文/金立成

作者簡介：金立成是一位奮斗在一線的創業者，更是一名活躍在二級市場的投資者，還是一個躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財策創始人，財經專欄作家，擁有18年專業投資經驗，著有雪球叢書《聰明投資課——一個獨立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財富頂層設計與咨詢。

（本文1600字左右，閱讀大概需要3分鐘，這是“立成說投資”第653篇原創文章）

實在是讓眾多投資者倍感意外和詫異的事發生了，那就是日本央行近期宣布日元結束多年來的負利率政策，并逐步進入加息周期后，日元兌美元的匯率不僅沒有上漲，反而還在一路加速下跌。

今日美元兌日元匯率突然上漲至約34年來的最高水平！日元貶值也升高日本當局為支持日元而干預市場的風險。從盤面上看，美元兌日元的匯率日內持續走高，升至1990年以來最高水平，一度觸及151.97的高點。

從表面上看，這是非常不合常理的，但為什么這種看似不合常理的事偏偏就在資本市場中發生了呢？因為從理論上講，當一國貨幣選擇加息時，這是有利于本國貨幣對其他外幣的匯率上漲的。

對于上述匯率現象，不少投資者百思不得其解，這完全是不按照套路來出牌啊，難道日本也成了“匯率操縱國”不成？一邊在加息，還一邊在貶值，這種玩法實在是高！看樣子，美帝收割日本是志在必得了。

實際上，日元加息后，還在兌美元持續貶值的根源在于兩個方面：

一方面是當前的美元指數仍然過于強勢，近期美元不僅對日元升值，對人民幣以及其他主要國家的貨幣基本上都處于升值狀態。有心的投資者就會發現，近期人民幣兌美元的匯率也下跌了不少，目前已經跌破了7.2RMB的心理關口。

另一方面是當前美元與日元的利率差仍然處在歷史高位，二者仍有較大套利空間，不少投資者仍然會選擇賣出日元加速配置美元資產。從日元加息的歷史來看，日元加息并不意味著日元兌美元升值，回顧2000年及2006年兩輪日元加息周期中日元對美元整體趨勢都是貶值走勢。

眾所周知，日元是美元指數的重要構成部分。當前美元指數的構成貨幣中，歐元占比最大，高達57.6%，其次是日元，占比高達13.6%，英鎊占比11.9%，加拿大元占比9.1%，瑞典克朗占比4.2%，瑞士法郎占比3.6%。

美元指數想要升值并維持強勢，其實邏輯非常簡單。一是可以做空老大歐元，讓歐元降息，這來得最直接，畢竟歐元占據的塊頭最大；其次就是選擇做空老二日元了，讓日元貶值。當前日元在外匯市場仍然被投資者做空，其目的就是為了維持美元指數維持強勢地位。

只不過這種貨幣強勢，并不是由于美元加息導致的，而是其內部因子導致的。美元指數這種“被動走強”的走勢對整個外匯貨幣市場而言仍然是有較強殺傷力的。

此前日元加息并沒有讓美元指數走弱，根源就在于瑞士央行突然宣布降息導致的，如此使得美元指數里面的利率走勢力量達到動態平衡。

日元這種為了美帝主子的利益不惜犧牲自己的行為，實在是讓投資者唏噓不已。自本輪美元加息周期啟動以來，美股持續創下歷史新高，日本股市也走出了波瀾壯闊的大牛市行情，華爾街資本早已賺得盆滿缽滿。

不過美元這次的胃口非常大，因為當前美債的還債壓力是空前的。前期埃及鎊匯率暴跌，被美帝收割了，由于埃及鎊的體量太小，也不夠美帝“打牙祭”的。

很明顯，這次美元指數明顯走強，是針對某神秘東方大國的，目前能滿足美元胃口的，也只有它了，單單一個日本還不足以讓美元吃飽，否則，本輪美元加息周期就這樣匆匆結束，馬上啟動加息周期，豈不是前功盡棄了。

當然了，至于某東方大國會不會被美元收割了，投資者其實大可不必擔心，因為這里有嚴格的外匯管制，股市也常年在底部趴著，3000點保衛戰并不是單單一次打響了，不排除以后仍然還要繼續圍攻3000點呢。

既然美元指數仍然在被動走強，這對國內A股有何影響呢？

從宏觀經濟的角度來看，只要美元指數處于強勢地位，那么人民幣匯率就很難維持強勢，只能處于一個被動走弱的震蕩走勢，如此情況下，A股吸納外資投資的力量就相對有限。若沒有增量資金及時填補外資離場的空缺，那么A股就很難走強，更不太可能馬上出現不少投資者心中多年渴望的“牛市”行情。

以筆者常年一線的市場觀察來看，今年A股大概率是走一個震蕩市行情，市場里主要存在一些結構性投資機會，投資者要耐心挖掘特殊板塊的投資機遇，仍然要把倉位管理放在第一位。

熬過這輪震蕩市行情后，待美股跌落神壇和美元指數大幅度走弱后，A股的整體牛市行情才會真正開啟，這是一場國與國之間的激烈博弈戰，需要投資者有非凡的耐心去等待。