周末，美國國會通過了一項合計950億美元的軍援法案，讓國際局勢變得越發緊張。

法案的主要內容包括：向烏克蘭提供約610億美元的援助、向以色列提供超260億美元的援助，以及為“印太安全”提供超80億美元援助。

當下的國際局勢，戰火正在四處被點燃。

俄烏戰爭的結束依然遙遙無期，以色列-伊朗的沖突正在螺旋式上升，南海菲律賓的挑釁也是花樣越來越多。

也因此在網絡論壇上，關于“第三次世界大戰是否要打起來了”，討論的熱度一直在升溫。

那么我們做個假設，萬一“三戰”真的打起來了，哪個軍工企業會是最受益的呢？

首先，最受益的肯定是航空板塊。

根據瑞典斯德哥爾摩國際和平研究所(SIPRI)發布的《2022年武器生產和軍事服務百強企業》報告——

世界前15名的軍工企業如下：

1，洛克希德馬丁（空軍），美國，營收633億美元，明星產品：F35戰機、F22戰機、F16戰機、黑鷹直升機

2，雷神技術（導彈），美國，營收396億美元，明星產品：發動機+飛行操控系統、導彈+雷達防御系統、高能激光系統

3，諾斯洛普格魯曼（空軍），美國，營收324億美元，明星產品：B2隱身轟炸機、全球鷹無人偵察機

4，中航工業（空軍），中國，營收309億美元

5，波音（空軍），美國，營收308億美元，明星產品：F15鷹式戰斗機（空軍）、F/A-18大黃蜂戰機（海軍）

6，通用動力（陸軍），美國，營收304億美元，明星產品：坦克、裝甲車、火炮

7，BAE宇航系統，英國，營收252億美元

8，中國兵工（導彈和坦克），中國，營收179億美元

9，L3 harris技術（通信），美國，營收139億美元，明星產品：軍用通信、電子、夜視設備

10，中國兵裝（陸軍戰車和火炮），中國，營收134億美元

11，里昂那多，意大利，營收128億美元

12，空客公司，法國，營收120億美元，明星產品：軍用運輸機

13，亨廷頓·英格爾斯（海軍），美國，營收106億美元，明星產品：航母、核潛艇、兩棲登陸艦

14，泰雷茲，法國，營收96億美元

15，中航科技（導彈和火箭），中國，營收96億美元

可以看到，美國七大軍工巨頭，空軍企業有三家，洛克希德馬丁第一，諾斯洛普格魯曼第三，波音第五，合計營收1265億美元，遙遙領先。

其余，做導彈的一家（雷神技術）排第二；

陸軍企業一家（通用動力）排第六；

通信企業一家（L3 harris技術）排第九；

海軍企業一家（亨廷頓·英格爾斯）排第十三。

從營收規模角度來看，空軍＞導彈＞陸軍＞通信＞海軍。

美國的海軍很強大，航母和核潛艇數量在全球具有壓倒性優勢，但實際貢獻營收卻是各軍種里最少的。

主要原因是航母和潛艇是耐用品，在和平年代一旦造出來，就可以服役幾十年，而且整體數量也跟戰機、導彈無法比。

戰機的更新迭代速度更快，部署規模大，單價比導彈要昂貴許多，是現代戰爭里軍費投入的主力。

我國的情況也是類似。

四大軍工企業里，服務于空軍的中航工業以309億美元排名第四，遙遙領先。

服務于陸軍的中國兵工、中國兵裝，一個排名第八，一個排名第十，合計營收313億美元。

雖然總營收能夠追上中航工業，但實際上中國兵工有相當一部分營收是來自導彈業務的。

因此，總的營收來看，我國空軍占比也是大于陸軍占比的。

現代戰爭，贏得制空權是關鍵，尤其是未來要確保本土和平，拒敵于外，更要大幅加大空軍力量的建設。

按2023年的數據，我國軍費2248億美元，美國軍費8133億美元。

雖然中國的軍費只有美國的四分之一左右，但由于中國的戰機單價相對便宜，且軍隊薪酬支出占比較低，武器采購占比更大——

結果就是2023年中國戰機的年產量已經追上了美國。

據美國《空軍與太空軍雜志》3月29日報道，美印太司令部司令阿奎利諾近日表示，“中國很快就會在空中力量上處于領先地位”。

他提供的一份數據顯示，中國2023年現代戰機的生產數量為257架，其中超100架殲20戰斗機，超100架殲16，以及不到40架殲10C。

而美軍則面臨著嚴重的去工業化問題，早期先進的F22、B2都已停止了生產，目前和殲20對標的F35也遇到了產能問題。

F35是當下美軍的主力戰機，2020-2022年分別生產了145、150、169架，年產量正處于逐步提升階段。

但2023年，F35的產量忽然大幅減少至97架，產量已低于殲20。

主要原因就是供應鏈被中國卡了脖子。

2023年8月1日起，中國實施對包括鎵在內的多種金屬制品及相關材料進行出口管制。

中國的鎵儲量占全球68%左右，在產量方面，2023年中國的鎵產量達606噸，全球占比更是達到驚人的96.81%。

由于實行了出口管制，F-35戰斗機使用的坤化鎵雷達和氮化鎵雷達均無法制造，只能大幅削減產量。

事實上，在軍工這個領域，由于美國幾十年前就對我國實行制裁了，因此我國現在是能獨立生產所有部件的，完全不懼美國的制裁。

現在，讓美軍也嘗嘗被中國卡脖子的滋味吧。

在A股已上市的戰機企業中，最值得關注的無疑是中航沈飛了。

當然，生產殲20的成飛已公告了要借“中航電測”的殼來上市，未來完成重組，可以進一步深入分析。

今天我們先看看中航沈飛的情況。

這幾年中航沈飛的業績可以說相當亮眼——

先看最新發布的業績預告，2023年公司實現營業收入462.48億元，同比增長11.18%，歸母凈利潤為30.07億元，同比增長30.47%。

過去五年，公司營收從2018年的201.51億元增長至2023年的462.48億元，CAGR為14.85%；

歸母凈利潤從2018年的7.43億元增長為2023年的30.09億元，CAGR為26.25%。

五年營收翻了一倍多，凈利潤增長了4倍。

在向來業績垃圾的軍工板塊，這番表現堪稱“亮瞎眼”！

凈利潤增速如此快，主要得益于毛利率、凈利率的持續向上，尤其是凈利率，從3.70%提升到了6.51%。

幾乎提升了一倍。

在衡量經營效率的ROE上，沈飛2023年達到了20.96%。

對比一下板塊內的其它公司，做發動機的航發動力只有3.66%，中航西飛5.22%，中航機載6.15%，中直股份4.59%，中國衛星2.50%……

差別太大了。

咨詢了一下業界的意見，認為2018年11月公司實施的股權激勵計劃，對ROE的改善有很大影響。

在那輪股權激勵計劃中，沈飛一共向激勵對象（公司董事、高級管理人員、管理及技術骨千共80人）發放了317.1萬股A股普通股，占股本總數的0.227%。

股權計劃分三期進行，每期有效期五年，授予價格為每股22.53元，股權計劃充分調動了管理層與核心員工的積極性。

也就是從那年開始，沈飛的管理費用率開始持續下降，研發投入加大，毛利率提升，業績爆發式上升。

2023年公司研發支出9.76億元，同比增長31.89%。

2019-2023年，公司研發支出年均復合增長率為34.96%，保持了30%以上的增速。

中航沈飛的戰斗機型號主要包括殲-11、殲-15、殲-16等，在技術先進性上是不如成飛的王牌產品殲20的，因此過往經常被軍迷詬病。

但這兩年在沈飛的努力下，已經大為改觀，最新的代表作是我國未來的航母主力艦載機殲35。

殲35在隱身性能和機動性上都超過了美軍的F35，以機動性為例，殲-35擁有22噸最大推力，完全超越了F-35的18噸。

隨著殲35的量產落地，中航沈飛的毛利率預計還將進一步上升，未來業績繼續保持快速增長，并不是問題。

中國現在的軍費支出占GDP的比例只有1.3%左右，遠遠不如美國的3.5%。

更加比不上俄羅斯的6%。

未來幾年，一旦三戰要打起來，中國的軍費占比可能大幅提升到5%以上。

沈飛的業績更加是要上天啊。

相關板塊的其它公司，我會在后續文章和中和大家繼續深入分享。

市場機會紛繁雜亂，如何才能在眾多的不確定性中找到確定性的主線？

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