作者：李虓

巴菲特，是一個(gè)“信仰級”的存在，一次共進(jìn)午餐的機(jī)會(huì)，拍賣到3000萬，人們對其商業(yè)智慧和投資前瞻性迷之瘋狂。

而公開聆聽巴菲特，每年只有兩次機(jī)會(huì)，一次是他為伯克希爾·哈撒韋股東所撰寫的“致股東信”，還有一次，他在公司股東大會(huì)上發(fā)表公眾演說。

時(shí)隔三年，巴菲特股東大會(huì)又重回線下，近日，99歲高齡的“投資神話”再次蒞臨熟悉的奧馬哈Century Link中心，與全球伯克希爾股東見面，分享投資經(jīng)驗(yàn)、探討市場趨勢，重啟全球投資者的奧馬哈朝圣之旅。

作為連續(xù)11年直播巴菲特股東大會(huì)的新浪財(cái)經(jīng)，本次也為中國投資者、商業(yè)人士帶來了全程無時(shí)差直播，繼續(xù)主辦第八屆“中美投資人酒會(huì)”，提供中美頂流投資者面對面交流的寶貴契機(jī)。在這世界矚目的光芒時(shí)刻，我們中國的白酒品牌也參與其中，“老八大名酒”古井貢酒攜年份原漿，成為本次活動(dòng)的獨(dú)家冠名方。

而本次活動(dòng)，提供了一次非常好的產(chǎn)業(yè)思考機(jī)會(huì)，讓我們可以通過頂級投資家的思想，充分反思白酒行業(yè)投資價(jià)值、理解白酒企業(yè)的投資決策。

01

白酒行業(yè)，A股絕好的投資禮物

巴菲特有句名言：“1942年，美國在二戰(zhàn)中境況最差的時(shí)候，你當(dāng)時(shí)如果把這一萬美金投入股市，你試想一下你現(xiàn)在應(yīng)該會(huì)有多少錢？是5100萬美金！你什么都不需要做，你不需要每天看這只股票的漲跌情況。你唯一需要做的就是對國家有信心就行了。”

這一觀點(diǎn)，是放之四海而皆準(zhǔn)的指南，作為白酒的從業(yè)者和關(guān)注白酒的投資者、消費(fèi)者，我們唯一要做的，就是對這個(gè)行業(yè)有信心。

那么，這種信心的來源于哪里？

巴菲特公開表示重倉快消品，他認(rèn)為快消品容易造就成長股，提供了無始無終、永續(xù)持久的需求。在本次股東大會(huì)上，巴菲特也特別提到很多快銷品牌，比如可口可樂，巴菲特表示，“這樣的產(chǎn)品可能像自己長了腳，他可以經(jīng)受住市場的考驗(yàn)，給我們長期帶來收益。”

而白酒不僅具有快消的屬性，在中國，更是一種無可替代的剛需存在，中國式的商業(yè)社交語言和場景，無法離開“宴請應(yīng)酬”和“禮尚往來”兩大人情，這讓白酒近乎沒有替代品。

另一方面，白酒與投資相似，是時(shí)間的藝術(shù)，具備金融屬性，酒體越老越升值。最后，白酒還在于“面子消費(fèi)”，這讓白酒商品具有很高的品牌文化溢價(jià)，保證了白酒的盈利空間。

以上多點(diǎn)，讓白酒具有十足的跨越周期、抵抗風(fēng)險(xiǎn)、增值保值的能力。

因此，特殊的消費(fèi)特性，決定了白酒行業(yè)相對穩(wěn)定的量增，及無可比擬的提價(jià)能力、投資潛力。

以白酒上市公司為樣本，從長期數(shù)據(jù)來看，17個(gè)公司上市年份都大于4年，11個(gè)公司上市年份大于10年，長周期整體的投資回報(bào)已經(jīng)相當(dāng)可觀，整體而言，白酒行業(yè)2013年總市值為6008.1億元，到2023年漲到了42456.2億元，10年漲了7倍，而相比較通信運(yùn)營類更為重要的科技基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，整體市值為30949.8億元，仍比白酒少了1萬多億元。

而從去年短周期數(shù)據(jù)來看，根據(jù)2022年A股白酒行業(yè)的數(shù)據(jù)，整個(gè)行業(yè)的凈利潤率高達(dá)38.8%，在A股所有行業(yè)中排名第一。同時(shí)，根據(jù)A股白酒上市公司發(fā)布的2022年業(yè)績來看，多家企業(yè)實(shí)現(xiàn)營收、凈利同比雙位數(shù)增長。

02

古井貢酒，長線主義的價(jià)值伙伴

在巴菲特的投資生涯中，有一則重要的投資理念，被奉為圭臬，“如果你不愿意擁有一只股票十年，那就不要考慮擁有它十分鐘”，巴菲特投資擅用長線眼光，他所持有十年的股票比比皆是，長期投資，是巴菲特的重要投資理念。

與此同時(shí)，巴菲特也曾言“選擇偉大的公司，比選擇行業(yè)要復(fù)雜的多”。而基于長線主義的視角來看，白酒行業(yè)中，古井貢酒是出類拔萃的企業(yè)代表之一，在白酒板塊水漲船高的基本面上，其一路跑贏行業(yè)，成為白酒版塊的價(jià)值企業(yè)和優(yōu)勢股。

風(fēng)物長宜放眼量。從其2011-2022年度數(shù)據(jù)看，十年間，古井貢酒的收入，從33億元左右增長到近200億元左右，凈利潤從5.6億元增長到26.23億元，均實(shí)現(xiàn)了5倍以上的增長。而今年一季度開年，增長超過40%，位列一二線白酒里增幅第一名。

那么，未來，我們對于對古井貢酒的價(jià)值信心，來源于哪里？

首先，高端品牌辨識度不斷強(qiáng)化。

在本次股東大會(huì)中，巴菲特強(qiáng)調(diào)品牌辨識度、廣告對市場的意義。他表示，“可口可樂的包裝，都有自己的含義和意義所在，它的辨識度非常高，你從中還可以拿到更多的利潤邊際。”

在名酒之中，古井貢酒的品牌打造投入，是相對較高的。近年來，古井貢酒慣以高舉高打的形式，塑造品牌辨識度。其通過系列化、全國化的“品牌之旅”活動(dòng)，以及贊助央視、地方春晚以及國家級事件的助推、國際化視角的形象打造等多元品牌提升動(dòng)作，讓古井貢酒的美譽(yù)度、知名度和品牌高度大幅提升。

獨(dú)家冠名“新浪財(cái)經(jīng)直擊2023巴菲特股東大會(huì)”和2023中美投資人酒會(huì)，也明確反映出，古井貢酒對于行業(yè)引領(lǐng)地位的魄力和信心，尤其是對于國際化品牌形象和海外市場的高度重視。

自開年以來，古井貢酒提速了海外市場的拓展，進(jìn)入英國，荷蘭，新西蘭，尼日利亞等近10個(gè)國家市場，并且攜手中國駐外使領(lǐng)館、海外商會(huì)同鄉(xiāng)會(huì)、中資駐外機(jī)構(gòu)等華人華僑組織，共同推廣中國酒文化。一年來，圍繞“中國釀世界香”、“古井貢酒香飄萬里”等主題，就持續(xù)開展了30余場品鑒推廣活動(dòng)。國際化的舞臺上形象加持，不斷拉高古井貢酒的品牌價(jià)值，讓古井貢酒成為代表中國文化的重要形象。

再者，中高端酒結(jié)構(gòu)提升。

在產(chǎn)品層面，品牌拉升對古井貢酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，作用是顯著的。古 16（定位中高端以上婚宴、商務(wù)市場）及古 20（定位次高端戰(zhàn)略產(chǎn)品），作為古井貢酒的核心次高端價(jià)位產(chǎn)品、全國化先鋒產(chǎn)品，近年來均保持 50%+增長，并且隨著控量保價(jià)、多措提升利潤空間、資源傾斜策略，兩款主力大單品，仍有非常廣闊的市場空間。

同時(shí)，在千元價(jià)格帶，古井貢酒強(qiáng)勢占領(lǐng)了“中國年酒”這一強(qiáng)場景、強(qiáng)認(rèn)知的概念，推出“年份原漿·年三十”超高端產(chǎn)品。相配合的，去年年末，古井貢酒還發(fā)布了高端新品——年份原漿·功勛池，繼續(xù)提升品牌位置，搶位“千元+”價(jià)格帶。

第三，全國市場繼續(xù)擴(kuò)容。

目前古井貢酒的省內(nèi)龍頭地位非常穩(wěn)固，并以此為保障，不斷踐行全國化戰(zhàn)略。從18 年起，古井貢酒圍繞江蘇、河北、河南、山東等核心區(qū)域，以合肥為原點(diǎn)向周圍區(qū)域因地制宜形式滲透拓展方式，打造出一批 10-20 億級別市場，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，22 年江蘇市場達(dá)20 億，湖北市場10+億，河北市場10 億。

根據(jù)近期財(cái)報(bào)顯示，2022 年，古井貢酒華中、華北、華南市場，分別實(shí)現(xiàn)收入143.55、13.26、10.11 億元，同比增長26.91%、23.84%、15.16%。

最后，多品增長，尤其是黃鶴樓。

古井貢酒攜手黃鶴樓酒業(yè)、明光酒業(yè)和珍藏酒業(yè)等，實(shí)現(xiàn)了香型擴(kuò)張，推出“三品四香”戰(zhàn)略，古井貢酒原有的濃香型、年三十系列的古香型、黃鶴樓酒的清香型以及明光酒的明綠香型。

而這其中，在清香熱的驅(qū)動(dòng)下，有著“南樓北汾”認(rèn)知的黃鶴樓，發(fā)展被日益看好。根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布報(bào)告，清香型白酒的市場規(guī)模未來5年將達(dá)到1500億元，產(chǎn)量將達(dá)到200萬千升，行業(yè)占比將由15%增至20%以上。而從黃鶴樓的營收情況來看，湖北黃鶴樓酒業(yè)2022年?duì)I業(yè)收入12.63億元，同比增長168.69%，毛利率達(dá)75.04%，同比增長11.38%。

巴菲特說：“買一家公司的股票，就要與這個(gè)公司結(jié)婚，而不是隨便找個(gè)人，厭倦了就換新的。”無論是投資白酒股票，還是白酒商品實(shí)體，看清行業(yè)的優(yōu)勢，企業(yè)發(fā)展的態(tài)勢，將每一次投資，都作為一場長期的情感傾注。相輔相成，才能相得益彰；長線主義，才能長期收益。

作者簡介：
李虓，食品發(fā)酵專業(yè)碩士、工程師，酒類食品行業(yè)評論作家、策劃人。