預期。

巴克萊近期發布的一份研究報告顯示，至少在過去十年里，從來沒有出現過任何經濟指標像今天的CPI一樣與市場走勢呈現高度負相關。

CPI數據公布當日美股的走勢更加證實了這一點。就在上個月，當美聯儲公布了超預期的CPI數據后，標普500大跌4.32%，納斯達克更是暴跌5.16%。

價值線統計了今年前8次CPI數據公布后美股的走勢，發現標普和納指有7次都是收跌的，1次收漲。下跌的7次中，有6次CPI是超預期的，1次與預期持平；而上漲的一次，也恰好是美國月度CPI數據唯一一次低于預期的。

美國月度CPI數據與美股漲跌對應表：

或許正是因為CPI和美股走勢的相關性越來越強，在9月CPI數據公布前，多家大型投資機構已經大膽的給出了今晚美股走勢的預測。

摩根大通表示：

如果CPI同比漲幅高于8.3%，這將注定又是一個美股暴跌5%的日子；

如果CPI同比漲幅位于8.1%-8.3%，標普500指數跌幅可能在1.5%-2%之間；

如果CPI同比漲幅位于7.9%-8.0%，這可能足以引發一輪反彈；

如果CPI同比漲幅低于7.9%，標普500指數可能大漲2%-3%。

另一家知名投行高盛也給出了自己的預測：

如果CPI同比漲幅高于8.2%，標普500指數料將下跌逾3%；

如果CPI同比漲幅位于8%-8.2%，標普500指數料將下跌1%-2%；

如果CPI同比漲幅位于7.8%-7.9%，標普500指數料將上漲1%-2%；

如果CPI同比漲幅低于7.8%，標普500指數料將上漲逾3%。

除了對美股的影響外，9月美國CPI之所以受到特別關注的另一個原因在于，這是11月美國中期選舉前的最后一份CPI報告。如果表現不佳，或將對中期選舉的結果產生重要影響，繼而影響今后美國的經濟政策。

美國通脹六個月內下降一半？

能源及疫情壓力不容小覷

美國的通脹“高燒”未來到底還會持續多久，一直是市場關注的焦點。世界三大評級機構之一的穆迪近日表示，美國的通貨膨脹率將在六個月內下降一半。

“消費者價格指數（CPI）將從目前的8%以上腰斬一半，降至接近4%。但真正困難的部分是從4%回落到美聯儲的目標值。因為這將涉及到服務業的通貨膨脹，工資和勞動力市場必須冷卻下來。”穆迪首席經濟學家Mark Zandi表示。

但就短期來看，要想讓美國通脹降溫，面臨的困難依然不少，尤其是居高不下的能源價格，已然成了懸在拜登政府心頭的一把“利刃”。

美國為了壓低國際油價，今年以來大批釋放本國戰略儲備石油，期望強行壓低油價，但奈何能源大國俄羅斯的戰事持續不斷，以沙特為首的歐佩克也不買賬。本月5日，石油輸出國組織（歐佩克）與非歐佩克產油國組成的“歐佩克+”，決定聯手自今年11月起大幅減產，將原油總產量日均下調200萬桶。

美媒透露在歐佩克+宣布減產前，白宮曾試圖勸說沙特將減產計劃推遲一個月，但卻遭到了沙特的拒絕。為啥是一個月？因為2022年美國中期選舉即將于11月8日舉行，石油價格的波動難免影響到拜登所在民主黨的選情。

眾所周知，沙特一向是美國在中東的“小弟”，為了說服沙特增產，今年7月，拜登還放下身段親訪沙特。遭此背刺，拜登多少有些意難平。美媒還透露，白宮認為沙特此舉無異于“站隊”俄羅斯，拜登甚至私下警告，沙特做法“必有后果”。

除了能源價格，通脹短期面臨的另一大挑戰可能是疫情。隨著北半球秋冬季來臨，公眾室內活動增多，疫情監測顯示，美國北部一些地區的感染病例數和住院病例數已經開始增加，新冠病毒傳播有加劇的跡象。

疫情造成的勞動力短缺，已成為推高美國通脹的直接原因之一。美國智庫布魯金斯學會日前發布分析報告說，在約1600萬受新冠影響的工作年齡人口中，有200萬至400萬人無法工作。如取中間值計算，意味著美國1.8%的勞動力因此無法工作。

面臨著能源和疫情的雙重壓力，美國通脹能否如期下降，讓我們拭目以待。

通脹高燒不退，美聯儲加息步伐何時放緩？

10月12日，美聯儲公布了9月貨幣政策會議紀要。資料顯示，許多與會者強調“在抑制通脹方面，采取太少行動可能比采取太多行動付出更高代價”，“歷史經驗表明，過早結束旨在抑制通脹的緊縮貨幣政策是危險的”。

芝商所“美聯儲觀察”（FedWatch）工具顯示，目前，市場對于美聯儲將在11月會議上加息75個基點至3.75%-4%區間的預期有所加強。10月12日，市場預期美聯儲11月加息75個基點的概率高達81.7%，加息50個基點的概率為18.3%；而僅一周前，加息75個和50個基點的概率分別為65.9%、34.1%。此后12月美聯儲或將繼續加息，市場對美聯儲12月加息幅度的預期集中于50個基點。

中金公司分析師劉政寧等指出現在就期待政策轉向還為時尚早。當前美國勞動力市場依舊強勁，勞動力供給未出現實質性改善，這意味著通脹風險還未解除。目前來看，9月非農數據比市場預期更好，這將大大增加11月加息75個基點的概率。

中信證券分析師明明指出，考慮到美聯儲前瞻指引規律、實際利率水平，預計加息終點為5%左右，年內后續加息125個基點的概率較高。當前供給端通脹有所緩解，但需求仍具有韌性，能源價格未來下跌空間有限，年內通脹回落速度或偏慢。若供應端沒有新沖擊，明年一季度美聯儲停止加息概率較大。若地緣政治沖突進一步升級，或OPEC+大規模減產等方面導致大宗商品價格大幅上升，則美國加息路徑將更為激進，且屆時停止加息時點的不確定性將提高。

附件

今年美國CPI與加息對應表