昔日風(fēng)光無限的“國產(chǎn)奶粉第一股”如今正深陷資金泥沼。

2月9日，貝因美股份有限公司（下稱“貝因美”）披露公告，公司控股股東貝因美集團(tuán)和實控人謝函及其關(guān)聯(lián)方于近日收到杭州中院出具的《執(zhí)行通知書》、《執(zhí)行裁定書》，要求貝因美集團(tuán)、謝宏及袁芳向申請執(zhí)行人長城國融支付款項3.16億元。

而就在9日前，貝因美披露2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年度歸屬于上市股東凈利潤虧損1.2億元至1.8億元。而2022年三季度報告顯示，2022年前三季度貝因美實現(xiàn)營業(yè)收入24.17億元，凈利潤0.47億元。也即貝因美在第四季度的凈利潤至少虧損1.67億元。

據(jù)官網(wǎng)介紹，貝因美初創(chuàng)于1992年，以“育兒專家，親自顧問”為品牌定位，業(yè)務(wù)涵蓋嬰幼兒食品、親子用品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，涉及親子服務(wù)、親子健康、親子教育等領(lǐng)域。

2月17日，時代數(shù)據(jù)就上述情況向貝因美發(fā)去采訪函，并于2月21日致電公司，所有電話均無法接通，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

上年度業(yè)績虧損

2023年1月31日，貝因美披露2022年業(yè)績預(yù)告，2022年度歸屬于上市股東凈利潤預(yù)計虧損1.2億元至1.8億元。而2022年三季度報告顯示，貝因美在前三季度持續(xù)盈利，凈利潤0.47億元。

貝因美在公告中提及，業(yè)績變動的原因是報告期內(nèi)新生兒出生數(shù)持續(xù)下降，嬰配粉行業(yè)市場增長趨緩；受疫情影響，公司整體運(yùn)營節(jié)奏被打亂，部分訂單無法及時滿足，成本費(fèi)用上升；受疫情、整體經(jīng)營環(huán)境不利等因素影響，應(yīng)收賬款回款風(fēng)險加大，公司進(jìn)一步增加應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提；同時，公司預(yù)計了因聯(lián)營企業(yè)經(jīng)營不善造成的投資損失以及根據(jù)相關(guān)協(xié)議約定應(yīng)支付的采購違約損失，最終導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)較大幅度虧損。

事實上，貝因美的盈利虧損已是常態(tài)。財報顯示，2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、2021年貝因美的歸母凈利潤分別為-7.81億元、-10.57億元、0.41億元、-1.03億元、-3.24億元、0.73億元。盡管2018年及2021年勉強(qiáng)扭虧，也并不經(jīng)得起推敲，2021年貝因美大幅縮減開支，銷售費(fèi)用為7.45億元，同比下降31.58%。此外，從扣非后歸屬母公司凈利潤來看，2018年及2021年均為虧損。

此外，貝因美的毛利率也下降明顯。財報顯示，貝因美2020年、2021年、2022年三季度的毛利率分別為45.8%、46.92%、35.17%。而在2017年，貝因美的毛利率高達(dá)60.12%。

業(yè)績長期虧損背后是自身創(chuàng)新能力的不足。財報顯示，貝因美2020年、2021年、2022年三季度的研發(fā)費(fèi)用分別為0.12億元、0.26億元、0.15億元；同期的銷售費(fèi)用分別為10.89億元、7.45億元、5.80億元。盡管貝因美在一定程度上縮減了營銷開支，但其研發(fā)部分的投入仍然是微乎其微。

被強(qiáng)制執(zhí)行超3億元

據(jù)貝因美2月9日公告，因貝因美集團(tuán)、謝宏、袁芳未履行法律文書確定的義務(wù)，申請執(zhí)行人長城國融向杭州中院申請強(qiáng)制執(zhí)行，杭州中院于2023年1月16日立案執(zhí)行，執(zhí)行標(biāo)的為316052380.95元及債務(wù)利息，執(zhí)行費(fèi)為383452元。

貝因美在公告中指出，相關(guān)被質(zhì)押股份若被法院強(qiáng)制執(zhí)行，可能引發(fā)貝因美集團(tuán)的后續(xù)被動減持，非其主觀意愿的減持行為。

在披露實控人被執(zhí)行事項的同一日，貝因美也披露公告，公司控股股東貝因美集團(tuán)于2月7日簽署《表決權(quán)委托協(xié)議》，將前期質(zhì)押予中航信托股份有限公司的4800萬股股份所對應(yīng)的表決權(quán)委托給海南金桔投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“海南金桔”）行使。

據(jù)公告，海南金桔成立時間2023年1月10日，設(shè)立時間僅僅比杭州中院立案執(zhí)行日期早6日。

公告一出，深圳證券交易所下發(fā)關(guān)注函，要求貝因美就收到《執(zhí)行裁定書》及表決權(quán)委托進(jìn)行說明。貝因美在公告中回復(fù)稱，表決權(quán)委托目的是為了推動貝因美集團(tuán)相關(guān)債務(wù)問題得到妥善解決，積極維護(hù)上市公司控制權(quán)穩(wěn)定，保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

此番強(qiáng)制執(zhí)行，源于5年前的一次股票收益權(quán)融資。2018年12月，貝因美集團(tuán)與中航信托簽署《特定股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓與回購合同》及《股票質(zhì)押合同》，質(zhì)押其所持有貝因美股份4800萬股，借款人民幣23328萬元，貝因美集團(tuán)實控人謝宏及時任法人袁芳與中航信托簽署《自然人保證合同》，為上述事項提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

2022年4月，中航信托與長城國融簽訂《債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》，中航信托將《特定股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓與回購合同》項下的所有債權(quán)及《股票質(zhì)押合同》、《自然人保證合同》項下的擔(dān)保權(quán)利以債權(quán)轉(zhuǎn)讓形式返還長城國融，長城國融成為新的債權(quán)人和擔(dān)保權(quán)利人。

早在2018年11月29日，貝因美就與長城國融簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，擬通過資產(chǎn)管理、并購重組、股權(quán)運(yùn)作、價值管理等專業(yè)手段，優(yōu)化企業(yè)資源配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化和升級，促進(jìn)企業(yè)內(nèi)涵價值提升。

天眼查公開信息顯示，長城國融控股子公司長城（德陽）長弘投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）持有貝因美股份3121.93萬，占比2.89%。

深陷負(fù)債泥沼

貝因美所面臨的資金困境，遠(yuǎn)超一紙《執(zhí)行裁定書》。

財報顯示，貝因美的資產(chǎn)負(fù)債率長期處于高位。2020年、2021年及2022年三季度貝因美的資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.67%、54.87%、52.57%。流動比率、速動比率也長期處于低位，2020 年、2021 年及 2022 年三季度的流動比率為 0.88、1.03、1.02，速動比率為0.66、0.79、0.83。

截至 2022 年三季度，貝因美的貨幣資金為 6.24 億元，短期借款為 9.21 億元，貨幣資金不足以覆蓋短期借款。

貝因美的控股股東所持有股份近期被輪番凍結(jié)。據(jù)貝因美2月18日公告，公司控股股東貝因美集團(tuán)前期已質(zhì)押并委托表決權(quán)給海南金桔的4800萬股股份因貝因美集團(tuán)與長城國融的借款糾紛已被司法凍結(jié)。據(jù)2月24日公告，貝因美集團(tuán)前期質(zhì)押給中國建設(shè)銀行股份有限公司杭州高新支行的500萬股因貝因美集團(tuán)與長城國融的借款糾紛被司法凍結(jié)。

公告顯示，截至2023年2月24日，貝因美集團(tuán)共有9466576股股份被凍結(jié)，占其所持有表決權(quán)股份比例6.38%。

業(yè)績虧損疊加借貸糾紛，貝因美正緊鑼密鼓地采取措施緩解資金壓力。2023年1月13日，貝因美公布擬向銀行申請資產(chǎn)抵押貸款的議案，貸款期限不超過一年。擬用于抵押的資產(chǎn)為自有土地、房屋、建筑物以及子公司所持土地、廠房、建筑物、在建工程及機(jī)器設(shè)備。而歷年公告顯示，同一批資產(chǎn)已經(jīng)被貝因美反復(fù)抵押了4年。

另據(jù)貝因美2月18日公告，貝因美集團(tuán)向中國建設(shè)銀行股份有限公司杭州高新支行補(bǔ)充質(zhì)押了500萬股股份，占其所持股份2.55%，占公司總股本0.46%。截至2月18日公告披露日，貝因美集團(tuán)已經(jīng)累計質(zhì)押股份194894200股，占其所持股份比例99.22%，占公司總股本18.05%。

曾被實施“退市風(fēng)險警示”

2016年、2017年，貝因美還曾上演過類似“劇情”。

2015年，為進(jìn)一步穩(wěn)固和拓展商業(yè)版圖，貝因美與恒天然乳品（香港）有限公司（下稱“恒天然”）合作。恒天然收購貝因美18.82%股權(quán)戰(zhàn)略入股貝因美。同時，貝因美以約8201萬澳元的價格收購恒天然澳大利亞私有有限公司下屬生產(chǎn)中心達(dá)潤工廠，并與恒天然方組建非公司型合資（UJV）架構(gòu)運(yùn)營工廠。雙方擬為UJV總計投入2億澳元，貝因美總投資1.02億澳元，占比51%。

雙方合作不到一年，貝因美便滑入了業(yè)績巨虧的困境。財報顯示，2016年、2017年貝因美歸屬母公司股東的凈利潤為-7.81億元、-10.57億元，連續(xù)巨虧。貝因美在2017年報中說明，公司報告期內(nèi)業(yè)績虧損的主要原因為配方注冊過渡期行業(yè)秩序混亂，渠道商審慎觀望，導(dǎo)致當(dāng)期銷售收入下滑，同時市場投入費(fèi)用門檻提高及應(yīng)收帳款回款不利等。

到2018年，因連續(xù)兩年虧損，貝因美被實施“退市風(fēng)險警示”特別處理。2018年3月，貝因美創(chuàng)始人謝宏重新回歸，股東恒天然以減持方式逐步退出貝因美。2019年8月至2021年2月，恒天然共實施了6次股份減持計劃。據(jù)公司公告，2020年8月28日至12月28日，恒天然減持公司股份39150608股，減持后持有公司股份51024673，占公司總股本4.99%，正式退出持有公司股份5%的股東之列。此后，貝因美引入長城國融，開啟新一輪大刀闊斧的改革。

2020年，貝因美曾發(fā)布《2020年-2024年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》，提出建設(shè)以用戶數(shù)據(jù)為核心，產(chǎn)品為基礎(chǔ)，數(shù)智化驅(qū)動的母嬰新零售業(yè)務(wù)模式，產(chǎn)品銷售規(guī)模重回行業(yè)“三甲“，成為母嬰行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。在內(nèi)外交困的當(dāng)下，貝因美的目標(biāo)顯得越發(fā)遙不可及。