藍(lán)田書(shū)院實(shí)景

藍(lán)田書(shū)院位于福建省寧德市古田縣杉洋鎮(zhèn)，由余仁椿創(chuàng)建于宋太祖開(kāi)寶元年（公元968年）。南宋思想家朱熹曾兩度至此講學(xué)。今日“藍(lán)田書(shū)院”四字題匾，便為朱熹遺墨。

2023年11月22日至23日，在中國(guó)A股上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)之后，劉紀(jì)鵬、盧麒元、鈕文新、張庭賓、萬(wàn)由山、叢亞平等6人聚會(huì)藍(lán)田書(shū)院，產(chǎn)生文章3篇。近日，其中一篇《股市系統(tǒng)性改革建議方案四十二條》在網(wǎng)上廣為流傳。文章分6部分42條，網(wǎng)上簡(jiǎn)稱(chēng)為“藍(lán)田四十二條”。

原文較長(zhǎng)。《資產(chǎn)洞見(jiàn)》在此，簡(jiǎn)要概括大致精神，供讀者參考（如有誤讀，歡迎指正）。

第一部分 A股淪為財(cái)富黑洞

第一條 A股創(chuàng)造凈財(cái)富最多是前5%的公司，其他95%的上市公司不僅沒(méi)有創(chuàng)造凈財(cái)富，反而損失了0.82萬(wàn)億美元的財(cái)富。從自身制度看，最主要原因是放任上市公司與券商、基金等特權(quán)機(jī)構(gòu)合謀，利用財(cái)務(wù)造假聯(lián)手抬高發(fā)行價(jià)，騙取了二級(jí)市場(chǎng)投資人的現(xiàn)金，再通過(guò)轉(zhuǎn)融通、減持等手段做空股指，剝奪了IPO投資者的利益。

第二條 基礎(chǔ)貨幣增速遠(yuǎn)低于GDP增速，導(dǎo)致股市做空行為猖獗。大多數(shù)外貿(mào)老板更愿意將外匯收入盡量留在海外投資美股，導(dǎo)致中國(guó)基礎(chǔ)貨幣增速遠(yuǎn)低于GDP增速，長(zhǎng)期投資資本來(lái)源枯竭。

第三條 A股已成為做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的超級(jí)武器。A股被海外A50期貨和北向資金牽著鼻子走，股指期貨、期權(quán)、融券、轉(zhuǎn)融通等可做空工具異常發(fā)達(dá)。特別是融券可用的現(xiàn)金還券，是做空力量的來(lái)源，占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。做空量化交易的本質(zhì)是短期貨幣投機(jī)，用小刀子反復(fù)割肉長(zhǎng)期投資者。

第四條 機(jī)構(gòu)優(yōu)先論、放任機(jī)構(gòu)剝奪個(gè)人投資者權(quán)益（指以市場(chǎng)調(diào)節(jié)）、放任短期貨幣投機(jī)者損害長(zhǎng)期實(shí)業(yè)科技投資者的利益、注冊(cè)制加快直接融資論等錯(cuò)誤指導(dǎo)思想（方式），縱容了欺詐行為，損害了投資人的利益，導(dǎo)致放棄事前有效監(jiān)管，投資人利益被損害后難以追討。

第二部分 中國(guó)股市制度的正確思路

第五條 共同富裕。

第六條 全面有效監(jiān)督，所有參與者各歸其位，對(duì)違規(guī)者施以嚴(yán)刑峻法。

第七條 股市是中國(guó)經(jīng)濟(jì)心臟、科技發(fā)動(dòng)機(jī)、金融戰(zhàn)場(chǎng)、內(nèi)需放大器等，其健康發(fā)展，是社保基金的重要增值來(lái)源。

第八條 必須鼓勵(lì)散戶(hù)抱團(tuán)，以集體力量進(jìn)行監(jiān)督，以嚴(yán)刑峻法讓違法者得不償失。必須徹底扭轉(zhuǎn)現(xiàn)在利益分配者先于他人獲得利益的局面，讓利益分配者只能最后獲得利益。

第九條 嚴(yán)格監(jiān)管股指期貨、期權(quán)、融券、轉(zhuǎn)融通、量化交易和高頻交易等可能助長(zhǎng)貨幣投機(jī)的工具。

第十條 監(jiān)督上市公司合規(guī)經(jīng)營(yíng)并增值為首要任務(wù)。

第十一條 從制度上支持獨(dú)立董事發(fā)揮監(jiān)督作用。

第三部分 資金保證

第十二條 應(yīng)確保基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行與GDP同步增長(zhǎng)。

第十三條 股市慢牛持續(xù)上漲應(yīng)成為央行貨幣政策目標(biāo)。

第十四條 社保基金應(yīng)成為股市長(zhǎng)期耐心資本的重要新增來(lái)源。

第四部分 證監(jiān)會(huì)和交易所職責(zé)

第十五條 明確證監(jiān)會(huì)定位和責(zé)任，保護(hù)投資者的合理利益作為首要職責(zé)。

第十六條 明確交易所的定位與責(zé)任，其核心責(zé)任是保護(hù)投資者利益。交易所在出現(xiàn)重大欺詐事件或其他失職行為時(shí)需承擔(dān)連帶責(zé)任，并接受相應(yīng)的處罰。

第十七條 證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)管理特色資金池，在IPO掛牌后暫未交易的公示期6個(gè)月內(nèi)，負(fù)責(zé)保管IPO融資資金的安全保值。

第十八條 交易所應(yīng)與上市公司財(cái)務(wù)賬目聯(lián)網(wǎng)，并應(yīng)用現(xiàn)代技術(shù)對(duì)大額資金異動(dòng)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)督。對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)者盜用、挪用融資等行為，交易所負(fù)有連帶責(zé)任。

第十九條 舉證責(zé)任倒置。會(huì)計(jì)師、律師或股民若發(fā)現(xiàn)或懷疑上市公司財(cái)務(wù)欺詐或聯(lián)合操縱，即可發(fā)動(dòng)股民提出集體訴訟。上市公司必須證明自己行為合法，否則將被視為違法違規(guī)，并可被頂格處罰。

第二十條 對(duì)于參與造假上市行為的保薦人、會(huì)計(jì)師、律師和審計(jì)師公司，必須給予嚴(yán)厲的懲罰。

第五部分 優(yōu)化上市規(guī)則

第二十一條 鼓勵(lì)具有先導(dǎo)性和國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)潛力的高科技企業(yè)上市。資源型、壟斷型以及傳統(tǒng)消費(fèi)類(lèi)行業(yè)，特別是已處于充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)行業(yè)，應(yīng)禁止或限制其上市。

第二十二條 大股東及其關(guān)聯(lián)人持股比例，合計(jì)不得超過(guò)上市前持股的30%。

第二十三條 限制上市前突擊分紅。規(guī)定股東在上市前三年不得通過(guò)借款等方式進(jìn)行分紅。

第二十四條 在上市儀式的敲鐘前，大股東和經(jīng)營(yíng)者代表需向全體股民宣誓，違背誓言，接受相應(yīng)處罰。

第二十五條 實(shí)施上市公示期制度，鼓勵(lì)會(huì)計(jì)師、律師或股民利用監(jiān)督機(jī)制發(fā)現(xiàn)上市欺詐行為，并可通過(guò)集體訴訟及舉證責(zé)任倒置追究欺詐責(zé)任。集體訴訟的最初發(fā)起人可獲得欺詐罰款的10%作為獎(jiǎng)勵(lì)。

第二十六條 實(shí)施做市商制度以抑制保薦券商推高發(fā)行價(jià)。

第二十七條 嚴(yán)格細(xì)化信息披露制度。

第二十八條 上市融資最多超募20%。

第二十九條 上市后，融資必須按計(jì)劃專(zhuān)款專(zhuān)用。

第三十條 上市公司經(jīng)營(yíng)管理層限薪。

第三十一條 分紅方案需得到二級(jí)市場(chǎng)投資人超過(guò)50%的贊成票通過(guò)，二級(jí)市場(chǎng)股東不應(yīng)再繳納20%的紅利稅。

第三十二條 公司首次上市后需持續(xù)降低負(fù)債率，若負(fù)債率超過(guò)60%，或股價(jià)全年平均價(jià)格低于發(fā)行價(jià)的200%，則不得再次融資。禁止定向增發(fā)的再融資方式。

第三十三條 若上市公司因經(jīng)營(yíng)不善退市，其資產(chǎn)和剩余價(jià)值應(yīng)優(yōu)先用于償還除經(jīng)營(yíng)股東之外的投資者。若因財(cái)務(wù)造假等違法行為退市，則追究相關(guān)責(zé)任人的刑事責(zé)任，并附帶民事賠償責(zé)任，要求責(zé)任人賠償額不低于違法造成股民損失的額度。二級(jí)市場(chǎng)個(gè)人投資者在清償次序上優(yōu)先于其他機(jī)構(gòu)投資者。

第三十四條 調(diào)整原始股東減持規(guī)則，如大股東和員工股東在累計(jì)分紅額未超過(guò)融資額的100%或股票市價(jià)未達(dá)到發(fā)行價(jià)的200%之前不得減持股份。在公司累計(jì)分紅未達(dá)到融資額的50%或公司市價(jià)未達(dá)到發(fā)行價(jià)的130%之前，大股東、員工股東之外的其他一級(jí)市場(chǎng)股東不得減持。

第六部分 統(tǒng)一交易規(guī)則

第三十五條 統(tǒng)一取消目前主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所等高低不一的入市門(mén)檻。所有投資者，不管是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，只要是合法民事主體，都可以按統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入各市場(chǎng)交易。

第三十六條 統(tǒng)一所有交易市場(chǎng)的交易規(guī)則。如日常股票交易頻次調(diào)整為散戶(hù)實(shí)行T+1，機(jī)構(gòu)實(shí)行T+3，以禁止日內(nèi)反復(fù)套利交易，瓦解量化交易的基礎(chǔ)。

第三十七條 消除做空優(yōu)勢(shì)地位，取消股指期貨、期權(quán)、融券和轉(zhuǎn)融通等做空工具，以徹底根除量化交易的基礎(chǔ)。同時(shí)，嚴(yán)禁在國(guó)家法定交易市場(chǎng)以外進(jìn)行有組織的對(duì)賭做空類(lèi)交易。

第三十八條 取消日常開(kāi)盤(pán)和收盤(pán)的集合競(jìng)價(jià)機(jī)制。第二天開(kāi)盤(pán)價(jià)即前一天的收盤(pán)價(jià)。

第三十九條 利用信息技術(shù)將股市制度和交易規(guī)則統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)化，并內(nèi)置到每個(gè)交易賬戶(hù)中，自動(dòng)監(jiān)控違規(guī)現(xiàn)象等。

第四十條 統(tǒng)一公募基金與私募基金的規(guī)則。如基金將管理費(fèi)和托管費(fèi)等從現(xiàn)行的約1.5%降低至最高0.5%。推出新基金時(shí)，基金管理機(jī)構(gòu)必須先出資5%，具體管理人出資1%，作為優(yōu)先風(fēng)險(xiǎn)金。當(dāng)基金虧損時(shí)，首先使用具體管理人的出資進(jìn)行賠償，其次是管理機(jī)構(gòu)的自出資，以此作為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)先承擔(dān)。

第四十一條 基金投資者有權(quán)質(zhì)疑并起訴基金公司的不當(dāng)行為。如基金出現(xiàn)非正常高價(jià)打新行為并導(dǎo)致基金虧損，投資者有權(quán)提出質(zhì)疑并發(fā)起集體訴訟。基金公司必須自行舉證，證明其無(wú)違法違規(guī)行為。無(wú)法自證清白，則可能被認(rèn)定為有罪。

第四十二條 規(guī)范并監(jiān)督券商、會(huì)計(jì)師、律師等服務(wù)機(jī)構(gòu)行為。除IPO首發(fā)上市特殊情況外，服務(wù)機(jī)構(gòu)不得直接或間接持有擬上市公司的股權(quán)。

藍(lán)田會(huì)議專(zhuān)家組成員——

劉紀(jì)鵬：知名證券專(zhuān)家，曾任教授、博導(dǎo)、中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院院長(zhǎng)。

盧麒元：知名學(xué)者，香港沃德國(guó)際資產(chǎn)管理顧問(wèn)公司董事局主席。

鈕文新：人民日?qǐng)?bào)社《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》首席評(píng)論員兼首席研究員。

張庭賓：中華元智庫(kù)創(chuàng)辦人，曾任《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》副總編。

叢亞平：新華社世界問(wèn)題研究中心研究員、高級(jí)記者。

萬(wàn)由山：銀行證券業(yè)資深人士。

值班編委：蘇志勇

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮