??鏡象娛樂

文丨栗子酒

近日，影視公司陸續發布了2024年第一季度財務報告，表現各有差異。在鏡象娛樂統計的16家影視公司中，凈利潤同比增長的有8家，占比一半，其中，博納影業、百納千成等公司扭虧為盈。

值得注意的是，對比整體業績來看，盡管萬達電影、光線傳媒、中國電影的營收都達到10億以上，但整體上，影視公司一季度的財務狀況并不讓人驚喜。單從數值上看，雖然多家公司都有盈利，但凈利潤不足5000萬的公司多達10家，尤其是在以劇集創作為主的影視公司中，由于今年一季度缺乏劇集爆款，相關公司幾乎都沒有太過亮眼的業績表現。

光線憑《第二十條》營收超7億

但押中爆款并不一定提振業績

從財報數據來看，由于一季度中，春節檔是報告期內最大的票倉，春節檔影片的票房表現也對各家業績產生了更大的影響。

一方面，像萬達電影、橫店影視等以院線收入為主的公司來說，行業的常態化發展下，各家公司都拿到了不錯的業績。其中，萬達電影一季度營收超38億，遠高于同期其他公司的營收表現。不過，由于大盤整體未有太大增長，相對應的業績也更穩定，報告期內，萬達電影的營收和凈利潤幾乎都與去年同期持平。

出現這樣的趨勢，再度反映出萬達電影近兩年在內容上的乏力。根據同期發布的2023年財報，公司來自票務、廣告、商品銷售等影院相關的收入占比接近80%，而來自電影制作的收入占比僅2.29%。不過，這一狀況大概率會隨著萬達易主而有所改善，同在2023年，接盤萬達的中國儒意憑借布局《消失的她》《年會不能停！》《保你平安》等片，凈利潤達到6.9億元，雙方強強聯合產生的化學反應，預計將在2024年兩家的業績中體現得更加明顯。

另一方面，光線傳媒一季度的業績表現著實亮眼，報告期內，公司營收達到10.7億元，而凈利潤更是高達4.25億，同比增長248.01%，而其業績增長主要得益于其在春節檔布局的電影《第二十條》。

根據光線此前的公告，在該影片票房達到13.42億時，公司的預計收入區間為4-4.6億元，按此推算，《第二十條》最終票房落在24.54億元，光線來自該片的收入約在7.31-8.41億元。也就是說，一部爆款電影就撐起了光線一季度約七成的營收。

相比之下，其他布局春節檔的影視公司并沒有出現如此強的爆款效應。同在一季度，中國電影的營收幾乎與光線持平，春節檔內，公司也參投了《熱辣滾燙》《飛馳人生 2》《熊出沒·逆轉時空》《第二十條》4部影片，但其產生的凈利潤只在0.97億元，與光線拉開較大差距。其主要原因在于，中影近兩年著力“廣撒網”的路線，大面積參投但主控不多，相應地拉低了利潤率，其收入也更依賴發行和放映業務，根據2023年財報，公司來自創作板塊的毛利率僅為0.53%，遠低于其他業務板塊。

劇集收入受周期性影響

商業模式進一步趨向市場化

受行業發展的波動性影響，電影公司布局劇集、劇集公司參投電影的現象已經非常普遍，在這個過程中，影視公司各自“跨界”探索，對自身業績也產生了不同程度的影響。

2023年，萬達電影的劇集內容加速落地，根據財報數據，公司產出《三大隊》《他是誰》《最燦爛的我們》等劇，相應的劇集制作收入同比大幅增長388.51%。2024年一季度，萬達關于劇集的布局還在持續，儲備中的項目除了近日播出的《我的阿勒泰》之外，還有《錯位》《四方館》《正青春》等。

光線傳媒的一季報中也明確提到，公司的電視劇/網劇業務收入和利潤均實現大幅增長。其中，改編自人氣漫畫《大理寺日志》的網劇《大理寺少卿游》，已于報告期內播出，《拂玉鞍》《山河枕》等劇也在儲備中。

相比來看，劇集公司的業績表現反倒平平。2024年一季度，華策影視、慈文傳媒的營收都出現雙向下滑，且下降幅度幾乎都在80%以上。主要原因一方面與熱播劇數量有關，比如去年同期，華策出品的《去有風的地方》成為年度爆款，而今年則未產出同等影響力的劇集。另一方面，劇集銷售多以預售為主，從劇集創作、銷售、排播到確認收入有一定的周期，且影視公司的內容銷售相對集中，報告期內確認收入的項目減少也會導致公司業績出現周期性的波動。

而歡瑞世紀、唐德影視、百納千成等的凈利潤雖有較大幅度增長，但業績并不亮眼，其中，唐德影視、百納千成剛扭虧為盈。而就劇集公司整體的業績表現來看，各家圍繞電影的布局還未對業績產生較大影響，這可能與兩種內容不同的商業模式有關。

以票房收入為主的電影，盈利上限更高，風險也更大，而向電視臺、視頻平臺銷售的劇集則更能產生穩定的收入。不過，隨著視頻平臺會員規模持續擴大，劇集的銷售模式也在趨向市場化。

一季報中，百納千成再度強調了公司的一則協議變更：百納千成、東陽繽紛異彩與芒果傳媒子公司陽光互娛簽署《補充協議》，一致同意將劇集D的授權使用費用由此前的含稅總金額1.35億元，變更為劇集保底授權使用費9500萬元，并采用增加階梯授權使用費的結算模式。

根據當前的公開信息，該劇大概率為三方合作的《火星孤兒》，經過此次調整，百納千成可能損失500萬到2300萬的劇集收入。這也反映出伴隨著定制、分賬、階梯授權等更多模式的出現，劇集行業“一口價”的銷售模式還在進一步弱化。

博納嘗試新方向

尋找“第二曲線”成主要趨勢

無論是劇集公司入局電影，還是電影公司分出精力進入劇集市場，本質上都是影視公司面對大環境的變化，積極調整營收結構，以增強自身的抗風險能力。

2022年以來，博納影業的業績一直都不算理想，尤其是在2023年，公司凈利潤還出現了5.5億的大幅虧損。面對這樣的趨勢，2024年一季報中，博納影業嘗試調整內容創作方向，“保留公司擅長的題材項目，暫停不符合市場需求的項目，積極開拓新題材、新類型的項目”，截至目前，博納開發中的項目將近15個。不過，對于新的策略調整，公司現金流并不樂觀，報告期內，其經營性活動產生的現金流凈額為虧損7558萬元，同比大幅下滑503.25%。

更值得關注的是，比起調整主營業務的發展方向，更多在積極探索的還是驅動業績增長的“第二曲線”。

就目前各家的推進情況來看，中國儒意收購萬達電影之后，兩者在游戲方面的布局呈現出新的想象力；華誼兄弟、橫店影視等則繼續著力自身的實景娛樂項目；而相對于這些差異化的打法，更多影視公司將未來的著力點放在短劇和AIGC的探索上。

根據一季報中披露的內容，華誼兄弟的股權結構經歷了新一輪的變化，騰訊已經成為公司的第五大股東，而根據雙方最新的合作動向，華誼兄弟與閱文集團合作出品的短劇《鴻天神尊》，預計將于2024年5月開機制作。基于新的股權關系，雙方未來關于短劇的合作或將更加深入。

另一邊，華策與抖音圍繞短劇的合作也在加深。今年春節期間，華策布局的短劇《我的歸途有風》在抖音總播放量超2億，擬開機制作中的還有《留住時間的人》《我的歸途有風2》等，雙方合作仍在延續。此外，多家公司的短劇內容亦加速落地，今年以來，完美世界已播出《大過年的》《皎月流火》《閃耀的姐姐》3部短劇，其中，《皎月流火》登上優酷短劇熱度榜TOP1。

相比之下，各家關于AIGC的探索還沒有太多實質性的進展。目前，中影、光線、華策等公司都在加大AI相關技術的研發投入，未來，由AI參與創作的更多作品將會陸續走向市場。根據博納影業的規劃，由成龍主演并應用AI技術的影片《傳說》將于2024年上映。光線也在一季報中提到，AI等新技術的飛速發展，為動畫電影的產能提升提供了強大的加持。短時間內，相關探索對行業的影響還非常有限，但一步一個腳印，我們不妨多等上一些時間。

鏡象娛樂（ID：jingxiangyuler）原創

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